商業模式：
1、持續盈利模式：烘焙短保麵包銷售
2、定價權：中央工廠+批發模式定位大眾消費、擴張性強， 適合快速擴張， 但是終端控制存在不穩定性。
競爭格局：
1、目前格局：烘焙行業：CR5為10.4%,前三甲達利食品5.1%、好麗友2.2%、桃李麵包1.9% ；
2、麵包行業：CR5為21.5%。 達利食品、桃李麵包、嘉頓、盼盼、曼可頓；
3、對標日本：為88%,龍頭山崎麵包36%、龍二日清食品18%。 雖然集中度會提升， 考慮到國情， 不會像日本那麼高度集中。
4、如何演變：桃李麵包銷售額除以中商產業研究院麵包零售額數據， 11-17年市占率從6.7%提升到12.31%。
行業空間：
1、發展階段 ：我國烘焙行業市場規模2000億， 11-16年複合增速10%+， 高於主要國家， 規模僅次於次美國， 全球第二。 麵包行業規模300億， 佔據烘焙市場17%， 11-16年增速12%， 未來3-5年維持10%增速。
2、未來空間：15年中國人均烘焙食品消費量6.6KG， 僅為香港1,日本1，
3、個股天花板：估值法一：採用某證券基準市場推演法：遼寧為大本營， 人均消費金額28元每年， 吉林12， 黑龍江6， 其他地區給與競爭折扣， 預測容量176億元（具體不展開， 可自行查閱券商研報）， 2017年的4.5倍， 利潤20億， 市值300-400億。 估值法二， 2022年市場步入飽和， 以後每年5-6%增速， 龍頭企業30%市占率， 龍頭營收172億。 與第一種方法差異不大。
行業門檻：
規模、管道、品牌，管道和規模的重要性最高，未來新品類擴張也重要
估值水準：
17-20年：6.5，8.2，10.3億，25PE，250億市值。目價位已經到預期，因為流通盤過小，需要關注限售股解禁。
投資時機：
食品飲料行業週期較弱，也會有景氣度的變化，去年是很明顯的大年，今年明年跟隨大市的概率較大，如果從板塊配置的角度看，不值得給溢價，如果從成長性角度看，高於同業10%可以接受。去年鬧過一陣東北企業的信任危機，不少東北公司被無情拋售，恰巧去年桃李麵包在擴張期，現金流不好，也被人砸出了一個坑，隨著今年新市場貢獻，利潤增速回升，估值又走到了合理位置，關於財務問題，多關注現金流。
國內的二級市場只能做多，券商研報也大多以唱多為主，不過有些邏輯經不住推敲，本人希望從資料出發，做合理推算，少做主觀評價，把多空的邏輯和理由都列出來，各位看官自行把握。如果有疏漏，歡迎留言指正。（作者：宣公子）
行業門檻：
規模、管道、品牌，管道和規模的重要性最高，未來新品類擴張也重要
估值水準：
17-20年：6.5，8.2，10.3億，25PE，250億市值。目價位已經到預期，因為流通盤過小，需要關注限售股解禁。
投資時機：
食品飲料行業週期較弱，也會有景氣度的變化，去年是很明顯的大年，今年明年跟隨大市的概率較大，如果從板塊配置的角度看，不值得給溢價，如果從成長性角度看，高於同業10%可以接受。去年鬧過一陣東北企業的信任危機，不少東北公司被無情拋售，恰巧去年桃李麵包在擴張期，現金流不好，也被人砸出了一個坑，隨著今年新市場貢獻，利潤增速回升，估值又走到了合理位置，關於財務問題，多關注現金流。
國內的二級市場只能做多，券商研報也大多以唱多為主，不過有些邏輯經不住推敲，本人希望從資料出發，做合理推算，少做主觀評價，把多空的邏輯和理由都列出來，各位看官自行把握。如果有疏漏，歡迎留言指正。（作者：宣公子）