導讀
3月， 西南地區銀行理財收益微幅下滑；整體風險指數雖有所上漲， 但風控表現仍優於全國平均水準；財富指數連續3月的穩定增幅， 凸顯西南地區銀行理財產品穩健的財富累積效應。
在各省理財收益對比中， 3月西南地區各省銀行理財收益走勢差異較為明顯。 其中四川省理財產品收益仍然獨佔鰲頭， 環比上漲2BP至4.78%；貴州省理財產品經歷了2月的下滑後明顯回升， 環比上漲9BP至4.76%；重慶地區理財產品收益雖然仍然保持在較高水準， 但相較2月仍微幅回落1BP至4.76%；雲南省理財產品收益相較其它三個省市有較為明顯的差距，
各省理財產品收益的差異在一定程度上反映出各省的資金需求程度， 相對於川渝黔三省市， 雲南省的資金需求壓力相對偏弱。
四川天府銀行-普益標準
西南地區銀行理財市場指數報告
（2018年3月）
13月市場綜述
西南地區理財價格指數微幅下滑， 川黔兩地理財收益繼續上漲
3月， 西南地區銀行理財收益微幅下滑；整體風險指數雖有所上漲， 但風控表現仍優於全國平均水準；財富指數連續3月的穩定增幅， 凸顯西南地區銀行理財產品穩健的財富累積效應。
3月， 西南地區銀行理財價格總指數環比下滑0.21點至114.19點。 春節過後， 隨著資金需求高峰結束， 市場的資金壓力減輕， 整體流動性趨於穩定，
在各省理財收益對比中， 3月西南地區各省銀行理財收益走勢差異較為明顯。
2018年3月， 西南地區銀行理財風險指數繼續呈現微幅上漲態勢， 環比上漲0.73點至107.26點， 漲幅較2月有所收斂， 且整體風險仍低於全國平均水準， 凸顯該地區銀行較為穩健的經營策略。 從具體風險表現來看， 3類風險仍然呈現明顯的走勢差異。
從財富指數來看， 3月， 西南地區銀行理財市場財富指數繼續保持穩定的上漲趨勢， 環比增長0.44點， 達109.84點， 上升幅度為0.40%， 連續3月增幅保持不變， 凸顯銀行理財財富增值效應的穩定性。
3月市場整體呈現資金面寬鬆的狀態，
2西南地區銀行理財各類型指數展示
開放式預期收益型產品維持平穩上行走勢。西南地區價格總指數環比下滑0.21點至114.19點。春節過後，隨著資金需求高峰結束，市場的資金壓力減輕，整體流動性趨於穩定，但從3月的流動性變化來看，前鬆後緊的流動性變化趨勢仍然存在，其中R007及DR007指標在3月最後一周有較為明顯的沖高表現，凸顯季末考核等時點因素對於資金面仍有較大影響。整體寬鬆的流動性環境促使理財收益微幅回落，但在三月最後一周季末因素推動下，理財產品收益也呈現出較為明顯上漲態勢。從具體產品來看，封閉式預期收益型產品價格指數為118.86點，環比下滑0.79點；開放式預期收益型產品價格指數為107.20點，環比上行0.65點。開放式預期收益型產品收益繼續穩步攀升，而封閉式預期收益型產品則在3月出現了相對明顯的下滑帶動西南地區整體收益回落。
四川省價格指數影響力凸顯。3月，西南地區各省理財產品對價格指數的影響力（貢獻程度）分佈繼續保持相對穩定。四川省整體影響力持續提升，其貢獻程度在本月突破32%，至32.10%；重慶地區收益貢獻程度則微幅下滑至27.50%；雲南及貴州地區的貢獻程度仍然相對偏低，對整個西南地區價格指數的影響力遠不及川渝兩地，從近期價格指數的影響力變化來看，四川省仍然保持了較為明顯的影響力優勢，且該優勢呈現持續擴大的走勢。
西南地區銀行理財風險指數走勢平穩。從風險指數看，3月西南地區銀行理財市場風險指數小幅上漲，環比上漲0.73點，雖然整體風險表現穩定，但在資管新規落地前銀行理財風險指數連續多月的上漲，也凸顯監管環境的巨變對於行業穩定性有一定的衝擊，監管層應適時、適度地引導行業轉型，以規避不確定性風險的發生。具體來看，銀行承擔的隱性風險繼續保持了相對的穩定性，環比基本維持不變；基礎資產傳導風險在連續兩月大幅下滑後，於3月小幅反彈，這與3月債券市場杠杆水準有所反彈有較大關係；相較於其它兩類風險指數的上行表現，在流動性環境相對寬鬆的三月，銀行理財價格波動風險出現了一定幅度的回落，對沖了整體風險的上行走勢。
從財富指數來看，西南地區銀行理財市場財富指數持續上行，3月環比上漲0.44點至109.84點，凸顯出銀行理財產品的增值、保值優勢。
3銀行理財價格指數
銀行理財產品的價格指數反映了產品收益率的漲跌情況，我們可從整體表現及分類指數來對西南地區銀行理財產品收益變化進行分析。
銀行理財價格指數走勢
西南地區價格指數穩步上漲。3月，西南地區銀行理財市場價格指數相比上月環比下滑0.21點至114.19點，在度過2月資金需求高峰後，流動性壓力趨緩，收益出現明顯回落。從3月的收益變化來看，由於當月流動性表現相對穩定，促使這也促使西南地區銀行理財價格指數也展現出更為平穩的上漲走勢。雖然3月流動性如預計般呈現趨緩表現，但季末考核仍然在3月最後一周，帶動西南地區理財收益明顯上漲。考慮到4月中旬MLF將有大量到期，促使資金面呈現趨緊走勢，或導致理財收益整體呈現上行變化，具體收益表現有賴於監管對於市場流動性的調控力度。
3月西南地區及全國銀行理財價格指數走勢相仿，但其價格指數仍然優於全國平均水準。
各類型價格指數走勢
除整體價格指數外，還可以根據存續期內是否開放以及收益表現方式不同來觀察西南地區封閉式和開放式預期收益型產品價格指數的走勢，有利於投資者根據自身實際情況選擇合適的銀行理財產品。
兩類理財產品價格指數走勢相仿。3月，西南地區封閉式和開放式預期收益型產品價格指數走勢出現相對明顯的差異。其中，封閉式產品價格指數環比下滑0.79點至118.86點，跌幅為0.66%；開放式產品價格指數環比上漲0.65點至107.20點，上漲幅度為0.61%。3月較為寬鬆的流動性環境也促使封閉式預期收益型產品價格指數明顯回落，不過從收益率變化走勢來看，3月最後一周封閉式產品收益出現明顯上行，凸顯季末考核對於此類產品定價的影響仍然較大。而受短期流動性變化影響較小的開放式預期收益型產品則繼續呈現上漲走勢。考慮到4月流動性有趨緊趨勢，預計銀行理財產品整體收益仍有上行可能。
6個月以上封閉式預期收益型產品價格指數走勢
長期理財產品價格指數小幅回落。從西南地區價格指數走勢來看，2018年3月西南地區6個月以上封閉式預期收益型產品價格指數有小幅下滑，環比下滑0.61點至122.46點，漲幅為1.36%。從3月的變化趨勢來看，長期限封閉式預期收益型產品定價在流動性環境相對寬鬆後迅速下滑，表明長期限銀行理財收益有見頂趨勢，此前的收益連續上行與流動性趨緊致使的資金需求較為旺盛的大環境有較大關係。受監管政策影響，未來銀行理財產品的流動性表現或將出現較為明顯的差異，對接標準化資產的產品，整體流動性將相對偏高，產品期限更為靈活，而對接非標類（如不禁止）資產的產品，投資期限將相對偏長，以保證產品期限與投資資產期限的一一對應。
4銀行理財產品收益率
各省銀行理財產品收益率走勢
四川省理財收益繼續維持領頭羊地位，貴州省理財收益明顯上漲。3月，雖然西南地區理財收益指數呈現回落走勢，但各省收益變化仍有一定差異。其中，四川省及貴州省理財產品收益繼續保持上行走勢，尤其是貴州省理財收益在2月小幅回落後，3月迅速回升至與川渝地區收益接近水準，單月上漲較為明顯。同月，重慶及雲南地區理財產品收益均表現出微幅回落趨勢。
從具體收益表現來看四川及貴州兩省則保持了穩定的上行態勢，分別上漲至4.78%和4.76%；重慶地區理財收益微幅下滑至4.76%，整體收益水準仍然保持在第一梯隊；相比而言雲南省收益仍然明顯低於其它三省水準，僅為4.49%，凸顯該地區供需壓力相對緩和，整體競爭較為平緩。
銀行理財產品收益率對比
天府銀行較西南地區收益領先優勢繼續擴大。進入2018年3月後，四川天府銀行理財產品收益相較西南地區繼續擴大。從具體表現來看，四川天府銀行理財產品平均收益為5.25%，大幅上漲17BP；而西南地區平均收益僅為4.77%，環比下滑1BP。從產品定價角度來看，四川天府銀行理財產品收益遠高於西南地區平均水準，考慮到目前銀行理財產品收益有較強的保障，投資者可直接根據收益高低選擇理財產品。
5銀行理財風險指數
銀行理財風險指數走勢
西南地區銀行理財風險指數是由目標銀行承擔的隱形風險、產品的價格波動風險以及投資於基礎資產傳遞的風險三類風險加權所得，主要反映了銀行理財市場的整體風險狀況。該指數越大說明對應市場的風險也越高，反之則風險越低。
受政策環境影響，理財風險小幅上行。2018年3月，西南地區銀行理財風險指數較2月繼續上漲，環比上漲0.73點至107.26點。從近期風險指數走勢來看，自2017年11月起，西南地區風險指數便呈現持續上漲態勢，截至2018年3月該地區風險指數已上漲6.58%。具體來看，西南地區風險指數的持續上行與2017年末資管新規（徵求意見稿）的出臺有較大聯繫，新規對於傳統理財業務模式的衝擊促使銀行未來理財業務在資產配置端及產品行銷端都將迎來重大變化，而這種變化拉高了行業整體的不確定性風險，導致西南地區整體風險持續上漲。不過對比全國風險指數平均水準可以看出，西南地區風險指數仍然低於全國平均水準，，凸顯西南地區銀行較強的風控水準。
銀行理財各類風險指數走勢
一般而言，銀行承擔的隱性風險主要是指剛性兌付前提下銀行為理財產品預期收益率提供的隱性背書所帶來的風險；產品價格波動風險指的是銀行理財產品到期後無法按照預期收益率兌付的風險；而基礎資產傳導風險即為由投資的基礎資產傳遞而來的風險。
各類風險走勢相對平緩。3月，西南地區銀行承擔的隱性風險環比上漲0.01點至104.75點；價格波動風險環比下滑0.7點至136.72點；基礎資產傳導的風險指數環比下滑3.3點至95.6點。從近期三類風險的表現來看，銀行承擔的隱性風險維持穩定走勢，但持續上行的表現凸顯出銀行自擔風險仍然表現出持續上行變化；基礎資產傳導風險在連續兩月明顯回落後，受債券市場杠杆回升的影響，基礎資產傳導風險變現出小幅上漲；本月隨著資金面趨於平緩，價格波動風險出現了一定比例的回落，考慮到4月MLF的到期壓力，價格波動風險大幅下降的可能性較小。
6銀行理財財富指數
投資銀行理財產品的財富指數反映的是投資者在一段時間內的累計收益。
西南地區銀行理財產品財富增值效應顯著。由於銀行理財通常以預期收益型的形式發行，因此收益與時間呈現正相關關係。由圖9可見，西南地區銀行理財市場財富指數隨時間推移持續上行，僅有單月增幅差異的變化。3月，西南地區財富指數達109.83點，較2月增長0.44點，環比上漲幅度為0.40%，與上月相比增速相當。大多數投資者均對固定收益型產品有一定的需求，而西南地區銀行理財財富指數穩定的增長曲線有利於投資者對自身資產進行保值及增值，符合投資者的利益需求。
重要聲明
本報告中的資料和資訊均來源於各機構公開發佈的資訊，我公司力求報告內容及引用資料、資料的客觀與公正，但對這些資訊的準確性和完整性不作任何保證。報告中的任何觀點與建議僅代表報告當日的判斷和建議，僅供閱讀者參考，不構成對買賣的出價或詢價，也不保證對做出的任何建議不會進行任何變更。對於因使用、引用、參考本報告內容而導致的投資損失、風險與糾紛，我公司不承擔任何責任。
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開放式預期收益型產品維持平穩上行走勢。西南地區價格總指數環比下滑0.21點至114.19點。春節過後，隨著資金需求高峰結束，市場的資金壓力減輕，整體流動性趨於穩定，但從3月的流動性變化來看，前鬆後緊的流動性變化趨勢仍然存在，其中R007及DR007指標在3月最後一周有較為明顯的沖高表現，凸顯季末考核等時點因素對於資金面仍有較大影響。整體寬鬆的流動性環境促使理財收益微幅回落，但在三月最後一周季末因素推動下，理財產品收益也呈現出較為明顯上漲態勢。從具體產品來看，封閉式預期收益型產品價格指數為118.86點，環比下滑0.79點；開放式預期收益型產品價格指數為107.20點，環比上行0.65點。開放式預期收益型產品收益繼續穩步攀升，而封閉式預期收益型產品則在3月出現了相對明顯的下滑帶動西南地區整體收益回落。
四川省價格指數影響力凸顯。3月，西南地區各省理財產品對價格指數的影響力（貢獻程度）分佈繼續保持相對穩定。四川省整體影響力持續提升，其貢獻程度在本月突破32%，至32.10%；重慶地區收益貢獻程度則微幅下滑至27.50%；雲南及貴州地區的貢獻程度仍然相對偏低，對整個西南地區價格指數的影響力遠不及川渝兩地，從近期價格指數的影響力變化來看，四川省仍然保持了較為明顯的影響力優勢，且該優勢呈現持續擴大的走勢。
西南地區銀行理財風險指數走勢平穩。從風險指數看，3月西南地區銀行理財市場風險指數小幅上漲，環比上漲0.73點，雖然整體風險表現穩定，但在資管新規落地前銀行理財風險指數連續多月的上漲，也凸顯監管環境的巨變對於行業穩定性有一定的衝擊，監管層應適時、適度地引導行業轉型，以規避不確定性風險的發生。具體來看，銀行承擔的隱性風險繼續保持了相對的穩定性，環比基本維持不變；基礎資產傳導風險在連續兩月大幅下滑後，於3月小幅反彈，這與3月債券市場杠杆水準有所反彈有較大關係；相較於其它兩類風險指數的上行表現，在流動性環境相對寬鬆的三月，銀行理財價格波動風險出現了一定幅度的回落，對沖了整體風險的上行走勢。
從財富指數來看，西南地區銀行理財市場財富指數持續上行，3月環比上漲0.44點至109.84點，凸顯出銀行理財產品的增值、保值優勢。
3銀行理財價格指數
銀行理財產品的價格指數反映了產品收益率的漲跌情況，我們可從整體表現及分類指數來對西南地區銀行理財產品收益變化進行分析。
銀行理財價格指數走勢
西南地區價格指數穩步上漲。3月，西南地區銀行理財市場價格指數相比上月環比下滑0.21點至114.19點，在度過2月資金需求高峰後，流動性壓力趨緩，收益出現明顯回落。從3月的收益變化來看，由於當月流動性表現相對穩定，促使這也促使西南地區銀行理財價格指數也展現出更為平穩的上漲走勢。雖然3月流動性如預計般呈現趨緩表現，但季末考核仍然在3月最後一周，帶動西南地區理財收益明顯上漲。考慮到4月中旬MLF將有大量到期，促使資金面呈現趨緊走勢，或導致理財收益整體呈現上行變化，具體收益表現有賴於監管對於市場流動性的調控力度。
3月西南地區及全國銀行理財價格指數走勢相仿，但其價格指數仍然優於全國平均水準。
各類型價格指數走勢
除整體價格指數外，還可以根據存續期內是否開放以及收益表現方式不同來觀察西南地區封閉式和開放式預期收益型產品價格指數的走勢，有利於投資者根據自身實際情況選擇合適的銀行理財產品。
兩類理財產品價格指數走勢相仿。3月，西南地區封閉式和開放式預期收益型產品價格指數走勢出現相對明顯的差異。其中，封閉式產品價格指數環比下滑0.79點至118.86點，跌幅為0.66%；開放式產品價格指數環比上漲0.65點至107.20點，上漲幅度為0.61%。3月較為寬鬆的流動性環境也促使封閉式預期收益型產品價格指數明顯回落，不過從收益率變化走勢來看，3月最後一周封閉式產品收益出現明顯上行，凸顯季末考核對於此類產品定價的影響仍然較大。而受短期流動性變化影響較小的開放式預期收益型產品則繼續呈現上漲走勢。考慮到4月流動性有趨緊趨勢，預計銀行理財產品整體收益仍有上行可能。
6個月以上封閉式預期收益型產品價格指數走勢
長期理財產品價格指數小幅回落。從西南地區價格指數走勢來看，2018年3月西南地區6個月以上封閉式預期收益型產品價格指數有小幅下滑，環比下滑0.61點至122.46點，漲幅為1.36%。從3月的變化趨勢來看，長期限封閉式預期收益型產品定價在流動性環境相對寬鬆後迅速下滑，表明長期限銀行理財收益有見頂趨勢，此前的收益連續上行與流動性趨緊致使的資金需求較為旺盛的大環境有較大關係。受監管政策影響，未來銀行理財產品的流動性表現或將出現較為明顯的差異，對接標準化資產的產品，整體流動性將相對偏高，產品期限更為靈活，而對接非標類（如不禁止）資產的產品，投資期限將相對偏長，以保證產品期限與投資資產期限的一一對應。
4銀行理財產品收益率
各省銀行理財產品收益率走勢
四川省理財收益繼續維持領頭羊地位，貴州省理財收益明顯上漲。3月，雖然西南地區理財收益指數呈現回落走勢，但各省收益變化仍有一定差異。其中，四川省及貴州省理財產品收益繼續保持上行走勢，尤其是貴州省理財收益在2月小幅回落後，3月迅速回升至與川渝地區收益接近水準，單月上漲較為明顯。同月，重慶及雲南地區理財產品收益均表現出微幅回落趨勢。
從具體收益表現來看四川及貴州兩省則保持了穩定的上行態勢，分別上漲至4.78%和4.76%；重慶地區理財收益微幅下滑至4.76%，整體收益水準仍然保持在第一梯隊；相比而言雲南省收益仍然明顯低於其它三省水準，僅為4.49%，凸顯該地區供需壓力相對緩和，整體競爭較為平緩。
銀行理財產品收益率對比
天府銀行較西南地區收益領先優勢繼續擴大。進入2018年3月後，四川天府銀行理財產品收益相較西南地區繼續擴大。從具體表現來看，四川天府銀行理財產品平均收益為5.25%，大幅上漲17BP；而西南地區平均收益僅為4.77%，環比下滑1BP。從產品定價角度來看，四川天府銀行理財產品收益遠高於西南地區平均水準，考慮到目前銀行理財產品收益有較強的保障，投資者可直接根據收益高低選擇理財產品。
5銀行理財風險指數
銀行理財風險指數走勢
西南地區銀行理財風險指數是由目標銀行承擔的隱形風險、產品的價格波動風險以及投資於基礎資產傳遞的風險三類風險加權所得，主要反映了銀行理財市場的整體風險狀況。該指數越大說明對應市場的風險也越高，反之則風險越低。
受政策環境影響，理財風險小幅上行。2018年3月，西南地區銀行理財風險指數較2月繼續上漲，環比上漲0.73點至107.26點。從近期風險指數走勢來看，自2017年11月起，西南地區風險指數便呈現持續上漲態勢，截至2018年3月該地區風險指數已上漲6.58%。具體來看，西南地區風險指數的持續上行與2017年末資管新規（徵求意見稿）的出臺有較大聯繫，新規對於傳統理財業務模式的衝擊促使銀行未來理財業務在資產配置端及產品行銷端都將迎來重大變化，而這種變化拉高了行業整體的不確定性風險，導致西南地區整體風險持續上漲。不過對比全國風險指數平均水準可以看出，西南地區風險指數仍然低於全國平均水準，，凸顯西南地區銀行較強的風控水準。
銀行理財各類風險指數走勢
一般而言，銀行承擔的隱性風險主要是指剛性兌付前提下銀行為理財產品預期收益率提供的隱性背書所帶來的風險；產品價格波動風險指的是銀行理財產品到期後無法按照預期收益率兌付的風險；而基礎資產傳導風險即為由投資的基礎資產傳遞而來的風險。
各類風險走勢相對平緩。3月，西南地區銀行承擔的隱性風險環比上漲0.01點至104.75點；價格波動風險環比下滑0.7點至136.72點；基礎資產傳導的風險指數環比下滑3.3點至95.6點。從近期三類風險的表現來看，銀行承擔的隱性風險維持穩定走勢，但持續上行的表現凸顯出銀行自擔風險仍然表現出持續上行變化；基礎資產傳導風險在連續兩月明顯回落後，受債券市場杠杆回升的影響，基礎資產傳導風險變現出小幅上漲；本月隨著資金面趨於平緩，價格波動風險出現了一定比例的回落，考慮到4月MLF的到期壓力，價格波動風險大幅下降的可能性較小。
6銀行理財財富指數
投資銀行理財產品的財富指數反映的是投資者在一段時間內的累計收益。
西南地區銀行理財產品財富增值效應顯著。由於銀行理財通常以預期收益型的形式發行，因此收益與時間呈現正相關關係。由圖9可見，西南地區銀行理財市場財富指數隨時間推移持續上行，僅有單月增幅差異的變化。3月，西南地區財富指數達109.83點，較2月增長0.44點，環比上漲幅度為0.40%，與上月相比增速相當。大多數投資者均對固定收益型產品有一定的需求，而西南地區銀行理財財富指數穩定的增長曲線有利於投資者對自身資產進行保值及增值，符合投資者的利益需求。
重要聲明
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