楊德龍：大盤“一九分化” 趁機調倉換股

最近A股市場出現了連續調整， 特別是年報業績較差的公司出現了“閃崩”的現象， 每天有近百隻個股出現跌停。 大盤呈現出“一九分化”格局， 百分之10的優質白馬股繼續表現， 或者較為抗跌， 沒有出現股價太大的下降。 而一些小盤股、績差股則繼續下挫， 市場整個氣氛較差。 我在之前反復強調， 一定要堅定持有白馬股， 趁調整調倉換股。 現在是調倉換股的良機， 因為一些白馬股的股價短期也出現了一定回落， 雖然回落幅度較小， 但是回落的時候去配置白馬股風險較低。 而一些高估值小盤股往往都跌跌不休，

所以我覺得現在是調倉換股的好時機。

這次大盤的調整主要原因還是一月在金融、地產、石油石化等權重板塊的拉動下快速上升， 積累了較大風險有關。 由於市場短期漲幅較大， 消耗了大量資金， 一旦獲利回吐就造成指數快速回落。 加上現在已經進入年報披露密集期， 這輪行情又屬於業績為王， 所以一些業績優良的公司股價相對堅挺， 而一些績差股、年報業績不及預期的公司股價就大幅下挫。 最近有些個股跌幅很大， 並不一定業績很差， 也可能是之前業績預期過高， 而年報披露業績不及預期， 股價就出現了大跌。 最近市場的走勢再次體現業績為王的選股思路。 在市場上漲時， 基本上就是大盤藍籌股在漲，

小盤股在跌， 而市場回落時， 小盤股跌幅更大， 進一步拉大了大小盤的差距。

在之前， 很多人期待風格切換， 我一直強調這已經是偽命題了。 因為現在的A股已經不是以前的A股了， 大盤的分化我認為是進入機構主導時代的特點， 一些優質藍籌股受到越來越多資金的追捧， 而一些小盤股和績差股則受到資金拋棄。 過去幾個月， A股市場上每天成交量低於1000萬的股票數量在快速增加， 這和港股的一些仙股的特徵類似， 很多大資金不願意買賣這些小盤股， 這是最應該引起警惕的現象。 對於持有這些高估值小盤股和績差股的投資者來說， 應該盡可能規避。

A股經過2015年股災和2016年熔斷之後， 投資者結構發生了巨大變化， 散戶投資者占比已經從高峰時的70%下降到50%以下。

另外， 就是投資理念發生了改變， 以往靠打聽消息炒股的時代已經一去不復返了， 必須走到基本面選股的模式， 才能在如今的A股市場立於不敗之地。 第三就是監管打擊概念炒作， 金融去杠杆， 而配資多集中在小盤股上， 這進一步加劇大小盤的分化， 資金向白馬股集中， 而小盤股則嚴重缺錢。 市場在開年以來指數漲了200點， 但是並沒有出現很多人幻想中的風格轉換， 而是分化愈演愈烈。 如果不扭轉投資思路， 還是用以往的投資方法投資的話， 很可能就會出現較大的損失。

這輪調整造成市場一定的恐慌， 從指數角度， 短期的急跌已經充分釋放了風險， 所以指數上將很快企穩。 春節前，

市場要出現大行情， 現在看是較難的。 因為節前資金面較緊， 而春節後往往會有一波紅包行情， 所以春節前市場企穩就是不錯的走勢， 當然這種企穩還是要靠績優的白馬股來貢獻力量。 如銀行， 保險， 券商以及白酒， 食品飲料， 醫藥等消費白馬股， 金融和消費白馬將成為護盤主力， 將帶領市場反彈。 在春節之前我認為市場會企穩反彈， 而春節之後有望迎來真正地紅包行情。 而春節前的任務就是調倉換股， 堅定賣掉高估值小盤股和績差股， 換入優質白馬股。 市場的資金在向優質白馬股傾斜， 這種傾斜是很難改變的。

一月份市場已經發行了1000億以上規模的公募基金， 大部分都是權益類基金， 而這些基金將在二月建倉入市。

對於這些新基金來說， 首選肯定是優質白馬股。 一月出現了幾隻爆款基金， 這說明場外資金確實在加速入場。 我認為大盤指數上的調整已經接近尾聲， 但是有一些績差股的下跌還沒結束。 趁著調整佈局春節後的紅包行情是現在不錯的操作方向。

最近人民幣匯率不斷升值， 今日在岸人民幣和離岸人民幣兌美元匯率雙雙突破6.29， 人民幣升值利好人民幣資產， 如金融、地產、航空等板塊。 其實人民幣升值對整個A股都是利好， 從經濟基本面、人民幣走勢看， A股市場下跌空間有限。 海外市場方面， 歐美仍然不斷走牛， A股市場整體在慢牛行情之中， 只是短期的一些利空導致市場短暫調整。 抓住白馬股， 抓住龍頭股還是未來投資主線， 也是我反復強調投資策略。

也是我反復強調投資策略。