大家都跌，憑什麼銀行股不跌？管過社保基金的人這麼說……首席看市

2018-02-01 央視交易時間

主持人 羅曉芳：

這兩天的調整又讓大家害怕了， 我們統計了一下， 市盈率超過40倍的股票， 跌幅非常大， 這讓很多人對目前的行情有一些疑問，

您是怎麼看待目前行情所處的階段， 以及它的風險和機會比？

寶慈資產投資總監 陳瑛：

今年年初以來， 特別是1月份上漲非常快， 不只是中國， 全球股市都是， 從某種程度上， 我們可以認為中國股市是隨著美國股市一起在往上漲， 一個核心的原因：去年A股被納入MSCI， 今年6月份正式納入， 中國對於全球投資者的關注度在上升， 從這個角度來看， 很多投資者都會進行一個全球配置， 他會發現中國經濟企穩跡象非常明顯， 一個評價核心就是對金融股進行評價：中國銀行股按照2017年的PE（市盈率）來算的話， 平均PB（市淨率）的水準只有不到一倍， 而美國來說平均有1.4倍左右。

從盈利增速來說的話， 最大的風險期已經過了，

從這個角度來看， 中國銀行股是全球銀行股的估值窪地， 所以大家從一月份就猛衝進銀行股， 1月份基本上是銀行股帶動起來的， 特別是招行、建行、工行這類明星或大行帶起來的。

寶慈資產投資總監 陳瑛：

最近那麼多跌停， 我覺得某種程度反映中國股市在向健康的方向走， 它並不是炒作， 我一定要看到你的業績， 我才敢去買你， 一旦發現你業績不好了， 或者說是你估值太高了， 我就要賣掉你。

之前大家討論是A股港股化， 還是港股A股化， 從這個角度看， A股越來越向港股化發展， 不見兔子不撒鷹， 你有利潤我才去買， 你真的便宜我才去買你， 這樣我覺得健康一點。

主持人 羅曉芳：

有位叫“K線會說話”的網友提問， 有機構認為創業板已經是“熊尾牛頭”， 您怎麼看這個問題， 創業板有機會嗎？

寶慈資產投資總監 陳瑛：

我覺得還是要看到個股， 因為創業板整體來說， 估值相對於大盤還是比較高， 但相對估值的歷史水準來看， 它算是低點了， 我覺得從個股選擇來看， 有一些個股的市盈率，

比如一些傳媒、醫藥的估值， 已經降到20、30倍左右， 未來增速可能還會比較高， 特別是傳媒， 今年年初電影市場的銷售資料非常好。

主持人 羅曉芳：

一位叫“浮雲”的朋友問：他買了新能源和環保股， 現在大跌， 怎麼看？

寶慈資產投資總監 陳瑛：

從環保板塊本身來說，

確實是中國經濟轉型產生旺盛的需求， 但是環保板塊很大部分是政府採購， 它有大量的應收占款， 有很大的財務壓力， 所以說環保板塊未來趨勢很好， 但我們還要看公司， 特別要看它資產負債表是否健康。 新能源我一直長期看好， 特別是新能源汽車， 這是趨勢， 不只是中國的， 還是全球的趨勢， 但今年新能源車補貼開始退坡， 我們需要觀察一下政策， 看退坡力度怎麼樣， 以及企業電池容量的提升能力是怎樣的， 我覺得還是要觀察才能確定今年新能源車整體的增速。

主持人 羅曉芳：

從去年開始，大消費牛市特徵特別明顯，而且實際上白酒走得最強，其他消費品比起白酒是差一些的，您覺得今年還會有這種局面嗎？

寶慈資產投資總監 陳瑛：

我覺得消費是未來一個長期的投資邏輯，核心是中國已進入消費驅動型經濟：2015年第三產業占GDP總量以及貢獻度都超過50%，未來這個貢獻度可能會達到70%到80%，就跟當年1980年代的美國是一樣的，它用15年的時間，在2000年左右消費占GDP驅動力比例達到80%。未來中國的增長驅動力也是消費，企業能夠掙的錢，以及我們掙的錢也是在消費，所以消費我們會長期看好。但食品飲料這個行業，核心還是中國經濟觸底恢復，你像白酒有一部分是商務消費類型，但未來一年乃至很長時間，我們還要看消費怎麼走。

寶慈資產投資總監 陳瑛：

我覺得一個永遠的消費投資方向是醫藥。核心邏輯非常的簡單：中國已經是一個老齡化社會了，2014年開始中國65歲以上老齡人口已經占10%，我們可以參照日本，日本在1975年代跟中國是一模一樣，它到現在老齡化人口已經達到26%，估計到今年年底達30%，中國未來老齡化人口會持續上升。大家有老人會知道，過了60、70歲，吃的藥就一把一把的，你的需求會持續上升，整個醫藥企業會有很大的發展空間，你看過去十年醫藥行業平均增速是20%，當然這幾年可能低一點，15%，但是我覺得這個15%的趨勢可能會持續很長時間。

主持人 羅曉芳：

醫藥板塊子行業眾多，既有創新藥，也有生物醫藥，也有傳統中藥，還有基因測試，醫療器械等等細分，您更看重哪一方面的機會？

寶慈資產投資總監 陳瑛：

我覺得機會最明顯和可選公司最多的就是創新藥。這兩年出現了一個重大變化：之前一款創新藥審批需要至少32個月，現在8個月特別通道就可以過了。現在一款創新藥，重磅創新藥，第一年收入就可以達到5億人民幣，你想一款新藥8個月通過，5個億，我想利潤差不多1.5億到2個億，對一個公司來說，它的貢獻度非常高。

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主持人 羅曉芳：

從去年開始，大消費牛市特徵特別明顯，而且實際上白酒走得最強，其他消費品比起白酒是差一些的，您覺得今年還會有這種局面嗎？

寶慈資產投資總監 陳瑛：

我覺得消費是未來一個長期的投資邏輯，核心是中國已進入消費驅動型經濟：2015年第三產業占GDP總量以及貢獻度都超過50%，未來這個貢獻度可能會達到70%到80%，就跟當年1980年代的美國是一樣的，它用15年的時間，在2000年左右消費占GDP驅動力比例達到80%。未來中國的增長驅動力也是消費，企業能夠掙的錢，以及我們掙的錢也是在消費，所以消費我們會長期看好。但食品飲料這個行業，核心還是中國經濟觸底恢復，你像白酒有一部分是商務消費類型，但未來一年乃至很長時間，我們還要看消費怎麼走。

寶慈資產投資總監 陳瑛：

我覺得一個永遠的消費投資方向是醫藥。核心邏輯非常的簡單：中國已經是一個老齡化社會了，2014年開始中國65歲以上老齡人口已經占10%，我們可以參照日本，日本在1975年代跟中國是一模一樣，它到現在老齡化人口已經達到26%，估計到今年年底達30%，中國未來老齡化人口會持續上升。大家有老人會知道，過了60、70歲，吃的藥就一把一把的，你的需求會持續上升，整個醫藥企業會有很大的發展空間，你看過去十年醫藥行業平均增速是20%，當然這幾年可能低一點，15%，但是我覺得這個15%的趨勢可能會持續很長時間。

主持人 羅曉芳：

醫藥板塊子行業眾多，既有創新藥，也有生物醫藥，也有傳統中藥，還有基因測試，醫療器械等等細分，您更看重哪一方面的機會？

寶慈資產投資總監 陳瑛：

我覺得機會最明顯和可選公司最多的就是創新藥。這兩年出現了一個重大變化：之前一款創新藥審批需要至少32個月，現在8個月特別通道就可以過了。現在一款創新藥，重磅創新藥，第一年收入就可以達到5億人民幣，你想一款新藥8個月通過，5個億，我想利潤差不多1.5億到2個億，對一個公司來說，它的貢獻度非常高。

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