黔源電力屬於水電行業， 這個行業的盈利模式簡單， 比較容易分析。 幾乎所有的水電站都是投入一部分資本金， 然後向銀行借款， 花上個幾年時間把水電站建好， 然後發電， 還款。 每年的業績取決於本流域的降水量。 平均業績每年能提升一點的原因就在於不斷的還款， 降低財務費用。 其實對於這類企業我更關心的是現金流。
黔源電力旗下的水電站均已建成投產， 主要有：
其中普定和引子渡是老水電站了， 公司持有100%的權益。 另外幾家持有股權從30%-50%不等。
為了降低業績波動， 黔源電力的折舊與發電量有關。 事實上歷年發電量極少能達到設計水準， 所以它的折舊有不足的嫌疑。
黔源電力只有3億股， 市值較小。 在分析資產負債表和利潤表的時候一定要考慮到持有幾個水電站的比例只有50%左右。 黔源電力的股東結構如下：
黔源電力的杠杆特別高， 目前負債130億， 2017年財務費用預計5.7億元左右。 如果來水穩定的話每年能還上8-10億的銀行借款， 按照股權比例反應到上市公司利潤上的大約每年能增加3000萬左右的營業利潤。
黔源電力經營活動產生的現金流大約在20億左右， 大部分都用來還銀行貸款和利息了。
如何對黔源電力進行估值？黔源電力業績波動大， 利潤按照豐枯平均的來計算好一些。 但是杠杆高， 每年都會因還款而抬高淨利潤波動的中樞， 所以估值應該比普通的水電站要高一些。 以前做中短線時的思維是買了股票就盼著下雨。 現在長線的思維應該等到乾旱的時候買入， 等豐水年賣出。 （作者：現金流筆記）