紫林醋業被取消IPO審核。 創意圖片/新京報記者 王遠征
紫林醋業被取消IPO審核， 兩次招股書主要財務資料不一致；分析稱其再上市艱難，
排隊近兩年， 曾兩次遞交招股書的紫林醋業IPO之路再遭變數。 4月10日， 證監會發文稱， 取消對該公司發行申報檔的審核。
儘管具體原因尚不明確， 但紫林醋業IPO之路一直備受質疑：其兩次招股書中主要財務資料相去甚遠， 過度依賴經銷商、戰略模式不清晰等問題也為其上市埋下隱患。 分析認為， 綜合各種因素， 紫林醋業再上市之路將更加艱難。
IPO審核取消或與財務資料出入有關
4月4日， 證監會發佈公告稱， 鑒於山西紫林醋業股份有限公司尚有相關事項需進一步核查， 決定取消對該公司發行申報檔的審核。 儘管證監會並未透露取消審核原因， 但由於兩份招股書中披露的多項財務資料不一致， 紫林醋業被質疑財務管理有漏洞。
證監會官網資訊顯示， 紫林醋業曾在2016年6月20日、2017年12月19日遞交招股說明書。 仔細比對可以發現， 同一時期的員工人數、各銷售管道收入、原材料採購價格等多項資料在兩份招股書中均存在不一致的情況。
2016年招股書顯示， 2014年， 紫林醋業經銷商、自營收入分別為27867.06萬元、70.33萬元；2015年自營收入為80.47萬元。
而到了2017年招股書中， 其2014年經銷商、自營收入分別變成了27795.14萬元、142.25萬元；2015年自營收入則變為179.06萬元。
此外， 紫林醋業採購的玻璃瓶價格出入也較大。 2016年招股書顯示， 2014年、2015年其採購玻璃瓶的價格分別為0.26元/個、0.24元/個， 而2017年招股書中則顯示為0.45元/個、0.44元/個。
就紫林醋業被取消IPO， 至匯戰略行銷首席顧問張戟、品牌行銷專家路勝貞在接受新京報記者採訪時均表示，
此外， 路勝貞對紫林醋業的上市目的也提出質疑。 從股東結構來看， 紫林醋業第一大股東為董事長羅建純， 第二大股東為行政部經理劉志紅， 二人為夫妻關係， 共持有紫林醋業約71%股權。 此外， 其重要股東基本來自風投企業。 他認為， 紫林醋業可能是迫于股東壓力急切上市。
4月13日起， 新京報記者就招股書資料不一致等問題多次聯繫紫林醋業， 其公關人員回應稱， 公司領導沒時間， 無法回應。
過度依賴經銷商管道
資料顯示， 紫林醋業主營食醋系列產品， 同時涵蓋醋飲料、料酒和其他調味品。 據中國調味品協會2016年度統計資料，
就IPO募資用途， 紫林醋業在招股書中解釋稱， 主要為投產10萬噸釀造食醋生產線、建設行銷網路、償還銀行貸款和補充流動資金等。 然而過度依賴經銷商、銷售集中度不高等因素， 也被業內視為阻礙紫林醋業上市的風險之一。
紫林醋業2017年招股書顯示， 2014年-2017年上半年， 紫林醋業經銷商管道銷售收入占總銷售收入比重分別為97.23%、96.71%、95.99%、96.06%。 與此相對應， 其商超直銷和自營管道總占比不超過5%。
值得注意的是， 紫林醋業在招股書中也明確提到， 過多依賴經銷商管道將失去流通環節部分利潤， 並影響對終端客戶的瞭解度， 以至於不能對市場作出快速反應，
專家稱紫林再上市之路艱難
儘管紫林醋業近幾年業績保持增長勢頭， 但其非食醋項目仍有待拓展市場。
招股書顯示， 2014年-2016年， 紫林醋業非主營項目產能利用率普遍偏低， 均不超過10%。 其中， 醋飲料產能利用率分別為0.5%、3.5%、5%， 料酒等其他調味品的產能利用率分別為3%、4.33%、7.67%。 就醋飲料產品而言， 其毛利率已經由2014年的65.02%逐年下跌至2016年的31.65%， 2017年上半年則跌至30.16%。
張戟認為， 紫林醋業並未找到山西陳醋品類走向全國的清晰戰略模式， 在模式和產品方面，紫林仍在延續傳統，未來如何實現增長和擴張不得而知。“僅此一點，紫林醋業再上市之路就已相對艱難。”
新京報記者 張曉榮
在模式和產品方面，紫林仍在延續傳統，未來如何實現增長和擴張不得而知。“僅此一點，紫林醋業再上市之路就已相對艱難。”新京報記者 張曉榮