今年即將年滿88歲的股神巴菲特， 正逐步退出公司日常業務。 卡夫亨氏週五宣佈， 巴菲特將在4月的年會結束時退出董事會， 理由是巴菲特決定減少出差。 所以， 全球市場一年一度的必讀品——《巴菲特致股東的信》可謂是“看一封少一封”！
北京時間2018年2月24日晚， “股神”巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）發表一年一度的《致股東信》， 這是第53封巴菲特致股東信（下稱《信》）。
這封致股東信的受眾遠遠超過該公司的投資者群體， 世界各地的投資者希望從信件中瞭解這位傳奇投資者的投資心態， 以此作為對未來經濟和市場的預測。
下面小編就從信中提煉出9大精華內容供大家快速瞭解“股神”的最新乾貨！
看點1：“股神”的最新投資建議
巴菲特在信中指出， 未來無論任何時候， 股票都比美國短期債券風險要高， 甚至高很多；然而， 長遠來看， 如果買入股票時股價估值合理，
在尋找獨立運營的公司收購時， 主要看中以下特質：長期的競爭力， 高水準的管理， 有形資產的良好回報， 誘人的內在增長機會， 以及合理的價格。 但2017年整個市場上掀起並購狂潮時， 伯克希爾哈撒韋卻找不到價格合適的收購物件。 他在信中表示：“在並購上我們遵循一條簡單的原則：別人越大膽， 我們就越謹慎。 ”
看點2：仍未最終敲定接班人
今年即將度過88歲生日的巴菲特還一直沒有正式公佈誰來當他的接班人， 對於眾多投資者來講， 這也成了年年猜測年年成迷的一個話題。 外界普遍認為， 這一謎題很可能在今年揭曉， 因為1月份巴菲特已經任命兩位得意門生為伯克希爾董事會的新晉副主席，
而在2018年發佈的《致股東信》中， 只在結尾的最後三段提到了這兩個人的名字。
原文稱：“我把最精華的部分留在最後壓軸出場。 很幸運， 伯克希爾迎來新的副董事長Ajit Jain和Greg Abel， 他們都是公司老將， 身上都流淌著伯克希爾的血液。 每個人的性格都符合他們的才幹， 這說明了一切。 ”
巴菲特並未針對接班人問題提供更多線索。
《信》最後說， 歡迎大家到場參加5月5日在奧馬哈舉辦的伯克希爾股東大會。
看點3：去年四季度和2017全年業績
《信》中提到， 第四季度歸屬伯克希爾·哈撒韋公司的淨利潤為325.51億美元，
伯克希爾·哈撒韋公司第四季度A級股票每股淨收益為1.979萬美元， 高於上年同期的3823美元。 整個2017年， 伯克希爾·哈撒韋公司A級股票每股淨收益為2.7326萬美元， 高於上年同期的1.4645萬美元。
伯克希爾·哈撒韋2017年淨值增長653億美元， A級和B級股票的每股帳面價值增加了23%。
在過去的53年中， 伯克希爾·哈撒韋的A股每股帳面價值從19美元升至21.1750美元， 年複合增長率達到19.1%。 伯克希爾·哈撒韋2017年的收益並非完全由公司產生。 在上述收益當中， 只有360億美元來自于伯克希爾·哈撒韋的運營業務，
巴菲特此前在接受CNBC的專訪時稱， 作為一名堅定的民主黨人， 他本人並不喜歡這一稅改法案， 但是這確實讓公司股東獲益。
看點4：新會計準則或誤導投資人
《信》還花了一定篇幅， 論述新的會計規則對季報與年報的負面影響。
《信》中表示， 新的美國通用會計準則， 在未來的季度和年度報告中， 將嚴重扭曲伯克希爾·哈撒韋的淨利潤資料， 從而經常性的誤導市場評論人士和投資人。
根據新的規則， 我們所持有股票的未兌現的投資利得或者虧損都必須被計算在我們報告給各位的淨所得數字之內。 遵從這樣的標準， 就意味著我們發佈的GAAP盈利資料將會出現一些真正是變化巨大而無常的波動。 伯克希爾持有總價值1700億美元的可銷售股票（不計卡夫亨氏的股份），在一個季度的時間當中，這些持股的價格上漲或者下跌100億美元，其實都是很正常的事情。
將會有如此規模波動的資料納入我們報告的淨所得資料，無疑會使得那些真正重要的，真正能夠體現我們運營表現的資料變得更加難以被提煉和分析。實話說，如果是用於分析，伯克希爾的“盈利”數字將變得全無意義。
看點5：巨災給公司帶來30億美元損失
《信》中稱，去年投保人因美國和加勒比地區的三次颶風災害索賠將在1000億美元左右。伯克希爾·哈撒韋公司預計，三次颶風災害給公司帶來30億美元的損失（稅後損失約為20億美元）。
如果預測準確，伯克希爾·哈撒韋公司將承擔美國保險行業損失的大約3%。三次颶風災害帶來的20億美元的淨損失，讓伯克希爾·哈撒韋公司按照美國通用會計準則計算的帳面淨值減少不到1%，遠遠強於行業的平均水準。許多保險公司在面對這種災害時，通常帳面淨值會減少7%至15%。
看點6：投資蘋果獲利73億美元
截至2017年年底，伯克希爾·哈撒韋公司共持有價值1705.4億美元的股票。其中富國銀行為其第一重倉股，持股482，544，468股，市值達到292.76億美元，占該公司總股本的9.9%。
蘋果為第二大重倉股，持股166，713，209股，市值達到282.13億美元，占蘋果總股本的3.3%。美國銀行為第三大重倉股，持股700，000，000股，市值達到206.64億美元，占該公司總股本的6.8%。
伯克希爾·哈撒韋公司投資蘋果股票動用了209.61億美元現金。換句話說，投資蘋果已經為伯克希爾·哈撒韋公司帶來了近73億美元的帳面利潤。
需要說明的是，食品飲料公司卡夫亨氏不再被列入到伯克希爾·哈撒韋公司的投資當中，而是被計入到資產淨值當中。伯克希爾·哈撒韋公司目前持有價值253億美元的卡夫亨氏股票，投資成本為98億美元。
看點7：1160億美元的現金無處可花？
《信》中稱，截至2017年12月30日，伯克希爾所持現金和美債為1160億美元，再創公司歷史新高。
這比去年9月30日高出70億美元，當時較2016年底增加了860億美元， 可見現金增長的速度在放緩，但仍是2006年底的兩倍多。華爾街見聞曾提到，伯克希爾幾乎全部的資金被投資於一年期以內的短期美國國債。
巴菲特在信中指出，在尋找獨立運營的公司收購時，主要看中以下特質：長期的競爭力，高水準的管理，有形資產的良好回報，誘人的內在增長機會，以及合理的價格。
但2017年整個市場上掀起並購狂潮時，伯克希爾哈撒韋卻找不到價格合適的收購物件。他在信中表示：“在並購上我們遵循一條簡單的原則：別人越大膽，我們就越謹慎。”
《信》中也沒有提到伯克希爾會發放股息，此前曾有分析稱，現金持有過於龐大，為巴菲特製造了來自股東方面的壓力。有股東曾表示，也許發放一次性的特殊股息更合適。
看點8：非保險業務業績平穩
《信》中提到，伯克希爾·哈撒韋公司旗下的非保險業務數量繁多。其中排名前五的Clayton Homes、International Metalworking Companies、Lubrizol、Marmon和Precision Castparts等公司，2017年的稅前收入為55億美元，略高於2016年的54億美元。排名六至十位的公司（Forest River、Johns Manville、MiTek、Shaw和TTI）2017年的稅前收入為21億美元，高於上年的17億美元。
剩餘公司的稅前收入合計為37億美元，高於上年的35億美元。
看點9：十年賭約提供了一個意想不到的投資教訓
《信》中特意提到了巴菲特與華爾街知名諮詢公司Protégé Partners十年前的賭約。
2007年，巴菲特向對沖基金行業的金融專業人士發出挑戰，希望他們加入巴菲特2006年給伯克希爾-哈撒韋股東信中所說的賭局：“在伯克希爾公司2005年報中，我認為那些由專業人士積極管理的投資，總體而言，在若干年內的回報，還會低於那些消極靜觀的普通業餘人士。我解釋說，由各種‘幫手’收取的大量傭金，會讓他們的客戶，總體而言，再度比單靠投資低成本的消極管理指數基金業務，得到更差勁的回報。”
巴菲特提議的打賭是指：從2008年1月1日至2017年12月31日的十年期間，標普500指數的業績表現會勝過對沖基金組合扣除傭金、成本及其他所有費用的業績表現。Protégé Partners的對沖基金經理Ted Seides接受了巴菲特的賭局，他確定了5只對沖基金，預計它們會在十年內超過標準普爾500指數。
但最終的結果是，標準普爾500指數完勝上述5只對沖基金。在過去10年中，標準普爾500指數累計上漲了125.8%，平均年收益達到8.5%。而5檔基金表現最好的累計只上漲了87.7%，平均年收益為6.5%。表現最差的僅增長了2.8%，平均年收益僅為0.3%。
這一賭注表明另一個重要的投資教訓：雖然市場偶爾會出現瘋狂之舉，但總體上是理性的。
伯克希爾持有總價值1700億美元的可銷售股票（不計卡夫亨氏的股份），在一個季度的時間當中，這些持股的價格上漲或者下跌100億美元，其實都是很正常的事情。將會有如此規模波動的資料納入我們報告的淨所得資料，無疑會使得那些真正重要的，真正能夠體現我們運營表現的資料變得更加難以被提煉和分析。實話說，如果是用於分析，伯克希爾的“盈利”數字將變得全無意義。
看點5：巨災給公司帶來30億美元損失
《信》中稱，去年投保人因美國和加勒比地區的三次颶風災害索賠將在1000億美元左右。伯克希爾·哈撒韋公司預計，三次颶風災害給公司帶來30億美元的損失（稅後損失約為20億美元）。
如果預測準確，伯克希爾·哈撒韋公司將承擔美國保險行業損失的大約3%。三次颶風災害帶來的20億美元的淨損失，讓伯克希爾·哈撒韋公司按照美國通用會計準則計算的帳面淨值減少不到1%，遠遠強於行業的平均水準。許多保險公司在面對這種災害時，通常帳面淨值會減少7%至15%。
看點6：投資蘋果獲利73億美元
截至2017年年底，伯克希爾·哈撒韋公司共持有價值1705.4億美元的股票。其中富國銀行為其第一重倉股，持股482，544，468股，市值達到292.76億美元，占該公司總股本的9.9%。
蘋果為第二大重倉股，持股166，713，209股，市值達到282.13億美元，占蘋果總股本的3.3%。美國銀行為第三大重倉股，持股700，000，000股，市值達到206.64億美元，占該公司總股本的6.8%。
伯克希爾·哈撒韋公司投資蘋果股票動用了209.61億美元現金。換句話說，投資蘋果已經為伯克希爾·哈撒韋公司帶來了近73億美元的帳面利潤。
需要說明的是，食品飲料公司卡夫亨氏不再被列入到伯克希爾·哈撒韋公司的投資當中，而是被計入到資產淨值當中。伯克希爾·哈撒韋公司目前持有價值253億美元的卡夫亨氏股票，投資成本為98億美元。
看點7：1160億美元的現金無處可花？
《信》中稱，截至2017年12月30日，伯克希爾所持現金和美債為1160億美元，再創公司歷史新高。
這比去年9月30日高出70億美元，當時較2016年底增加了860億美元， 可見現金增長的速度在放緩，但仍是2006年底的兩倍多。華爾街見聞曾提到，伯克希爾幾乎全部的資金被投資於一年期以內的短期美國國債。
巴菲特在信中指出，在尋找獨立運營的公司收購時，主要看中以下特質：長期的競爭力，高水準的管理，有形資產的良好回報，誘人的內在增長機會，以及合理的價格。
但2017年整個市場上掀起並購狂潮時，伯克希爾哈撒韋卻找不到價格合適的收購物件。他在信中表示：“在並購上我們遵循一條簡單的原則：別人越大膽，我們就越謹慎。”
《信》中也沒有提到伯克希爾會發放股息，此前曾有分析稱，現金持有過於龐大，為巴菲特製造了來自股東方面的壓力。有股東曾表示，也許發放一次性的特殊股息更合適。
看點8：非保險業務業績平穩
《信》中提到，伯克希爾·哈撒韋公司旗下的非保險業務數量繁多。其中排名前五的Clayton Homes、International Metalworking Companies、Lubrizol、Marmon和Precision Castparts等公司，2017年的稅前收入為55億美元，略高於2016年的54億美元。排名六至十位的公司（Forest River、Johns Manville、MiTek、Shaw和TTI）2017年的稅前收入為21億美元，高於上年的17億美元。
剩餘公司的稅前收入合計為37億美元，高於上年的35億美元。
看點9：十年賭約提供了一個意想不到的投資教訓
《信》中特意提到了巴菲特與華爾街知名諮詢公司Protégé Partners十年前的賭約。
2007年，巴菲特向對沖基金行業的金融專業人士發出挑戰，希望他們加入巴菲特2006年給伯克希爾-哈撒韋股東信中所說的賭局：“在伯克希爾公司2005年報中，我認為那些由專業人士積極管理的投資，總體而言，在若干年內的回報，還會低於那些消極靜觀的普通業餘人士。我解釋說，由各種‘幫手’收取的大量傭金，會讓他們的客戶，總體而言，再度比單靠投資低成本的消極管理指數基金業務，得到更差勁的回報。”
巴菲特提議的打賭是指：從2008年1月1日至2017年12月31日的十年期間，標普500指數的業績表現會勝過對沖基金組合扣除傭金、成本及其他所有費用的業績表現。Protégé Partners的對沖基金經理Ted Seides接受了巴菲特的賭局，他確定了5只對沖基金，預計它們會在十年內超過標準普爾500指數。
但最終的結果是，標準普爾500指數完勝上述5只對沖基金。在過去10年中，標準普爾500指數累計上漲了125.8%，平均年收益達到8.5%。而5檔基金表現最好的累計只上漲了87.7%，平均年收益為6.5%。表現最差的僅增長了2.8%，平均年收益僅為0.3%。
這一賭注表明另一個重要的投資教訓：雖然市場偶爾會出現瘋狂之舉，但總體上是理性的。