紅刊財經 李三軍
在本周的市場巨震中， 廚電龍頭老闆電器保持堅挺。 回顧2017年， 除格力、美的等龍頭累計上漲了1倍多外， 老闆電器股價全年累計上漲了84%。 時間再拉長一些， 過去三年老闆電器股價上漲了5倍之多， 同期格力和美的只有3倍的上漲幅度。
本傑明·格雷厄姆說：“股市短期是一台投票機， 但長期是一台稱重機。 ”受益廚電市場的大爆發， 老闆電器在過去三年顯然上得了“稱重機”， 那麼老闆電器還能否繼續享受當前的“福利”， 其下一階段的增長點又在哪裡？
持續業績增長撐起廚電“老大”
2017年全年老闆電器淨利潤預期增長20%~40%，
Wind資料顯示， 在廚電類上市企業中， 從2013年至2016年， 蘇泊爾、華帝和萬和的淨利潤年複合增長率分別為21%、25.3%和22%，
作為廚電龍頭企業， 老闆電器的業績已走在行業前列。 據財富證券研究報告顯示， 截止2017年底， 老闆電器的抽油煙機、燃氣灶和消毒櫃等核心產品市場佔有率為行業第一， 其中抽油煙機和燃氣灶的市占率已達到25%以上， 微波爐、蒸汽爐和電烤箱等小家電產品的市占率也位居行業前三。 儘管多項產品已占市場第一，
紅刊財經記者在1月31日走訪了距北京國貿25公里的燕郊蘇寧電器門店時發現老闆電器的油煙機價格基本在6000~12000元區間內， 比其他品牌抽煙機價格總體高出1000~2000元， 並且以油煙機、燃氣灶和嵌入式消毒碗櫃的全套銷售為主。
業績背後
老闆電器業績大漲背後， 是中國廚電市場規模的快速擴大。 據捷孚凱（GfK中國）全國零售市場預測資料顯示， 2017年全年中國廚電市場規模將達到941億元， 同比增長20%， 主要產品包括抽油煙機、嵌入式灶具、微波爐、嵌入式烤箱、蒸箱及洗碗機。
據財富證券研究報告顯示， 2017年老闆電器抽油煙機銷量280萬台， 同比增長40萬台， 燃氣灶銷量250萬台， 消毒櫃銷量40萬台， 嵌入式的蒸汽箱和烤箱達到10萬台， 洗碗機4萬台， 淨水器銷量2萬台；這些產品的銷量讓老闆電器2017年前三季度營收達到了50億元， 同比增長25%， 歸屬母公司淨利潤9.6億元， 同比增長37%；預計全年營收65億~70億元， 歸屬母公司淨利潤將達到15億~16億元， 同比增長25%~30%。
值得一提的是， 國內廚電市場的快速增長與中國房地產市場的發展密不可分。 據國家統計局資料顯示， 2017年1~11月份， 全國商品房銷售面積同比增長7.9%， 其中商品住宅面積同比增長了5.4%， 三四線城市房產政策放鬆拉動了銷售面積上升；另外，
在外部因素刺激之下， 老闆電器也透過研發和管理捕捉市場機遇。 紅刊財經記者從老闆電器2016年財報中瞭解到， 公司當年研發投入1.95億元， 占營業收入3.36%；從2013年至2016年， 公司研發投入金額年複合增長率為33.9%， 而同期另一家與老闆電器業務最重合的廚電上市企業華帝股份研發投入年複合增長率僅為10%。 在經營方面， 2016年老闆電器“三費”占營業收入的比例為33.1%， 比2013年的36.7%下降了3.6百分點， 而同期華帝股份“三費”占營業收入的比例從28.5%上升到了32.9%。
未來的增長會來自哪裡？
正如前文所述， 房地產需求釋放將讓所有廚電企業受益。 除了從房地產市場增長中受益外，老闆電器作為廚電龍頭享有較強的品牌溢價能力，未來銷售量較其它企業仍有提升空間。
據中金公司和財富證券的研究報告顯示，中國大型廚房電器市場2016年總銷售額為847億，2017年預期同比增長12.6%，是家電各類中增長最快的行業，預計2026年可達2000億元；在銷量上，2016年我國抽油煙機內銷數量已達到2223萬台，2017年預期將達到2500萬台以上，而老闆電器2017年抽油煙機的銷售量為280萬台，是國內總銷售量的11.2%，作為龍頭企業，占比並不高，和抽煙機同樣的一機一戶的洗衣機每年銷售量已達到4000萬~5000萬台，洗衣機“雙寡頭”海爾和小天鵝的銷量已占國內總銷量的50%左右。過去8年老闆電器的銷量占國內市場的比例正以每年1%的速度增長，未來老闆電器銷量至少應該占總銷量的30%。
老闆電器還在推動銷售管道下沉，借助其全資子公司名氣電器發力三四線以下城市。2018年1月12日老闆電器宣佈增資全資子公司名氣電器，增資後名氣電器註冊資本將由人民幣5000萬元變更為人民幣7692.3萬元，此次增資目的就是助力名氣電器發力三四線城市。
名氣公司成立於2012年，品牌定位於中低端市場，據海通證券研究報告顯示，2017全年名氣公司為老闆電器貢獻營業收入2.49 億元，同比增長49.72%，貢獻淨利潤891.7萬元，同比增長63.74%，超越行業平均水準。
據老闆電器財報，自名氣電器成立以來，公司的銷售網站從2012年的1040個增加到了2016年鄉鎮網店2016家、經銷商90個，專賣店1908家。2018年，老闆電器計畫在三四以下城市新增400家專賣店，預計未來每年的開店速度是300-350家。而當前縣級市大型廚電的覆蓋度只有60%，老闆電器還有很大提升空間。
未來銷售管道下沉能給老闆電器帶來多少業績提升？賽亞資本總經理羅旭東認為，與一二線城市相比，未來三四五線城市的增長空間更大，填補這些市場的空白能讓老闆電器業績在短期內有更大提升，且據有可持續性。對於二級市場上給出的38倍動態市盈率，羅旭東更看重老闆電器未來的成長性，“對於一家未來業績增速超過30%的企業來說，30多倍的市盈率並不高，我覺得現在還是買入的時候，老闆電器在消費者中的口碑在不斷增強，未來很有可能會成為中國的松下電器。
除了從房地產市場增長中受益外，老闆電器作為廚電龍頭享有較強的品牌溢價能力，未來銷售量較其它企業仍有提升空間。據中金公司和財富證券的研究報告顯示，中國大型廚房電器市場2016年總銷售額為847億，2017年預期同比增長12.6%，是家電各類中增長最快的行業，預計2026年可達2000億元；在銷量上，2016年我國抽油煙機內銷數量已達到2223萬台，2017年預期將達到2500萬台以上，而老闆電器2017年抽油煙機的銷售量為280萬台，是國內總銷售量的11.2%，作為龍頭企業，占比並不高，和抽煙機同樣的一機一戶的洗衣機每年銷售量已達到4000萬~5000萬台，洗衣機“雙寡頭”海爾和小天鵝的銷量已占國內總銷量的50%左右。過去8年老闆電器的銷量占國內市場的比例正以每年1%的速度增長，未來老闆電器銷量至少應該占總銷量的30%。
老闆電器還在推動銷售管道下沉，借助其全資子公司名氣電器發力三四線以下城市。2018年1月12日老闆電器宣佈增資全資子公司名氣電器，增資後名氣電器註冊資本將由人民幣5000萬元變更為人民幣7692.3萬元，此次增資目的就是助力名氣電器發力三四線城市。
名氣公司成立於2012年，品牌定位於中低端市場，據海通證券研究報告顯示，2017全年名氣公司為老闆電器貢獻營業收入2.49 億元，同比增長49.72%，貢獻淨利潤891.7萬元，同比增長63.74%，超越行業平均水準。
據老闆電器財報，自名氣電器成立以來，公司的銷售網站從2012年的1040個增加到了2016年鄉鎮網店2016家、經銷商90個，專賣店1908家。2018年，老闆電器計畫在三四以下城市新增400家專賣店，預計未來每年的開店速度是300-350家。而當前縣級市大型廚電的覆蓋度只有60%，老闆電器還有很大提升空間。
未來銷售管道下沉能給老闆電器帶來多少業績提升？賽亞資本總經理羅旭東認為，與一二線城市相比，未來三四五線城市的增長空間更大，填補這些市場的空白能讓老闆電器業績在短期內有更大提升，且據有可持續性。對於二級市場上給出的38倍動態市盈率，羅旭東更看重老闆電器未來的成長性，“對於一家未來業績增速超過30%的企業來說，30多倍的市盈率並不高，我覺得現在還是買入的時候，老闆電器在消費者中的口碑在不斷增強，未來很有可能會成為中國的松下電器。