三一重工核心競爭力看好 高新興物聯網大交通花開正好

三一重工(600031)

核心競爭力看好

公司預計2017年度實現歸屬于上市公司股東的淨利潤為203000萬元到211000萬元， 與上年同期相比將增加182700萬元到190700萬元， 同比增加898%到937%。

未來三年行業需求平穩上升， 斷崖式下跌是小概率事件。 目前挖掘機的市場保有量已經接近130萬台， 以8-10年的更新週期計算， 我們判斷未來挖掘機市場的年化更新需求均值在12-14萬台之間， 進一步考慮下游投資額的拉動， 我們預計2018年挖掘機銷量突破16萬台， 同比增速約20%左右。 未來工程機械銷量國內基建市場拉動市場預期較為充分， 我們認為“一帶一路”沿線國家進入人口紅利釋放期，

巨大的公共基礎設施建設需求將成為下一階段我國本土工程機械主機廠最核心的增長引擎。

市場競爭格局與產品結構巨大調整， 行業壁壘大幅提升。 上一輪2010-2011年工程機械頂峰時期， 國內主機廠受核心零部件自主生產能力及品牌影響力等因素影響， 利潤貢獻主要來源是裝載機等低端產品。 市場競爭格局分散， 國內主機廠一方面在高端市場無力與國外廠商競爭， 另一方面在低端市場國內廠商之間陷入惡性價格競爭， 導致利潤微薄。 本輪行業復蘇， 已經出現一批頗具競爭力的本土核心部件供應商(恒立液壓挖機油缸市占率從2011年的26.2%到2016年的51.9%， 卡特彼勒將近20%的液壓件和三一重工60%的液壓件均由恒立液壓提供)，

國內龍頭主機廠產能以挖掘機、泵車等高端產品為主， 整體拉升了行業壁壘， 行業盈利空間進一步打開。

(東興證券 任天輝)

高新興(300098)

物聯網大交通花開正好

高新興預計2017年1-12月歸屬于上市公司股東的淨利潤約為盈利38000.00萬元-42000.00萬元， 相比於2016年的31595萬元， 同期增長約為20.27%-32.93%。

2020年有望迎來338.2億美元的全球車聯網市場， 高新興前後裝佈局全面， 卡位優勢明星：後裝市場佈局深厚， 與OCTO建立了合作， 價值獲得TSP龍頭企業認可;前裝市場高新興獨佔4G模組生產能力， 無線通訊模組銷售結構持續優化， 規模效應顯著， 公司成本持續走低， 有望依託規模效應和技術優勢形成壁壘穩固行業龍頭地位。

電子車牌市場規模在2018年將超300億，

國標發佈驅動效益顯著， 子公司中興智聯是汽車電子標識的龍頭企業， 企業的汽車電子車牌系列解決方案占全國市場份額超過80%。 將率先受益于政策強勢推動， 迎來業績爆發。 子公司創聯電子近年來創聯電子營業收入和利潤額持續平穩增長， 營業收入2016年增至2.6億元。 目前行業地位及業務穩定， 我們認為創聯仍將持續維持利潤的穩定上漲， 如果適逢鐵路大修或者大換， 企業利潤有望翻倍。

(方正證券 馬軍)

深圳燃氣(601139)

每年新增300-350億增量

公司2017年年度業績快報， 歸母淨利8.82億、同比增14.28%， 超市場一致預期。 2017年“煤改氣”在工業、居民領域的推進和改造規模超預期， 同時因氣荒直線上揚的LNG售價， 一舉打破了市場對於未來下游消費高增長可持續性的疑慮。

未來各地方發佈的天然氣用氣規劃仍要推進、“煤改氣”不會因為氣荒而停滯， 但步伐會更有序， 預計“十三五”內每年新增300-350億的消費增量。

冬季上游氣源漲價， 下游電廠順價、不利因素削減。 深圳區域電廠建設、居民、商業改造全面提速。 電廠方面， 規劃年用氣3.8億m3的華電項目今年正式投運。 寶昌二期項目已啟動、建設用地已批復， 預計2020年建成投產。 居民、商業用戶拓展方面， 《深圳能源發展十三五規劃》計畫2020年前改造多個城中村， 涉及居民100萬戶， 商業用戶6000-7000戶。 2018年居民、商業改造將全面加快， 保守預計每年新增至少25萬戶居民用戶， 商業用氣增速超10%。

(國海證券 譚倩)

榮盛發展(002146)

受益三線政策邊際寬鬆

公司預計2017年實現收入383億(+25.0%)，

歸屬于上市公司股東淨利潤57.7億(+39%)， 加權ROE為22.4%， 同比提升了3.7個百分點。

公司作為從京津冀邁向全國佈局的開發商， 周轉能力優異、成本控制得力， 毛利率水準一直以來控制的比較好， 2017年我們預計公司銷售毛利率上升到33%左右， 淨利率小幅提升到15%左右， 而四季度房地產結轉量大幅增長， 使得公司業績增速顯著高於營業收入的增長。 根據克而瑞資料， 公司2017年權益銷售額693億， 對未來兩年業績鎖定性較強。 公司在2016年銷售額512.2億(+65.8%)， 銷售單價8513元每平米， 相比同期結轉單價提升了21.8%;根據克而瑞資料， 2017公司銷售額730.2億(+42.6%)， 大幅超越預定目標650億， 而且權益比高達95%， 銷售對業績保證程度高， 銷售單價10240元每平米， 相比2016年的銷售單價再次增長20.3%。 公司在2017年大力增加土地儲備， 可售資源豐富，預計會受益環一線城市政策邊際寬鬆。

土地拓展積極，超額完成年度目標。公司在2016年獲取土地權益建面874萬方，公司2017年拿地規模約1400萬方(權益比90%)，增長60%，超額完成1300萬方的目標，特別是第四季度在土地成交溢價率會落後加快了拿地步伐。截止到2017年末，公司土地儲備建面約4000萬方，按2017年銷售均價對應貨值4100億。公司從2015年確定了“3+X"發展戰略，大力培育康旅項目、產業園區和房地產金融。

(西南證券 胡華如)

可售資源豐富，預計會受益環一線城市政策邊際寬鬆。

土地拓展積極，超額完成年度目標。公司在2016年獲取土地權益建面874萬方，公司2017年拿地規模約1400萬方(權益比90%)，增長60%，超額完成1300萬方的目標，特別是第四季度在土地成交溢價率會落後加快了拿地步伐。截止到2017年末，公司土地儲備建面約4000萬方，按2017年銷售均價對應貨值4100億。公司從2015年確定了“3+X"發展戰略，大力培育康旅項目、產業園區和房地產金融。

(西南證券 胡華如)