過度質押引發的資金鏈問題， 屢屢成為近期上市公司爆發問題的元兇。
1月22日， 天業股份(600807)公告， 公司控股股東天業集團與魯信集團簽署《股權轉讓意向書》， 天業集團擬向魯信集團轉讓其持有的公司全部股份。
在去年11月份曝出信託違約及今年1月份大股東質押回購違約後， 天業股份資金鏈問題顯露， 地方國資魯信集團或接盤天業股份的消息， 給投資者提振了信心， 但魯信集團入場後也將面臨重重問題。
天業股份在拋出資產重組計畫後， 目前仍在停牌。
三業並舉負債高企
天業股份前身為1994年1月在上交所掛牌上市的濟南百貨。
2006年6月19日， *ST濟百董事會選舉時任天業房地產開發有限公司董事長曾昭秦擔任董事長。 當年7月份， 披星戴帽的*ST濟百正式宣佈股權分置改革， 引入天業集團作為公司重組方， 將其持有的繡水如意地產專案整體資產認購*ST濟百非公開發行的5265萬股股份， 天業地產獲得上市公司32.79%股份， 成為第一大股東。
天業集團入主後， 通過注入房地產業務迅速扭轉了上市公司業績， 2007年5月28日*ST濟百宣佈摘帽， 同時公司更名為天業股份。 此時， 房地產業務成為天業股份主業， 2007年財報顯示上市公司盈利8703萬元，
2012年天業股份開始將經營業務拓展至礦業， 2013年10月份天業股份擁有了天業黃金100%股權。 此後， 天業集團在2015年末進軍小額貸款業務， 以約1.05億元現金收購濟南市高新區天業小額貸款股份有限公司（下稱“天業小貸”）90%股權。
自此天業股份業務變成房產、礦業、小額貸款三項。 此後， 2016年開始天業集團圍繞三項業務投資變得激進。
在金融投資領域， 2016年4月份公司出資約7億元通過天盈匯鑫參與奇虎360私有化專案；5月份出資6億元與參與認購了信達資本、信達資產發起成立的寧波梅山保稅港區信己投資合夥企業基金；6月涉足租賃， 出資1.59億元增資萬和租賃獲得後者15%股權；9月份連同全資子公司一起對子公司博申租賃增資5000萬美元。
礦業投資亦佔用天業股份大筆資金。 2016年8月子公司明加爾公司通過競價收購方式以5200萬澳元（約2.6億元）收購Pajingo項目；9月份公司出資5100萬元設立全資子公司吉瑞礦業；10月份宣佈出資980萬美元與貴州省地質礦產資源開發股份有限公司共同設立天地國際礦業；12月份子公司吉瑞黃金（香港）以約520萬加元（約2500萬人民幣）認購在多倫多創業板上市的EAM公司約14.3%的股權；此外， 公司參股公司天地礦業以1000萬美元價格收購ManasHoldings(Kyrgyz)PtyLtd公司100%股權。
作為主要平臺， 天業股份對子公司做出資金支持。 2016年12月31日， 子公司天業黃金對全資子公司明加爾公司增資不超過7000萬澳元（約3.5億元）；12月31日， 向參股40%的北京天慧置業提供不超過8億元財務資助， 期限為12個月。
此時， 已有不少投資者質疑， 天業股份四處買礦、投資資產， 哪裡來的如此充沛的現金流？
天業股份在定期報告中披露的合併現金流量表顯示， 公司高度依賴外部籌資。 從2015年下半年開始， 公司因籌資活動產生的現金流入呈現出一個相對高位的狀態。 2014年， 公司因籌資活動產生的現金流入為9.78億元， 2015年上半年為3.52億元。 而2015年下半年、2016年上半年、2016年下半年以及2017年上半年， 該數值分別為25.15億元、26.66億元、46.61億元、23.08億元。
從財務報表來看， 除非公開發行融資外， 天業股份通過資產抵押多處融資。 據天業股份2017年半年報披露， 自2016年1月， 天業股份通過資產質押擔保形式向信託、銀行、金融資管機構資金達到20.4億元。
質押風險暴露
1月3日， 天業股份公告， 公司控股股東天業集團將持有的公司股票在天風證券辦理的股票質押式回購業務， 分別於2017年12月20日、22日到期。 上述合約委託數量約占公司總股本的9.93%， 截至2018年1月2日購回金額共計4.8億元。 目前， 天業集團已經匯款至資管帳戶4589萬元， 但由於尚未進行全部購回交易操作， 構成違約。 這表明， 控股股東天業集團的資金鏈危機已成事實。
1月30日， 天業集團內部人士告知證券時報·e公司記者， 天業集團及股份公司資金問題已經比較嚴重， 公司長期以來積累的債務問題壓力巨大，該人士表示目前天業集團及股份公司均已出現拖欠工資的問題，但目前高管和員工仍然穩定，沒有出現大規模離職的情況發生。
天業股份控股股東天業集團股份質押已至極限。2017年12月1日，天業股份發佈的《關於股東股份解除質押及股份質押公告》顯示，截至公告日，天業集團持有公司股份2.61億股，占公司股份總數的29.45%。天業集團質押、臨時保管的股份占公司總股本的29.45%。這也意味著，控股股東天業集團已將持有上市公司的所有股份做了質押處理。如此高的質押比例，是較少見的。
在過去一年中，天業股份股價卻表現萎靡，2017年全年累計下跌27.09%。最近兩三個月，公司股價更是出現新一輪暴跌，從2017年11月15日的最高價16.97元，一路下跌至12月22日的收盤價10.01元，跌幅高達41.01%。在股價連續大跌的情況下，天業股份控股股東所面臨的質押危機不言而喻。
轉型期業績壓力大
天業股份質押危機爆發，更深層次的原因是業績表現欠佳。2017年半年報顯示，在各大房企業績高增長的背景下，天業股份2017年上半年房地產業務收入約2.98億元，同比下降56.12%，占總營收約32.93%；礦業收入約4.45億元，比上年同期增長128.19%，占營業總收入49.17%；上半年淨利潤6646.6萬元，同比下滑2.97%。
天業股份正試圖收縮房地產業務規模，提升礦業業務規模和比重。公司表示將繼續在全球範圍內搜尋、收購、整合優質金礦資產，提升礦業業務規模和比重，適時開展黃金、玉石類貿易業務，完善黃金產業鏈。但在2017年上半年，天業股份礦業實現收入6.04億元，同比增長128.19%，但礦業毛利率卻只有6.31%。
近期財報顯示，出售資產對天業股份業績形成較大支撐。2017年三季報顯示，天業股份前三季度淨利潤約9415萬元，其中投資收益1.37億元，扣非之後淨利潤虧損約1.4億元。2017年6月30日，天業股份轉讓1.8億元轉讓地產項目公司天盈實業51%股權，預計獲益約1.49億元。同時以2.3億元轉讓東營萬佳100%股權，獲益約3393萬元。2017年6月28日，公司分別與萬里置業、天成鴻發簽署《房地產專案合作開發協定之補充協定》，退出合作開發專案，回攏資金約1.1億元。2017年4月，以約2.25萬元轉讓天業小貸95%股權。
此外，高企的財務費用也是公司業績變現欠佳的主要原因之一。2017年前三季度，公司財務費用高達3.43億元，而同期淨利潤只有9415.03萬元。
面對資金鏈危機，天業股份選擇停牌自救。2017年12月26日，天業股份發佈公告，公司控股股東天業集團擬籌畫涉及公司的重大事項，公司股票自12月26日起連續停牌。隨後公告稱，重組事項為公司擬收購天業集團持有的天業投標公司股權，實現通過天業投標公司控制“天業南十字”在澳大利亞運營的黃金資產。
事實上，在大約半年之前，2017年6月天業股份就已拋出了幾乎完全一致的重組方案，當時的重組方案顯示天業投標公司股權100%股權交易對價18.43億元，收購方式是向交易對方天業集團發行股份，但最終因審查時間過長等原因失敗。
財報顯示，截至2017年第三季度，天業股份負債率約為79.43%，短期借款和長期借款分別為14.75億元和20.43億元。天業股份旗下多個資產在處在融資擔保狀態。目前山東省最大的國有投融資平臺魯信集團接手後，首先需要解決可能就是逐漸清除天業股份來自信託、資管、銀行的債務情況，解除資金鏈壓力的警報，降低企業融資杠杆，保全旗下核心資產，擺脫通過出售資產維持盈利的局面。
公司長期以來積累的債務問題壓力巨大，該人士表示目前天業集團及股份公司均已出現拖欠工資的問題，但目前高管和員工仍然穩定，沒有出現大規模離職的情況發生。天業股份控股股東天業集團股份質押已至極限。2017年12月1日，天業股份發佈的《關於股東股份解除質押及股份質押公告》顯示，截至公告日，天業集團持有公司股份2.61億股，占公司股份總數的29.45%。天業集團質押、臨時保管的股份占公司總股本的29.45%。這也意味著，控股股東天業集團已將持有上市公司的所有股份做了質押處理。如此高的質押比例，是較少見的。
在過去一年中，天業股份股價卻表現萎靡，2017年全年累計下跌27.09%。最近兩三個月，公司股價更是出現新一輪暴跌，從2017年11月15日的最高價16.97元，一路下跌至12月22日的收盤價10.01元，跌幅高達41.01%。在股價連續大跌的情況下，天業股份控股股東所面臨的質押危機不言而喻。
轉型期業績壓力大
天業股份質押危機爆發，更深層次的原因是業績表現欠佳。2017年半年報顯示，在各大房企業績高增長的背景下，天業股份2017年上半年房地產業務收入約2.98億元，同比下降56.12%，占總營收約32.93%；礦業收入約4.45億元，比上年同期增長128.19%，占營業總收入49.17%；上半年淨利潤6646.6萬元，同比下滑2.97%。
天業股份正試圖收縮房地產業務規模，提升礦業業務規模和比重。公司表示將繼續在全球範圍內搜尋、收購、整合優質金礦資產，提升礦業業務規模和比重，適時開展黃金、玉石類貿易業務，完善黃金產業鏈。但在2017年上半年，天業股份礦業實現收入6.04億元，同比增長128.19%，但礦業毛利率卻只有6.31%。
近期財報顯示，出售資產對天業股份業績形成較大支撐。2017年三季報顯示，天業股份前三季度淨利潤約9415萬元，其中投資收益1.37億元，扣非之後淨利潤虧損約1.4億元。2017年6月30日，天業股份轉讓1.8億元轉讓地產項目公司天盈實業51%股權，預計獲益約1.49億元。同時以2.3億元轉讓東營萬佳100%股權，獲益約3393萬元。2017年6月28日，公司分別與萬里置業、天成鴻發簽署《房地產專案合作開發協定之補充協定》，退出合作開發專案，回攏資金約1.1億元。2017年4月，以約2.25萬元轉讓天業小貸95%股權。
此外，高企的財務費用也是公司業績變現欠佳的主要原因之一。2017年前三季度，公司財務費用高達3.43億元，而同期淨利潤只有9415.03萬元。
面對資金鏈危機，天業股份選擇停牌自救。2017年12月26日，天業股份發佈公告，公司控股股東天業集團擬籌畫涉及公司的重大事項，公司股票自12月26日起連續停牌。隨後公告稱，重組事項為公司擬收購天業集團持有的天業投標公司股權，實現通過天業投標公司控制“天業南十字”在澳大利亞運營的黃金資產。
事實上，在大約半年之前，2017年6月天業股份就已拋出了幾乎完全一致的重組方案，當時的重組方案顯示天業投標公司股權100%股權交易對價18.43億元，收購方式是向交易對方天業集團發行股份，但最終因審查時間過長等原因失敗。
財報顯示，截至2017年第三季度，天業股份負債率約為79.43%，短期借款和長期借款分別為14.75億元和20.43億元。天業股份旗下多個資產在處在融資擔保狀態。目前山東省最大的國有投融資平臺魯信集團接手後，首先需要解決可能就是逐漸清除天業股份來自信託、資管、銀行的債務情況，解除資金鏈壓力的警報，降低企業融資杠杆，保全旗下核心資產，擺脫通過出售資產維持盈利的局面。