商業貿易行業：騰訊、蘇寧、京東、融創聯手收購萬達商業14%股權，新零售再掀浪潮

事件:萬達集團公告1月29日,騰訊聯合蘇寧、京東、融創與萬達商業簽訂戰略投資協議,計畫出資約340億收購萬達商業香港H股退市時引入的投資人所持有的約14%股份。 其中,騰訊出資100億占比4.12%,蘇寧和融創各出資95億占比3.91%,京東出資50億占比2.06%。 本次投資對應萬達商業估值約2430億,對應17Q3淨資產PB=1.04x,對應FY16扣非淨利PE=15.3x。 本次引入新戰略股東,對於萬達商業長期發展是與產業資本的更加深度結合,對於長期上降低對地產開發業務和債務杠杆有著積極正面的影響。

據wind顯示,截至17.9.30,萬達商業總資產為7385.91億元,淨資產2332.96億元。 1-9月營業收入992.76億元,淨利潤123.13億元。

截至2017年末,國內開業萬達廣場合計235個,累計持有物業面積3151.1萬方,本次轉讓股權價值對應物業面積價值為7711.6元/平方米。 2017年萬達廣場總客流31.9億人次,同比增長28.1%。 本次引入新戰略投資者後,萬達商業將更名為萬達商管集團,1至2年內消化房地產業務,萬達商管今後不再進行房地產開發,由重資產向輕資產業態轉型,成為純粹的商業管理運營企業。 各方將推動萬達商管集團儘快上市。

對行業的意義:新零售再掀浪潮,線上下全面融合時代已至

線上流量紅利消退,電商增速已現下行,網站APP等對於用戶的搶佔正式進入“存量人口”以及“存量時間”的存量爭奪時代。 線上巨頭阿裡、騰訊搶奪線下流量、場景、資料之戰硝煙再起,愈演愈烈。

本次入股萬達商業,除融創外三家皆為阿裡系、騰訊系公司。 蘇寧、京東、永輝(騰訊系)未來都或將與萬達商業展開密切合作,不僅包括現有235個萬達廣場,更包括未來萬達將進入的更多三四線城市。 本次事件的發生,再一次證明從長期上看,新零售或是新消費已經成為不可扭轉的趨勢。 也意味著,我們在看待線下商業企業之時,要更多從產業價值重估的角度進行審視和判斷,全面融合的未來已來。

投資標的

建議關注本次融合最重點受益A股標的:【蘇甯雲商】、【永輝超市】,以及其他阿裡系【新華都】【三江購物】,永輝系【中百集團】【紅旗連鎖】,關注百貨類重點標的【王府井】【天虹股份】【鄂武商】。

風險提示:新零售整合或低於預期,三四線城市消費升級或低於預期。