我們知道， 無論央企還是滬深上市公司基本都有資產和負債（上市公司中， 只有順豐控股的負債是零）。 根據2018年1月17日國務院新聞辦公室發佈的資訊，
到這裡， 很多人還會不以為然， 需求看不到萎縮呀？媒體上報導的數位不都還是欣欣向榮嗎？事實上， 需求增速的下滑是很明顯的。 第一， 從宏觀資料來看，
或許也有人說， 工業需求可以不受影響， 但需要說明的是， 任何工業需求最終都需要人的終端需求來拉動， 就比如：沒人坐車、坐飛機， 高鐵和民航就不會有效益， 鐵路和機場的修建就會成為壞賬、爛帳；沒有人們駕車出行， 高速公路就沒有效益；需求不斷萎縮之後， 對於家用電器等工業品的需求會下降；等等。
有時， 我們還會寄託財政多開工一些專案， 即便不考慮這些專案最終的品質和效益如何（這依舊取決於終端需求）， 但以現在地方和中央財政的實際狀況， 繼續期待進行大規模的財政刺激措施顯然是不太現實的。
所以， 我們就可以看到大部分與終端需求有關的行業股票的走勢在持續低迷，
在這裡， 只有茅臺酒是另類， 但茅臺反應的是貧富差距的分化。
所有這些現象， 都與整體的社會需求能力有關， 當社會整體需求增速繼續下滑的時候， “二股”也會受到威脅。 比如， 如果人均消費實際增速繼續下滑， 甚至出現負增長， 就會威脅到一些二線藍籌的業績。 最終就會威脅到銀行、保險的資產品質， 也會威脅到茅臺的需求。 當社會整體需求威脅到這些“二股”的資產品質之後， 市場會怎麼樣？
今天，房地產泡沫不斷延續，居民的負債率已經接近60%，遠高於新興市場國家的平均水準36.6%（2017年底數字），這會推動社會整體需求下滑。同時，任何社會的任何時期，貧富差距惡化都是整體社會需求下滑的源頭（現在，國家管理者正在大力推動扶貧，目的就是縮減貧富差距）。2016年1月15日FT報導，北京大學中國社會科學調查中心的一份報告稱，中國最富有的1%家庭擁有全國三分之一的財產。這項研究還同時發現，最貧窮的25%家庭僅擁有全國1%的財產。隨著最近兩年房價的上漲，現在的情形估計更不樂觀。如果再加上中國社會的富人階層中很可能有一定的隱形收入，實際情形或許還要進一步不樂觀。這都意味著人均消費實際增速的下滑很可能還要繼續下去。
需求下滑，所有實體和金融企業的資產和負債的品質下降，盈利能力下降，那時，股市很可能要爆發嚴重的“股荒”，絕大多數行業（包括金融業）的上市公司都是不可信任的。
此時，或許只有一類公司可以成為具有吸引力的資產。
我們知道，當今時代使用的信用貨幣，本質是央行發行的銀行券，一般認為從英國發行金本位的英鎊開始，在商品流通領域中代替黃金行使貨幣職能。佈雷頓森林體系解體之前，黃金與美元之間的兌換率為1盎司黃金兌35美元，1971年之後，美元告別金本位，意味著美元與黃金之間執行浮動匯率制度，黃金的貨幣屬性和美元的銀行券屬性都沒有改變。
美元是銀行券，所有信用貨幣都只是銀行券。
當幾乎包括所有行業的上市公司的資產和負債品質因需求問題而下降之後（盈利能力自然下降），只有一類公司與社會整體的實際需求無關，而與信用貨幣的需求有關，那就是生產“貨幣”的公司——金銀開採，同時，其它一些資源類企業也具有部分對沖信用貨幣需求的職能，包括原油、銅、鉑等。
這是今天的滬深市場中可能最被忽視的趨勢。過去一年多的二八分化，實際演繹的是貧富差距惡化、需求增速不斷下滑的結果。當這種趨勢不斷加劇之後，幾乎所有與社會整體需求相關的上市公司，資產和負債的品質都會下降，盈利下降，那時，股市就會出現“股荒”。只有生產真正“貨幣”的公司其資產品質是有保證的，加上這樣的公司在滬深股市中屬於極少數，或更值得期待。
本人一般很少談論股市，今天希望讓大家換一個視角觀察股市的風雲變幻。宏觀經濟大勢指引著我們的投資方向，影響著我們的投資收益。
今天，房地產泡沫不斷延續，居民的負債率已經接近60%，遠高於新興市場國家的平均水準36.6%（2017年底數字），這會推動社會整體需求下滑。同時，任何社會的任何時期，貧富差距惡化都是整體社會需求下滑的源頭（現在，國家管理者正在大力推動扶貧，目的就是縮減貧富差距）。2016年1月15日FT報導，北京大學中國社會科學調查中心的一份報告稱，中國最富有的1%家庭擁有全國三分之一的財產。這項研究還同時發現，最貧窮的25%家庭僅擁有全國1%的財產。隨著最近兩年房價的上漲，現在的情形估計更不樂觀。如果再加上中國社會的富人階層中很可能有一定的隱形收入，實際情形或許還要進一步不樂觀。這都意味著人均消費實際增速的下滑很可能還要繼續下去。
需求下滑，所有實體和金融企業的資產和負債的品質下降，盈利能力下降，那時，股市很可能要爆發嚴重的“股荒”，絕大多數行業（包括金融業）的上市公司都是不可信任的。
此時，或許只有一類公司可以成為具有吸引力的資產。
我們知道，當今時代使用的信用貨幣，本質是央行發行的銀行券，一般認為從英國發行金本位的英鎊開始，在商品流通領域中代替黃金行使貨幣職能。佈雷頓森林體系解體之前，黃金與美元之間的兌換率為1盎司黃金兌35美元，1971年之後，美元告別金本位，意味著美元與黃金之間執行浮動匯率制度，黃金的貨幣屬性和美元的銀行券屬性都沒有改變。
美元是銀行券，所有信用貨幣都只是銀行券。
當幾乎包括所有行業的上市公司的資產和負債品質因需求問題而下降之後（盈利能力自然下降），只有一類公司與社會整體的實際需求無關，而與信用貨幣的需求有關，那就是生產“貨幣”的公司——金銀開採，同時，其它一些資源類企業也具有部分對沖信用貨幣需求的職能，包括原油、銅、鉑等。
這是今天的滬深市場中可能最被忽視的趨勢。過去一年多的二八分化，實際演繹的是貧富差距惡化、需求增速不斷下滑的結果。當這種趨勢不斷加劇之後，幾乎所有與社會整體需求相關的上市公司，資產和負債的品質都會下降，盈利下降，那時，股市就會出現“股荒”。只有生產真正“貨幣”的公司其資產品質是有保證的，加上這樣的公司在滬深股市中屬於極少數，或更值得期待。
本人一般很少談論股市，今天希望讓大家換一個視角觀察股市的風雲變幻。宏觀經濟大勢指引著我們的投資方向，影響著我們的投資收益。