A股市場回顧及策略
週一滬指低開低走， 全天下跌1.53%， 深成指下跌0.61%， 兩市合計成交4506億元， 較上一交易日放大一成多。 創業板指逆勢上漲0.77%。 海南板塊是貫穿全天的熱點， 板塊內超過20檔股票漲停， 多隻個股跳空一字板， 而週一兩市漲停個股僅有40多隻。 博彩概念、賽馬概念跟隨大漲， 鴻博股份、珠江實業等多隻個股漲停。 國產軟體是週一市場另外一大看點， 浪潮資訊、用友網路等股票漲停。 煤炭、鋼鐵等週期股， 以及保險、銀行等金融股領跌， 成為週一重要的做空力量。 其中煤炭股全線飄綠領跌兩市， 鄭州煤電尾盤跌停。
天風證券徐彪團隊表示， 從市場層面看， 目前有一些重要指數處在年線附近， 包括上證50、滬深300為代表的價值股等。 從市場技術分析的層面， 年線常常被看作牛熊分界線。 這些重要指數來到年線附近， 並進行了反復爭奪， 但目前仍沒有明顯的方向，
圖解漲停股
熱點事件解析
今日牛板：海南省國資&海南旅遊島&賽馬
主要邏輯：《意見》發佈奠基改革基調，
4月16日海南板塊火熱再起， 海南省國資板塊大漲7.99%， 海南旅遊島板塊大漲7.06%， 賽馬板塊大漲5.58%， 漲幅位列概念板塊前三。 其中海南橡膠（601118）、神農基因（300189）、欣龍控股（000955）等超10只股漲停， 板塊全面飄紅。
消息面上， 國務院發佈《關於支持海南全面深化改革開放的指導意見》。 大領導在慶海南建省辦經濟特區30周年大會上強調， 支援全島建設自貿區， 探索、穩步推進中國特色自貿港建設；支持海南設立國際能源、 航運、大宗商品、產權、股權、碳排放權等交易場所；重點發展旅遊、互聯網、 醫療健康、金融、會展等現代服務業；加強離島免稅購物政策；支援建設國家生 態文明試驗區；支持開通跨國郵輪旅遊航線，
機構解讀：東方證券中小市值行業何婧雯表示， 海南全面深化改革開放， 自貿港或為全球開放程度最高級別。 此次《意見》深化了改革措施， 奠定了改革基調， 主業與其相關的上市公司都將因此受益， 她看好涉及基建、園林、酒店、交運等領域的海南上市公司。
賽馬彩票的推動發展將為海南帶來巨大的機會， 其具備一條較為完整的產業鏈。 對標香港賽馬業， 近幾年香港馬會年均收入近 2000 億， 是海南島GDP近一半水準。 何婧雯認為， 賽馬與博彩業的長遠發展將有利於海南島整體經濟收入提升， 同時政策的放開與支持將使得即將進入或已有所準備賽馬與博彩產業的公司受益。
繼續看好基建生態、旅遊娛樂、交通運輸三大方向。 海南國際旅遊島建設的政策支持和“多規合一”等一系列改革的推進將會帶來較大的變化和影響，推薦：海南商混龍頭，積極佈局園林環保業務，轉型大生態，提前佈局海南遊輪和賽馬項目的海南瑞澤(002596)；建議關注積極轉型“地產+大健 康+大旅遊”海南高速(000886)；融合如家，引入攜程，同時擁有三 亞南山景區運營權的首旅酒店(600258)；以及有意進軍賽馬行業的羅牛山(000735)；海南客滾運輸龍頭，積極拓展西沙航線的海峽股份 (002320)和海南主要的客運企業海汽集團(603069)。
今日牛板：網路彩票
主要邏輯：重大政策紅利
4月16日網路彩票上漲3.57%，粵傳媒（002181）、鴻博股份（002229）、天音控股（000829）等個股漲停，多檔股票大漲。
消息面上，《中共中央國務院關於支持海南全面深化改革開放的指導意見》（下稱《指導意見》）提出，“鼓勵發展沙灘運動、水上運動、賽馬運動等項目，支持打造國家體育旅遊示範區。探索發展競猜型體育彩票和大型國際賽事即開彩票。”
機構解讀：中金公司指出，政策並未直接提出將開展賽馬彩票。需要注意的是，“意見”將支持鼓勵發展賽馬運動和探索發展競猜型體育彩票及大型國際賽事即開彩票分兩句話列示。並未直接提及開展以賽馬活動結果為基礎的競猜型體育彩票。建議投資者關注更多的後續細節。
那什麼值得關注？彩票體制改革為行業引入新動能。距2015年2月八部委聯合叫停互聯網彩票已有3年多，期間行業經歷漫長的整合期。近期關注到彩票行業上層建築漸有動作：彩票公益金納入政府非稅收入管理並由稅務部門收繳、體彩管理中心發佈《即 開型體育彩票自助兌獎管理暫行規定》、《遼寧省體育領域供給側 結構性改革實施方案》也提出“嘗試推進區域性特色體育彩票運 作機制”。與此同時，針對違規與社會企業和個人合作開展利用互 聯網銷售或變相銷售體育彩票的活動打擊力度也趨嚴。期待彩票在體制改革、發行管道、分配機制等方面更多的改革動向。
建議關注亞博科技控股（08279）（定位阿裡與螞蟻金服旗下獨家彩票業務平臺，申報成功“順豐彩”），鴻博股份（002229）（雙彩印刷絕對龍頭），天音控股（000829）（收購彩票軟硬體服務領跑者深圳穗彩），羅牛山（000735）（攜手第一賽馬網欲打造海口羅牛山國際馬產業園項目），海南瑞澤（002596）（投資賽馬產業），平潭發展（000592）（將深度開發馬術運動及相關馬產業）。
今日牛板：軟體&半導體&互聯網
主要邏輯：政策刺激熱點擴散
4月16日，軟體板塊再度走強，南威軟體（603636）、太極股份（002368）、銀之傑（300085）、數位認證（300579）、用友網路（600588）等超8只個股漲停，多檔股票漲勢靚麗。
消息面上，首屆數位中國建設峰會將於4月22日至24日在福建省福州市舉辦，本次峰會期間將發起組建“數位中國核心技術產業聯盟”，涉及物聯網、雲計算、資訊安全、人工智慧、智慧製造、積體電路等十二個領域。
機構解讀：國信證券軟體與服務行業分析師高耀華認為，政策刺激熱點擴散，電腦非龍頭折價減少甚至生溢價。由於過去一年多的殺估值，市場追逐傳統行業大白馬熱情逐漸褪去，電腦板塊細分龍頭估值修復之後，熱點擴散二線龍頭開始享受估值溢價。二是在工業互聯網政策和獨角獸概念刺激下，處於超跌反彈中的電腦板塊呈現反轉趨勢， 市場對中小創的科技股寄予更高期望，新技術、新產品、新公司將再次被寵愛。 三是下游企業盈利好轉，加大對 IT 投資。
投資建議上，關注這幾類股。第一類：匹配本土文化的軟體公司。雖然技術和產品上落後於國外公司，但是在國內的業務只有他們能做，國外公司做不了。原因就是這些公司更加懂國內的文化、客戶的運作模式，有本土化的優勢。並且已經在細分領域成為行業龍頭，在未來 2~3 年內仍然是軟體領域的核心資產。推薦標的：易華錄、漢得資訊、旋極資訊、華宇軟體、海康威視、廣聯達、超圖軟體、恒華科技、美亞柏科。第二類： 存在估值折價的二線龍頭。隨著下游需求提升，雲對行業價值長期改變等基本面好轉，在 2017 年“龍頭行情”之後，2018 年電腦板塊熱點擴散到二線龍頭和低估值公司，例如本報告前文中舉例的綠盟科技、誠邁科技。推薦標的：中國長城、太極股份、長亮科技、高偉達、同有科技、賽意資訊。
進門財經APP路演回顧
中銀國際|策略首席陳樂天：風險重估——二季度A股投資策略
2月之後，市場預期有兩個變化，一是對2018年從牛市預期轉為謹慎，二是投資者2018年業績回報預期從15%以上降到5-8%之間。二月以來調整，本質是金融風險重估的開始。金融領域風險並未得到根本處置，宏觀杠杆率與銀行不良率仍然處在較高水準。2017年，中央提出防範與化解重大金融風險。我們認為，中央可能採取“兩步走”戰略，即2018年推動金融風險“顯性化”，2019-2020年徹底解決金融風險。在“揭蓋子”的過程中，我們認為投資者將重新對金融風險定價，事實上這一過程已經開始。
展望二季度，維持年度策略業績、利率判斷，而股市流動性則趨緊。更重要的是，投資者將對金融風險、地緣政治風險重估，對市場不宜樂觀。
風格上，價值繼續，走向均衡。A股市場價值理念已經形成，不可逆轉，2018年仍然是價值投資。但與過去相比，消費、成長、週期與金融之間的估值差距已經收斂，內在價值走向均衡。只有交易性的價值機會，而不具備大的風格切換條件。
行業配置上，防禦為主，對沖風險。在庫存週期下行階段，強週期類行業沒有大機會，弱週期類相對占優；考慮到估值與消費升級，建議重點關注電力、紡織服裝、商業零售、石油石化、非銀金融、航空、地產等行業。從對沖風險角度，重點關注貴金屬和軍工。
主題投資上，關注真正高科技與“獨角獸”影子標的。A股發行制度進入傳統企業與獨角獸企業的“雙軌制”，藥明康得高市盈率發行意味著“抑價”時代結束，市場將對創新類企業重新定價。建議關注真正的高科技企業，以及獨角獸企業的影子標的。
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（股票代碼838764，深圳市政府戰略投資）
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海南國際旅遊島建設的政策支持和“多規合一”等一系列改革的推進將會帶來較大的變化和影響，推薦：海南商混龍頭，積極佈局園林環保業務，轉型大生態，提前佈局海南遊輪和賽馬項目的海南瑞澤(002596)；建議關注積極轉型“地產+大健 康+大旅遊”海南高速(000886)；融合如家，引入攜程，同時擁有三 亞南山景區運營權的首旅酒店(600258)；以及有意進軍賽馬行業的羅牛山(000735)；海南客滾運輸龍頭，積極拓展西沙航線的海峽股份 (002320)和海南主要的客運企業海汽集團(603069)。今日牛板：網路彩票
主要邏輯：重大政策紅利
4月16日網路彩票上漲3.57%，粵傳媒（002181）、鴻博股份（002229）、天音控股（000829）等個股漲停，多檔股票大漲。
消息面上，《中共中央國務院關於支持海南全面深化改革開放的指導意見》（下稱《指導意見》）提出，“鼓勵發展沙灘運動、水上運動、賽馬運動等項目，支持打造國家體育旅遊示範區。探索發展競猜型體育彩票和大型國際賽事即開彩票。”
機構解讀：中金公司指出，政策並未直接提出將開展賽馬彩票。需要注意的是，“意見”將支持鼓勵發展賽馬運動和探索發展競猜型體育彩票及大型國際賽事即開彩票分兩句話列示。並未直接提及開展以賽馬活動結果為基礎的競猜型體育彩票。建議投資者關注更多的後續細節。
那什麼值得關注？彩票體制改革為行業引入新動能。距2015年2月八部委聯合叫停互聯網彩票已有3年多，期間行業經歷漫長的整合期。近期關注到彩票行業上層建築漸有動作：彩票公益金納入政府非稅收入管理並由稅務部門收繳、體彩管理中心發佈《即 開型體育彩票自助兌獎管理暫行規定》、《遼寧省體育領域供給側 結構性改革實施方案》也提出“嘗試推進區域性特色體育彩票運 作機制”。與此同時，針對違規與社會企業和個人合作開展利用互 聯網銷售或變相銷售體育彩票的活動打擊力度也趨嚴。期待彩票在體制改革、發行管道、分配機制等方面更多的改革動向。
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4月16日，軟體板塊再度走強，南威軟體（603636）、太極股份（002368）、銀之傑（300085）、數位認證（300579）、用友網路（600588）等超8只個股漲停，多檔股票漲勢靚麗。
消息面上，首屆數位中國建設峰會將於4月22日至24日在福建省福州市舉辦，本次峰會期間將發起組建“數位中國核心技術產業聯盟”，涉及物聯網、雲計算、資訊安全、人工智慧、智慧製造、積體電路等十二個領域。
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2月之後，市場預期有兩個變化，一是對2018年從牛市預期轉為謹慎，二是投資者2018年業績回報預期從15%以上降到5-8%之間。二月以來調整，本質是金融風險重估的開始。金融領域風險並未得到根本處置，宏觀杠杆率與銀行不良率仍然處在較高水準。2017年，中央提出防範與化解重大金融風險。我們認為，中央可能採取“兩步走”戰略，即2018年推動金融風險“顯性化”，2019-2020年徹底解決金融風險。在“揭蓋子”的過程中，我們認為投資者將重新對金融風險定價，事實上這一過程已經開始。
展望二季度，維持年度策略業績、利率判斷，而股市流動性則趨緊。更重要的是，投資者將對金融風險、地緣政治風險重估，對市場不宜樂觀。
風格上，價值繼續，走向均衡。A股市場價值理念已經形成，不可逆轉，2018年仍然是價值投資。但與過去相比，消費、成長、週期與金融之間的估值差距已經收斂，內在價值走向均衡。只有交易性的價值機會，而不具備大的風格切換條件。
行業配置上，防禦為主，對沖風險。在庫存週期下行階段，強週期類行業沒有大機會，弱週期類相對占優；考慮到估值與消費升級，建議重點關注電力、紡織服裝、商業零售、石油石化、非銀金融、航空、地產等行業。從對沖風險角度，重點關注貴金屬和軍工。
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