創30年大漲記錄，會成為下一個“鈷”嗎？

過去一年多， 有色金屬方面， 最火的是無疑是鈷， 價格連續大漲， 那麼今年有接替這一品種的有色金屬嗎？目前來看， LME鋁是最火爆的， 但國內滬鋁走勢卻非常猶豫， 這是為何？

俄鋁受制裁， LME鋁大漲

2017年12月， 倫鋁連續半個多月的漲勢一度令市場咋舌。 現在， 倫鋁“戰鬥力”又一次升級， 在短短五個交易日就完成了上一輪超10%的漲幅， 並創下30年來的最大連續漲幅， 直逼六年來高點。 另一方面， 國內滬鋁期貨市場雖然出現跟漲， 但動力明顯不足， 連續出現高開低走走勢。

4月6日， 美國財政部對金屬大亨Oleg Deripaska及其控股的俄鋁展開制裁。 鋁市供應格局突然生變。 目前來看， 俄鋁的鋁海外出口形勢格外嚴峻， 幾乎被全面封鎖。 俄鋁2017年電解鋁產量為370.7萬噸， 是除了我國魏橋之外全球第二大原鋁生產企業， 占全球產量的5.8%。 俄鋁的本土原鋁消化能力有限， 絕大多數出口到海外。 因此對俄鋁的制裁， 引發了市場對本已偏緊的全球原鋁市場供給的進一步擔憂。 這直接造成了LME鋁價的暴漲。

俄鋁對國內鋁價的影響

國際鋁價大漲， 以及俄鋁的缺口， 那麼我國鋁業能受益嗎？目前來看， 由於中國鋁錠出口關稅問題， 並不能及時解決， 而且市場對俄鋁的鋁產品是否會流入中國存在擔憂。

由於俄鋁具有水電優勢， 因此成本在全球範圍內具有明顯優勢， 約為12000元至12500元/噸左右， 理論上俄鋁有進入國內的可能性。 近期， 在我國東北地區， 已經出現了一些俄鋁的鋁錠報價。

目前國內期鋁上行主要是受外盤拉動作用影響，

同時之前鋁價跌幅較大， 也會有一個回漲的過程。 不過， 在消息面利用和技術面調整帶來的沖高持續到一定位置後， 市場關注點還是要回到供需基本面上來。 我國本身鋁產量較大， 進口因素對市場幾乎沒有影響， 因此在市場供應總量沒有變化， 需求面也沒有明顯利好的情況下， 市場供需情況並未出現很好的調整， 因此這波上漲的持續性也必將存疑。

我國二季度仍處在消費旺季， 雖然目前庫存下降幅度不太理想， 但總體對二季度庫存出現拐點預期不變， 關鍵問題在於幅度。 目前國內對美國方面的出口受到限制， 特別是鋁板帶箔。 雖然目前國內鋁材訂單較好， 但同比增速下滑明顯， 儲備訂單量不及去年同期飽滿。

所以在旺季末端， 可能會出現需求滑落明顯的情況。

國內鋁基本面因素梳理

2017年鋁錠國內社會庫存從年初的36萬噸開始節節攀升， 即使在傳統的鋁錠消費旺季， 庫存也還是持續增加， 到2017年年底2018年年初的時候， 鋁錠社會庫存高達200多萬噸。 上期所倉單庫存也在不斷刷新歷史新高。 2017年年初上海期貨交易所倉單庫存僅為10萬噸， 到2018年3月底時已經高達97萬噸。 庫存高位時， 預示著鋁錠消費疲軟， 供大於求；反之亦然。

2108年春節長假之後， 隨著開工季的來臨， 自3月中旬開始， 鋁錠庫存有拐頭下降的趨勢， 上期所倉單庫存截至4月4日當周也出現了小幅下降， 較3月30日當周減少了154噸。 隨著鋁錠傳統加工旺季的到來， 鋁錠庫存下降是大概率事件。但由於近期中美貿易摩擦紛爭不斷，短期對國內鋁錠加工業形成利空，不排除後期鋁錠庫存有繼續增加的可能。後市需密切關注鋁錠社會庫存以及鋁錠現貨升貼水變化。上市公司方面，神火股份、中國鋁業等有望在二季度築底，下半年的機會可關注。

鋁錠庫存下降是大概率事件。但由於近期中美貿易摩擦紛爭不斷，短期對國內鋁錠加工業形成利空，不排除後期鋁錠庫存有繼續增加的可能。後市需密切關注鋁錠社會庫存以及鋁錠現貨升貼水變化。上市公司方面，神火股份、中國鋁業等有望在二季度築底，下半年的機會可關注。