財經天下（ID：cjtxzk）
文|石萬佳
編|楊舒芳
春節假期期間， 剛剛登陸納斯達克4個月的中國P2P平臺和信貸發佈了2017年第四季度報告（2018財年三季報）。
報告顯示， 身處國內對現金貸行業的強力監管之下， 和信貸的經營業績與財務狀況卻未受影響， 借款人數、放款量、營收與淨利潤均大幅上升。
這和人們預想的並不一樣。 按照此前多數媒體和行業人士的預測， 現金貸業務占比較高的企業， 將面臨規模、壞賬率、利潤等各個指標的全線惡化。
但事實上， 和信貸的漂亮資料背後， 卻存在一定隱憂。
漂亮的資料報告顯示， 和信貸本季度放款規模約為26億元人民幣， 比三季度的18億元環比增長約44%， 是去年同期的近3倍；借款人數超3萬人， 環比增長50%， 比去年同期翻了將近兩番。
與此同時， 和信貸向借款人收取的費用也繼續上漲。 2017年第三季度， 和信貸每放出100元貸款， 獲得的收入為9元；而在第四季度，
財務方面， 本季度和信貸錄得近2.9億元淨營收、近1.8億元淨利潤， 環比上一季度分別增長104%、114%。
單看這樣的資料， 或許股民們會覺得是個好消息， 但若聯繫行業背景來審視， 恐怕還是要持謹慎態度。
逆勢增長？去年9月發佈的招股書中顯示， 和信貸的主要借款類型有兩種， 分別為個人線上無抵押信用貸款（即“現金貸”）與個人抵押貸款。
2016年， 和信貸開始有意識地提高信用貸款的占比， 在2017年二季度放出的貸款中， 信用貸款規模的占比約為99.2%， 三季度為99.8%， 而最新報告顯示， 2017年第四季度， 和信貸放出的借款已經全部都是信用貸款。
然而， 2017年第四季度卻是現金貸行業備受打壓的三個月——11月21日， 新批網路小貸牌照被叫停，
一時間， 大量企業縮減放款規模甚至停止放款， 整個行業逾期暴增， 風聲鶴唳。
就合規性而言， 資質方面， 和信貸於2017年8月獲得了網路小貸牌照；利率方面， 也沒有超過36%的紅線， 目前未見不合規之處。 但在如上文的大環境下， 和信貸的放款規模非但沒有縮減反而大幅增加， 還大幅提高了費率， 這似乎有點不合乎常理。
經營隱憂仍在單看前文， 或許會有人認為， 和信貸未受到監管與行業環境影響反而是一種利好，
前文提到， 在第四季度， 整個現金貸行業逾期暴增， 僅在12月中旬， 首次逾期率就從相關政策出臺前的25%之內暴增至60%， 大量現金貸放款企業暫停向新客放款， 有的甚至“忽悠”老客戶， 讓他們還款後就再也借不出來。
在這樣的情況下， 和信貸非但沒有採取類似措施， 反倒還增加了推廣、宣傳和獲客， 這些借款人能否按時還款， 確實是一個值得擔憂的問題。
另外， 和信貸增加的借款費用， 意味著借款人負擔的加重， 或者說和信貸向高費率人群放款比例的增加。 在整體借款品質已然大幅下降的情況下， 和信貸依然“深入敵營”， 選擇向信用等級相對更低的借款人放款，
更重要的是， 這樣的客戶， 還是和信貸花了大筆行銷費用換來的。 財報顯示， 本季度和信貸銷售行銷費用近3700萬元， 幾乎是上一季度的1.5倍， 占總成本的比例接近47%。
其實， 就算和信貸仍然按照9%的比率收費， 依然能獲得2.34億元的收入， 在成本不變的情況下， 淨利潤仍有1.24億元， 是上一季度的1.5倍， 還能在一定程度上規避由於政策帶來的逾期風險， 何樂而不為呢？
不過， 和信貸在報告最後提出的業績預期顯示， 下一季度， 平臺的放款規模預計與本季度持平， 淨營收縮減至本季度的62%-67%（意味著費率的降低）， 淨利潤也相應減半。
這大約是因為， 平臺也看到了監管意願與行業風險， 打算轉而採取更加保守的策略。
打算轉而採取更加保守的策略。