文／劉曉博
4月17日傍晚6點半左右， 央行突然宣佈降准！
其具體內容是：
從2018年4月25日起， 下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點；同日， 上述銀行將各自按照“先借先還”的順序， 使用降准釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利”， 多出來的4000億資金“大部分增量資金釋放給了城商行和非縣域農商行”。
3、目的：置換MLF使商業銀行付息成本有所減少， 有利於降低企業融資成本；釋放4000億元增量資金， 增加了小微企業貸款的低成本資金來源。
4、此次降准不意味著央行貨幣政策取向發生了變化， 未來仍然堅持穩健中性的貨幣政策。
那麼問題來了：央行降准的真實目的到底是什麼， 會對股市和樓市產生哪些影響？我的看法如下：
第一， 此次降准的首要目的， 是拯救搖搖欲墜的股市。
上圖是近期上證指數走勢圖，
到那時， 俄羅斯被金融戰“擊倒”的情況就會出現在中國。 中國剛剛宣佈的BAT回歸、獨角獸上市， 啟動印股票的時代等等， 都將泡湯。
第二， 此舉也有拯救銀行的意味。
2018年是實施《商業銀行資本管理辦法（試行）》過渡期的最後一年。 在2018年年底之前， 各家銀行都需達到巴塞爾協議III的資本要求， 即“系統重要性銀行（工農中建交）的核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率不能低於8.5%、9.5%和11.5%， 非系統重要性銀行（其他銀行）不能低於7.5%、8.5%和10.5%”。
也就是說， 今年銀行很缺錢， 很多銀行都要補充資本金。 此外， 今年還是中國銀行業對外開放的關鍵年份， 大量的外資銀行將開始全面進入中國。 央行宣佈降准， 並置換9000億的“中期借貸便利”， 可以降低銀行的成本。
2014年6月中國外匯儲備見頂之前， 由於要不斷收購湧入的外幣（順差或者熱錢）， 央行被迫大量發行人民幣。 為了防止出現嚴重通脹， 所以不斷提高銀行存款準備金率， 凍結了大量資金。 中國大型銀行的準備金率一度達到過創紀錄的21%， 在全球都是罕見的。
後來外匯占款下降， 這時候央行就應該不斷“降准”， 以釋放基礎貨幣。 但從2015年10月以後， 央行就不再輕易降准， 而是通過“中期借貸便利（MLF）”和“抵押補充貸款（PSL）”兩種管道放水，
也就是說， 銀行的錢被央行以1.8%的年利率“拿走了”很多（存款準備金）， 但銀行缺錢的時候， 央行給銀行的錢利率卻達到了年利率3.3%。 這當然會大大增加銀行的成本。 到3月末， 各銀行MLF的餘額高達4.92萬億。 此次置換了9000億出來， 可以給銀行每年降低135億的成本。
未來央行還有較大的“降准替換MLF”的空間（4萬億）。 而且還有很重要的一點：MLF提供的資金是有期限的， 而降准提供的資金理論是“無期限”的。
經常關注本專欄的讀者應該知道， 我早就建議“降准”替代“MLF+PSL”， 以降低資金成本。 而且我在半年前就預言過， 未來央行將採取“加息+降准”的矛盾式政策組合。
第三， 央行很矛盾， 背後是理想和現實的衝突。
4月16日， 央行提高了14天逆回購的利率；4月17日， 央行宣佈降准。 這些都是非常矛盾的做法， 說明了：
1、央行希望引導利率上行， 控制金融風險；
2、中國經濟的現狀， 承受不了高利率。
我早就說過， 人民幣應該跟美元分手， 美元加息中國無法奉陪， 中美經濟週期不同。 如果央行太激進， 則今年必然重演2013年6月的錢荒， 最終“股、債、期”暴跌。
理想是：經濟轉型， 收杠杆， 讓樓市入冬；現實是：實體經濟偏弱， 失業率隨時反彈。 今天統計局還公佈了前三個月的“調查失業率”， 3月份比1月和2月失業率反彈了0.1個百分點。
前兩天， 國家資訊中心首席經濟學家、經濟預測部主任祝寶良曾在“經濟觀察報”發表文章， 認為：如果中美貿易戰失控，從最壞情況看，中國的經濟增長速度會降低約2.5個百分點，影響非農就業約1400萬人。
而中國2017年全年的新增就業人數，也不過1300多萬！
結論：
此次央行降准，可以增加4000億的流動性，還可以降低銀行的資金成本，其首要目的是拯救即將破位元的股市，支撐銀行的業績，支撐實體經濟。未來央行會繼續降准，同時減少MLF。M2的同比增速，將很快重返兩位數（上個月是8.2%）。
央行降准對於股市和樓市都構成利好，但利好首先是給股市的。至於樓市，官方顯然無意於讓成交量快速入冬，但一二線城市房價的管制暫時不會放鬆。所以，降准不會刺激大城市房價暴漲。
認為：如果中美貿易戰失控，從最壞情況看，中國的經濟增長速度會降低約2.5個百分點，影響非農就業約1400萬人。而中國2017年全年的新增就業人數，也不過1300多萬！
結論：
此次央行降准，可以增加4000億的流動性，還可以降低銀行的資金成本，其首要目的是拯救即將破位元的股市，支撐銀行的業績，支撐實體經濟。未來央行會繼續降准，同時減少MLF。M2的同比增速，將很快重返兩位數（上個月是8.2%）。
央行降准對於股市和樓市都構成利好，但利好首先是給股市的。至於樓市，官方顯然無意於讓成交量快速入冬，但一二線城市房價的管制暫時不會放鬆。所以，降准不會刺激大城市房價暴漲。