財聯社2月3日訊， 在達沃斯論壇上， 新晉中央政治局委員、中央財經領導小組辦公室主任劉鶴表示， 近期我們要高度關注大國貨幣政策的外溢性以及股市、債市、大宗商品市場的變化。 中期我們要更加關注勞動生產率的改善和大國儲蓄率的變化。 劉鶴此處的大國貨幣政策， 明顯就是指的美聯儲升息。
在達沃斯論壇後， 中國股市率先出現調整， 隨後亞歐美股市齊跌。 本周中國股市滬指下跌2.70%， 為2016年12月來最大單周跌幅， 週五盤中一度跌破3400點。 美股道指週五大跌2.54%， 創2016年6月24日來最大跌幅， 本周跌4.12%， 是2016年1月8日來最大單周跌幅。
在《劉鶴特朗普齊發利好A股卻帶領全球股市下跌 這背後發生了什麼》一文曾提到， 近期中美股市的調整主要源於近期全球主要國家債券收益率的高企。 在週五美股的大跌中， 這也表現的非常明顯， 當日美10年期債券收益率最高觸及2.85%， 收盤2.84%， 相比上周收盤的2.66%， 單周漲幅達到6.77%。 而美債收益率上漲的背後， 是市場對美聯儲加息升溫的預期。
通脹升溫可能促使美聯儲加息超預期
週五公佈的1月美國新增非農就業人口20萬， 超過預期的18萬， 更重要的是時薪同比增長2.9%， 為2009年來最大增幅， 這表明就業市場趨緊， 對通脹的壓力越來越大。 通脹的升溫， 可能促使美聯儲加速升息。
非農資料公佈後， 美聯儲卡什卡裡稱， 非農就業報告表明薪資增長，
明尼阿波利斯聯儲主席評論美國1月非農報告稱， 在就業資料中看到薪資增長， 持續的工資增長可能會影響到利率。
“債王”格羅斯認為， 就業報告可能將美國10年期國債收益率推至3%， 就業報告保證美聯儲將會繼續加息。
自從美聯儲2015年12月開啟升息週期以來， 迄今已經升息五次， 將利率從0-0.25%提升至1.25-1.5%。 市場目前普遍預期今年美聯儲將加息三次。
中美利差和中國人民幣
美國基準10年期債券收益率是美國市場利率基準， 是無風險利率的代名詞，
美10年期債券收益率對中國資產的影響， 首先影響的是匯率。 我們可以看下圖：
如圖所示， 紅色線是中美10年期債券收益率差， 該利差走勢和中國外匯儲備， 以及人民幣走勢息息相關。
因此， 如果中國10年期債券收益率目前維持在4%下方， 而美國債券收益率快速上升， 則利差將大幅縮小， 這將引發中國資金流向美國， 將可能引發外匯儲備下降， 人民幣貶值。
為了維持中美利差， 未來中國10年期債券收益率可能會跟隨上行， 並突破4%， 這將引發國內無風險資金成本的提升， 利率上漲對股市不利。
劉鶴在達沃斯論壇上， 強調要高度關注大國貨幣政策的外溢性， 無疑表明， 政府已經在對美聯儲可能的加速升息有所準備。
近期中國股市回檔或主要源於流動性緊缺
近期中國股市出現較大下跌， 尤其是週三以來， 個股閃崩頻頻出現， 這無疑增加了市場恐慌情緒， 擔憂股災又來了。
由於閃崩個股多數是信託、資管等持股較為集中， 以及股權質押比例較高的股票， 因此市場普遍將閃崩指向政府強力去杠杆下， 導致信託、資管拋售持股， 以滿足監管要求， 以及一些股權質押股爆倉。
週末， 交易所和一些官方媒體對一些市場擔憂做了回應， 即信託杠杆不會一刀切， 質押的股票觸及平倉線， 券商也不會立即處置，而是會和客戶積極溝通。
但我更關心是，市場的流動性可能真的不足了。看一個閃崩的白馬藍籌股：
廣汽集團股價週四早盤忽然閃崩跌停，從每股23.93元瞬間跌至每股21.60元，市值蒸發170億元，成交量僅4571手，均價每股23.62元。這意味著一個一千萬的單子，可以讓一個市值1700億的公司瞬間跌停。這說明了什麼，說明市場資金承接盤已經很少，這意味著流動性不足了。而流動性不足，市場缺錢，或許會在債券收益率上升時，被進一步強化。
在這種情況下，投資者以風險防範為上。（廖定峰|財聯社）
券商也不會立即處置，而是會和客戶積極溝通。但我更關心是，市場的流動性可能真的不足了。看一個閃崩的白馬藍籌股：
廣汽集團股價週四早盤忽然閃崩跌停，從每股23.93元瞬間跌至每股21.60元，市值蒸發170億元，成交量僅4571手，均價每股23.62元。這意味著一個一千萬的單子，可以讓一個市值1700億的公司瞬間跌停。這說明了什麼，說明市場資金承接盤已經很少，這意味著流動性不足了。而流動性不足，市場缺錢，或許會在債券收益率上升時，被進一步強化。
在這種情況下，投資者以風險防範為上。（廖定峰|財聯社）