今天要給大家介紹一個基於基本面的神奇指標——盈利收益率。 市場不斷進化， 連管理層都在學習研發“鷹眼”監管， 作為個人投資者，
大多數投資者對盈利收益率可能頗為陌生， 不過， 如果你嘗試將其分子分母倒轉， 便會發現非常熟悉， 其實就是市盈率的另一個版本， 即：每股收益/每股股價， 或者說公司淨利潤/股票市值。 以下引入價值投資理論奠基人格雷厄姆的一段訪談來說明盈利收益率的意義——
1976年9月21日， 82歲的投資大師格雷厄姆去世。 在他去世半年之前的3月6日， 《金融分析師》雜誌刊登了巴特勒對他的訪問， 其中格雷厄姆提出了一個神奇的選股指標。 他本人進行了能夠想到的各種檢驗， 分析期限長達50年， 結果業績都大幅戰勝市場。
巴特勒：我總是認為， 我們用每股股價除以每股收益的市盈率， 而不是用每股收益除以每股股價的盈利收益率作為標準真是太糟了。
格雷厄姆：是的。 盈利收益率的概念更加科學， 也是一個更合乎邏輯的分析方法。
巴特勒：如果分紅比率約為50%， 那麼你可以用盈利收益率的一半來大致推斷未來可長期持續的紅利收益率。
格雷厄姆：是的。 基本上， 我希望股票投資的盈利收益率能夠達到利率的兩倍。 但是， 在大多數年份， 利率低於AAA評級債券所支付的5%的利率。 因此， 我制定了選股標準的兩個上限。 即使利率低於5%， 市盈率最高上限倍數仍為10倍。 另一個市盈率最高上限倍數是7倍， 即使現在的AAA評級債券超過7%。
把這段訪談中的盈利收益率和債券利率(用10年期國債收益率代替)， 翻譯成資料圖表， 你會發現在A股一樣適用。
2005年10月， 滬市盈利收益率與10年期國債收益率之比為2.08， 即買股票一年盈利率約為國債收益率的2.08倍， 機會大於風險。 彼時大盤1092.82點， 見底回升；
2007年10月， 滬市盈利收益率與10年期國債收益率之比為0.31， 即買股票一年盈利率約為國債收益率的31%， 還要承受市場波動， 風險遠大于機會。 彼時大盤5954.77點， 不久後沖高回落；
2012-2014年間， 滬市盈利收益率與10年期國債收益率之比在2以上反復波動， 最高曾到過2.84倍， 是長期投資的最佳時點。 80元的茅臺、18元的平安都在那時見底……
2015年8月股災後至2016年初的熔斷， 滬市盈利收益率與10年期國債收益率之比再次飆升到2以上， 港股通引領的外資果斷抄底， 而大多數人在恐慌中割肉……
我們對滬深市場、中小板、創業板進行區分， 發現一樣有這樣的規律。 只是創業板盈利率與10年期國債收益率之比最高僅為1.08， 這也可能是創業板創立時間比較新， 資金周轉快、效率高和投機意味更濃， 所以願意承擔更大風險來獲取收益的原因。
總結一下， 用盈利收益率和10年期國債收益率比， 可以很好的把上市公司盈利對股東回報和近似無風險收益結合， 對於價值投資的理解也更科學：買股票就是做這家公司的股東， 而一年下來， 每投1元錢的盈利， 假如還不及買長期國債獲得的穩定收益， 是風險大於機會， 不值得投資的。 反之， 股東每投1元錢， 公司能創造的盈利水準是長期國債收益的2倍以上， 雖然有風險，但機會更大，也值得投資。
截至2月2日收盤，滬、深、中小板、創業板最新的盈利收益率和10年期國債收益率比分別是1.33、0.73、0.64、0.57，滬深300更高約為1.7，所以主機板目前仍是機會大於風險。而小盤股什麼時候有吸引，還是要等待業績增長來抹平。
雖然有風險，但機會更大，也值得投資。截至2月2日收盤，滬、深、中小板、創業板最新的盈利收益率和10年期國債收益率比分別是1.33、0.73、0.64、0.57，滬深300更高約為1.7，所以主機板目前仍是機會大於風險。而小盤股什麼時候有吸引，還是要等待業績增長來抹平。