【宏觀視角】
下半年通脹壓力將重來
菜肉殺傷力銳減， CPI最差時候或過去。 往前看， 卸下低面具後， CPI更多是上行風險。 儘管肉價仍有短暫殺傷性， 但鮮菜拖累將顯著消退， PPI仍將保持高位， 前期信貸擴張快， 貶值壓力猶存， 房價快漲傳導至租金， 醫改將升醫療服務價格， 非食品上行壓力有增無減。 CPI將自低位上行， 下半年通脹壓力將重來， 年底或達2.6%。 PPI高點雖過， 但或仍居高位。 去產能力度加大、範圍擴寬， 環保壓力山大， 敘利亞受襲， 黑色、有色、油價有支撐。 而煤價難跌。 前三季度PPI同比或將維持6%以上， 直到四季度基數快起才會出現明顯回落。
【公司評級】
建議買入涪陵電力
公司節能業務高成長及電改業績高彈性逐漸清晰可見。 節能業務在手訂單保障未來兩年業績增長， 2018年利潤貢獻將達2.74億元， 增厚EPS1.71元；國內電網節能市場容量動態無邊界， 潛在訂單將促業績超預期。 間接控股股東國網節能公司四大業務板塊未來有望以公司為發展平臺， 外延擴張可期。 電改逐步實施後， 傳統配售電業務盈利能力增強， 外購電成本每降低1分/千瓦時， 增厚EPS0.12元， 公司供電範圍也有望擴張。 預計2017/18/19EPS1.83/2.25/2.27元， 6個月目標價64.05元， 買入評級。