一條財經 / 丁錦
2018年2月6日， 證監會發佈的《第十七屆發審委2018年第32次會議審核結果公告》 顯示， 振德醫療用品股份有限公司IPO獲通過。
近年來， 憑藉人力成本優勢及產業鏈優勢， 我國成為全球最大的醫用敷料出口國。 國內醫用敷料企業多以出口起家， 依靠出口逐漸形成規模優勢並構建了完整的生產線及完善的品質管制體系。
在醫療器械行業， 振德醫療為業內人士熟知且實力不俗。 2014-2016 年， 我國醫用敷料行業出口市場前三名均由奧美醫療、振德醫療和穩健醫療所佔據。 另外兩家以醫用敷料為主業的公司， 奧美醫療和穩健醫療也在排隊等待上市。 三巨頭間的競爭已經從產品延伸到了資本市場， 此次振德醫療率先成功通過IPO， 似乎獲得了先發優勢。
但振德醫療的招股說明書及證監會的審核結果公告中顯示， 振德醫療存在長年所獲政府補助金額較大、內外銷業務毛利率存在差異、報告期記憶體在多起行政處罰等問題。
振德醫療主營業務是醫用敷料的生產、研發與銷售， 主要產品有現代傷口敷料、手術感控產品、傳統傷口護理產品以及壓力治療與固定產品等。 公司以做海外醫療器械品牌商的OEM貼牌生產商起家， 至今外銷仍占公司營收的8成左右。 內銷公司自主品牌收入僅占2成。
圖表：振德醫療收入情況
在國際市場， 振德主要與Lohmann&Rauscher、Onemed、Cardinal Health、Medline、Hartmann、Mckesson 等國外知名的醫療器械品牌商合作， 市場覆蓋了歐洲、美洲、非洲的多個國家和地區。
國內市場的開拓方面， 振德專注於醫療領域， 以醫院市場為主，
表面上看， 振德醫療業績奪人、前景可期， 但其存在的一些問題卻令人驚詫。 公開資料顯示， 報告期內， 藥品監管相關的行政處罰3次、環境保護相關的行政處罰3次、檢驗檢疫相關的行政處罰1次、稅收相關的行政處罰1次、消防相關的行政處罰2次、海關相關的行政處罰1次、質監相關的行政處罰1次。 其中， 竟然還涉及產品不合格問題。
業內人士表示， 性命攸關的醫療行業， 產品竟然不合格， 不禁讓人擔憂：若不能自救， 將如何救人？
競爭優勢何在中國雖已成為全球最大的醫用敷料出口國， 但在產品創新、研發投入、人才和技術水準、裝備水準、全球行銷網路的建設等方面與發達國家仍有較大差距。
目前國內醫用敷料生產企業大多處於發展階段， 在研發、行銷以及資訊化系統建設等方面需要持續、大規模資金投入。 而這些公司都面臨資金規模偏小、融資管道單一的問題， 主要依靠銀行貸款和自有資金積累。
資金問題已成為制約公司快速發展的障礙。 此次振德醫療率先通過IPO審核， 可謂是已佔據持續資金投入的先發優勢。
在醫用敷料相關產品領域， 振德的主要競爭對手有奧美醫療、穩健醫療等。
圖表：奧美醫療收入情況
奧美醫療收入的主要來源是外銷。 2014年至2017年上半年， 外銷收入分別為13.2億元、13.6億元、14.2億元和7.8億元。 奧美介入國內市場時間不長， 依靠經銷商將產品銷售給醫院及藥店， 規模有限， 2014年至2017年上半年收入分別為0元、2.33萬元、47.22萬元和800.33萬元。
穩健醫療則採取醫療+消費的模式， 利用旗下winner和全棉時代兩大品牌的影響， 產品已進入八百多家醫院和兩萬餘家藥店， 構築起線上和線下結合的行銷管道。 Winner作為醫療品牌，為醫療單位提供傷口護理和感染防護解決方案，產品主要以OEM方式出口歐、美、日等國際市場，國內市場為補充。全棉時代則是日用品牌，毛利潤在60%左右。
國外市場銷售收入不及奧美，國內市場不及穩健，利潤率又遠低於二者，振德似乎有些不上不下。但細思可知，奧美雖擁有龐大的國際市場，但國內市場尚處於起步階段；穩健雖國內市場占比較大，但其在2017年10月的首發上會審核中未獲通過，未來發展所需的資金問題仍懸而未決。
振德醫療IPO通過，只是個開始，未來能否解決自身的沉屙宿疾，在夾縫中找到發展機遇，是其接下來要面對的最核心也是最複雜的命題。
Winner作為醫療品牌，為醫療單位提供傷口護理和感染防護解決方案，產品主要以OEM方式出口歐、美、日等國際市場，國內市場為補充。全棉時代則是日用品牌，毛利潤在60%左右。國外市場銷售收入不及奧美，國內市場不及穩健，利潤率又遠低於二者，振德似乎有些不上不下。但細思可知，奧美雖擁有龐大的國際市場，但國內市場尚處於起步階段；穩健雖國內市場占比較大，但其在2017年10月的首發上會審核中未獲通過，未來發展所需的資金問題仍懸而未決。
振德醫療IPO通過，只是個開始，未來能否解決自身的沉屙宿疾，在夾縫中找到發展機遇，是其接下來要面對的最核心也是最複雜的命題。