維持公司“增持”評級。 市場對購置稅補貼政策取消,對18年汽車行業增長的不確定性的擔憂。 我們認為,廣汽集團進入一個中期的品牌升級帶動市場份額大幅提升的過程,未來三年利潤複合增長20%以上,遠超市場預期。 根據公司1月發佈的17年業績預告,以及18年購置稅補貼政策的取消,我們下調公司17/18年EPS至1.50/1.82元(原1.97/2.73元),參照上汽集團、吉利汽車給予14倍估值,下調目標價到26元(原為35元)。
自主傳祺和合資豐田、本田,全面品牌升級,從2017年初開始市場份額持續上升。 18年廣汽集團新產品全部暢銷,例如傳祺GS4改款,/GS7/GS3,合資的雅閣/凱美瑞/CH-R/冠道等。
新能源汽車戰略進度加快,市場擔憂逐步消除。 公司之前有GE3、GS4PHEV新能源車型,2017年公司與蔚來汽車合作,與騰迅在車聯網領域加大合作,加快新能源推廣佈局,將逐步減少甚至扭轉市場的悲觀預期。
催化劑:每月產銷量公佈,季報公佈。
風險提示:宏觀經濟下行,汽車行業銷量增速放緩。