2018年伊始， IPO通過率就不斷刷新最低點。 上周18家上會企業僅3家過會， 14家被否1家取消審核， 周過會率不及17%。 其中1月23日， 在當天上會的7家企業中僅有1家企業順利過會，
“否決數量大幅提升的直接原因便是審核企業數量變多， 發審節奏加速， 企業整體品質與發審委所期望的有偏差， 過會企業數量少是必然的結果。 ”一位中金公司投行部的人士表示。 而康寧醫院的被否與是否符合會計準則規定、關聯方與關聯交易、工業物業改為醫療用途、房地產投資等五項歷史問題有關。
“新發審委的要求非常嚴格， 康寧醫院被否能給擬上市溫企也帶來一些借鑒意義。 ”市區一家證券分公司高管表示， 按照證監會官網公開的資訊顯示， 康寧IPO被否是因“歷史問題”存疑的。 “所以上市是修正歷史遺留問題的最好時機，
溫州康寧醫院新貌（資料照片）。 冰傑攝
康寧被否因歷史問題存疑
溫州康寧醫院是浙江新年第一家被否企業。 作為港股公司， 康寧醫院1月23日深夜發佈公告公佈了此事。 公告表示， 公司將利用其內部資源或其他途徑為擬由A股發售募集所得款項融資的項目進行籌資，
被稱為“精神病院第一股”的康寧醫院， 擁有龐大市場、靚麗業績， 為何會被發審委委員們給否了？記者在中國證監會官網看到， 發審委之所以未讓康寧醫院通過， 其實還是對如“是否符合會計準則規定”、“關聯方與關聯交易”、“工業物業改為醫療用途”、“房地產投資”等歷史問題存在疑問。
比如， 發審委要求康寧說明所管理醫院未列入合併範圍的原因， 向其提供資金、收取管理服務費用是否屬於分紅的行為， 是否符合會計準則的要求；是否涉及科室承包、租賃， 是否符合相關法律法規的規定；舉辦民辦非企業單位的原因，
業內人士分析認為， 雖然證監會指出的都是會計準則內規定的細節問題， 但從疑問表層來看， 完全涉及“醫改”、“社會資本辦醫”政策， 畢竟自“魏則西事件”以來， 國家是明確規定不容許科室承包等現象再次出現， 醫生、醫院更不能收受紅包……
此外， 還有項值得關注的是涉“房”問題。 2016年康寧醫院涉及房地產開發業務溫州國大。 該業務是2016年8月收購而來， 後新增溫州高教園區商務中心的房地產業務。 截至2017年上半年， 房地產業務收入約4400萬元人民幣， 毛利率僅23.9%， 屬於毛利不高還得加杠杆的“業務”。
新發審委要求更嚴格了
事實上， 康寧醫院被否除了企業個體原因外， IPO通過率低還是新的監管思路的體現——改變過去企業盲目“搶位置”“卡位置”“申報後再整改”“投機闖關”的申報思路。
“新發審委上任以來， 要求一直都非常嚴格， 過會通過率也下降得很快， 但總體還能保持在60%左右， 1月以來發審委審核要求並沒有明顯變化， 之所以過會率下降太快就是企業上會的進度加快， 以前很多企業會挑時機或者拖進度， 但現在泥沙俱下， 所有企業的進度都在往前趕。 ”一家證券公司投行部人士認為。
這種情況下， 便有仲介機構和企業想盡一切辦法來拖住IPO審核進度。 根據記者瞭解情況， 儘管空間有限， 一些企業和機構盡可能地在招股書回饋、預披露更新等環節拉長時間， 盡可能晚一些上會。
“原來排隊企業多，預期審核時間長，很多企業及券商抱著先排隊的心理，希望在排隊的過程中將很多問題處理解決。另外還有仲介機構和企業基於過會率的考慮在卡位之後等待他們認為合適的審核時機。跡象已經表明，新的監管思路就是消滅盲目“搶位置”“卡位置”“申報後再整改”等這些IPO堰塞湖的存量。
2017年12月,溫州企業福達合金在第二次上會審核前也曾打過“退堂鼓”。記者瞭解到，福達合金曾經含有三類股東(即契約型私募基金、資產管理計畫和信託計畫)，在IPO排隊期間，福達合金通過摘牌對三類股東進行了清理。不過，福達合金鼓起勇氣“闖關”成功，12月5日福達合金IPO申請順利通過證監會發審會，成為第一家過會的新三板做市企業。“股東結構中曾經含有三類股東，只要清理得當，是不會影響過會的。”福達合金的成功過會案例為正在IPO的溫州其他三類股東企業帶來了一線希望。
開年以來，新三板企業轉板IPO的失敗率創出新高。康寧醫院之前，1月17日4家新三板企業組隊上會全部“團滅”。業內人士分析，新三板公司IPO被否的原因都有運作不規範和被質疑利潤的真實性兩條，這同樣給有轉板意願的新三板溫企帶來借鑒。
溫企上市路上的痛點
康寧醫院遭遇的問題引起社會的熱議，也暴露出了溫企上市過程歷史遺留問題的痛點。
去年4月，溫州市委政研室與市委黨校、溫州商學院成立聯合課題組，在一周裡高密度調研訪談了40家本土具備上市潛質的企業。調研報告指出，溫州部分企業都有土地、稅務、財務不規範和不規則競爭方面的歷史遺留問題。“當時很多企業註冊資本都是口頭協議的，也沒有在規範的財務制度下分紅，上市這些都將曝光，有一定的法律風險。”同時財務成本問題是所有計劃上市的企業都為之困擾的另一個共性痛點。有擬上市溫企透露，公司規範化需要補交3000-5000萬元稅金，加上財務規範化後，每年納稅額度會增加，因此企業資金壓力較大。
與此同時，在2017年溫州多場上市工作會議上，多位券商和律所人士都提及溫企普遍存在財務不規範、社保不齊全等歷史遺留問題。
“邁入資本市場正好是溫企解決這些歷史問題的最好時間，這是企業可持續發展的唯一路徑。”溫州有關部門人士表示。而多家成功上市的溫企也在公開場合表示過程雖然痛苦，但企業擺脫了這些歷史遺留問題，發展起來更輕鬆。
溫州政府部門也在積極出臺相關政策幫助企業解決歷史遺留問題。在財務成本上，已經出臺了相關政策，對企業進行稅收減免和補貼，並推出風險共擔機制，總規模為5億元的上市風險共擔基金，對初步具備上市條件的重點擬上市企業在上市過程中增加的費用分檔給予墊付，目前已有5家溫企申請了6000萬元資金。
可以看到的是，出臺相關政策後去年溫企上市速度在不斷加快。資料顯示，2017年溫州全市新增A股公司3家，過會待發1家，累計上市報會27家；在浙江證監局輔導備案企業10家；與券商等三家仲介機構簽約企業58家。多位券商人士均表示：“雖然IPO通過率降低但是速度仍在加快，準備充分的擬上市溫企依舊有機會衝刺成功，而且今年情況會好於去年。”
記者 鄒雯雯
盡可能晚一些上會。“原來排隊企業多，預期審核時間長，很多企業及券商抱著先排隊的心理，希望在排隊的過程中將很多問題處理解決。另外還有仲介機構和企業基於過會率的考慮在卡位之後等待他們認為合適的審核時機。跡象已經表明，新的監管思路就是消滅盲目“搶位置”“卡位置”“申報後再整改”等這些IPO堰塞湖的存量。
2017年12月,溫州企業福達合金在第二次上會審核前也曾打過“退堂鼓”。記者瞭解到，福達合金曾經含有三類股東(即契約型私募基金、資產管理計畫和信託計畫)，在IPO排隊期間，福達合金通過摘牌對三類股東進行了清理。不過，福達合金鼓起勇氣“闖關”成功，12月5日福達合金IPO申請順利通過證監會發審會，成為第一家過會的新三板做市企業。“股東結構中曾經含有三類股東，只要清理得當，是不會影響過會的。”福達合金的成功過會案例為正在IPO的溫州其他三類股東企業帶來了一線希望。
開年以來，新三板企業轉板IPO的失敗率創出新高。康寧醫院之前，1月17日4家新三板企業組隊上會全部“團滅”。業內人士分析，新三板公司IPO被否的原因都有運作不規範和被質疑利潤的真實性兩條，這同樣給有轉板意願的新三板溫企帶來借鑒。
溫企上市路上的痛點
康寧醫院遭遇的問題引起社會的熱議，也暴露出了溫企上市過程歷史遺留問題的痛點。
去年4月，溫州市委政研室與市委黨校、溫州商學院成立聯合課題組，在一周裡高密度調研訪談了40家本土具備上市潛質的企業。調研報告指出，溫州部分企業都有土地、稅務、財務不規範和不規則競爭方面的歷史遺留問題。“當時很多企業註冊資本都是口頭協議的，也沒有在規範的財務制度下分紅，上市這些都將曝光，有一定的法律風險。”同時財務成本問題是所有計劃上市的企業都為之困擾的另一個共性痛點。有擬上市溫企透露，公司規範化需要補交3000-5000萬元稅金，加上財務規範化後，每年納稅額度會增加，因此企業資金壓力較大。
與此同時，在2017年溫州多場上市工作會議上，多位券商和律所人士都提及溫企普遍存在財務不規範、社保不齊全等歷史遺留問題。
“邁入資本市場正好是溫企解決這些歷史問題的最好時間，這是企業可持續發展的唯一路徑。”溫州有關部門人士表示。而多家成功上市的溫企也在公開場合表示過程雖然痛苦，但企業擺脫了這些歷史遺留問題，發展起來更輕鬆。
溫州政府部門也在積極出臺相關政策幫助企業解決歷史遺留問題。在財務成本上，已經出臺了相關政策，對企業進行稅收減免和補貼，並推出風險共擔機制，總規模為5億元的上市風險共擔基金，對初步具備上市條件的重點擬上市企業在上市過程中增加的費用分檔給予墊付，目前已有5家溫企申請了6000萬元資金。
可以看到的是，出臺相關政策後去年溫企上市速度在不斷加快。資料顯示，2017年溫州全市新增A股公司3家，過會待發1家，累計上市報會27家；在浙江證監局輔導備案企業10家；與券商等三家仲介機構簽約企業58家。多位券商人士均表示：“雖然IPO通過率降低但是速度仍在加快，準備充分的擬上市溫企依舊有機會衝刺成功，而且今年情況會好於去年。”
記者 鄒雯雯