概述：節後市場經歷了一個多月的連續下跌後， 自三月底開啟了震盪反彈之路， 截止發稿時， 全國螺紋鋼均價已反彈145元/噸。 反彈基石是供需關係的明顯轉好， 推動力是庫存的連續下降， 但主動去庫存階段仍難言結束。 4月下旬價格如何開展， 筆者嘗試從以下方面進行分析。
一、前期價格是否可以定義為階段性底部
圖1、Mysteel國內螺紋鋼均價
自節後需求預期落空後， 市場價格受高庫存所帶來的資金壓力的影響而出現下跌， 就在市場供需關係依然轉好， 價格于成本位附近糾結震盪之時， 突如其來的關稅政策使得市場的希望之火破滅， 價格出現恐慌性殺跌。 直到庫存出現明顯下降之後， 恐慌情緒才得以緩和， 價格的走勢才真正回歸到供需關係層面， 開始企穩反彈。 故前期底部是由於高庫存和政策面的雙重壓力下出現的。
而現如今我們能看到的是，
二、庫存仍處大幅下降週期
圖2、Mysteel全國螺紋鋼社會庫存
圖3、螺紋鋼社會供需關係
截止4月13日。 Mysteel全國螺紋鋼社會庫存為867.69萬噸， 年同比增加235.10萬噸， 但已低於2017年峰值的873.68萬噸。 從螺紋鋼社會供需關係表中可見， 2018年3月中旬過後， 供需出現了罕見的差值， 其根本原因在於環保力度的加大及延遲需求的釋放。 就目前情況來看， 華東部分地區環保政策的出現表明了今年的力度，
三、市場雖仍處主動去庫階段， 但心態已有轉變跡象
圖4、Mysteel螺紋鋼鋼廠廠內庫存
圖5、建築鋼材鋼廠實際產量與市場投放量
同樣受供需關係影響， Mysteel螺紋鋼鋼廠廠內庫存不僅沒有像社會庫存那般創下近三年新高， 而且已經低於去年同期水準。 鋼廠銷售壓力較為有限的情況下， 對市場的投放量也有所減少， 進而將導致市場依舊處於供不應求的情況之下。如果說之前的庫存降幅是由於市場出現恐慌情緒而無暇顧及對的話，那麼接下來的快速降庫階段，市場心態上將會有明顯的變化，畢竟前期恐慌情緒已得到控制且當前庫存已低於2017年的峰值水準。
四、今年社會庫存的常態水準將高於2017年
市場高度關注庫存的年度同比的同時，不應忽略市場蓄水池的這一功能已經開始修復的事實。熊市的大浪淘沙，必將引發牛市的厚積薄發，2017年不僅市場代理商有所增加，中間商也逐步回歸，市場蓄水池體量底部抬高，也正是這點，引發了2018年庫存創下自2014年以來的新高，2018年市場活躍度顯然較2017年更勁，相應的，今年社會庫存的常態水準也將高於2017年。基於上述分析，2018年社會庫存同比高於2017年將是常態，市場不必要由於社會庫存同比依舊較高而過分恐慌。
綜上所述，目前市場處於主、被動去庫存轉換階段，價格難免震盪。供需關係的持續及蓄水池容量的提升或將使得這一階段有望在本月結束，預計中下旬價格在短期震盪後出現上漲，國內螺紋鋼均價或將試探4000元/噸大關。
免責聲明：Mysteel力求使用的資訊準確、資訊所述內容及觀點的客觀公正，但並不保證其是否需要進行必要變更。Mysteel提供的資訊僅供客戶決策參考，並不構成對客戶決策的直接建議，客戶不應以此取代自己的獨立判斷，客戶做出的任何決策與Mysteel無關。
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市場高度關注庫存的年度同比的同時，不應忽略市場蓄水池的這一功能已經開始修復的事實。熊市的大浪淘沙，必將引發牛市的厚積薄發，2017年不僅市場代理商有所增加，中間商也逐步回歸，市場蓄水池體量底部抬高，也正是這點，引發了2018年庫存創下自2014年以來的新高，2018年市場活躍度顯然較2017年更勁，相應的，今年社會庫存的常態水準也將高於2017年。基於上述分析，2018年社會庫存同比高於2017年將是常態，市場不必要由於社會庫存同比依舊較高而過分恐慌。
綜上所述，目前市場處於主、被動去庫存轉換階段，價格難免震盪。供需關係的持續及蓄水池容量的提升或將使得這一階段有望在本月結束，預計中下旬價格在短期震盪後出現上漲，國內螺紋鋼均價或將試探4000元/噸大關。
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