事件
深圳能源發佈 2017 年年報深圳能源發佈2017 年年報,公司全年實現營業收入155.46 億元,比上年同期增加億42.28 元,增長37.35%;毛利率為27.48%,同比下降1.45 個百分點;實現歸屬於上市公司淨利潤7.49 億元,同比減少5.98 億元,下降44.37%;實現EPS0.19 元,ROE3.39%,同比下降2.63 個百分點。
簡評
售電量提高疊加資產處置,多重措施保障收入增長
截至2017 年底,公司控股裝機容量為976.84 萬千瓦,其中清潔能源裝機485.44 萬千瓦,占比49.69%;報告期內公司發電利用小時數4555 小時,同比增加582 小時;所屬電廠累計實現上網電量289.78 億千瓦時,比上年同期上升20.56%。 售電量的提高推動公司發電營收增長25.31%。
煤價上揚衝擊公司主業,多因結合導致業績下滑公司當前發電結構中火電占比依然較高,2017 年廣東省電煤價格指數平均值為616.98 元/噸,同比增加31.82%。 燃煤價格上升導致燃料成本大幅上漲,公司電力業務毛利率僅為11.87%,同比減少14 個百分點;實現毛利潤15.18 億元,同比下降42.54%。 2017年借款增加導致公司有息負債提高84.69 億元,同時公司外幣資產的匯兌損失增長,導致財務費用較去年同期增長7.02 億元,增幅達85.5%。 另外公司參股企業以火電為主,受煤價影響經營較為困難。 公司投資收益減少1.92 億元。 多種因素綜合作用,導致公司本期業績降幅明顯。
大力推進新能源電力,發電結構進一步優化公司積極推進可再生能源電力,加快優化電源結構。 報告期內積極推進巴布亞紐幾內亞拉姆二期18 萬千瓦水電站項目;收購寬城、大同和阜寧兩個光伏發電專案,規劃容量共達10.8 萬千瓦,均已並網發電;計畫在美收購權益容量達39.37 萬千瓦的三座太陽能發電站;投資建設高郵湖、武平和登雲山三個風電項目,裝機容量分別為10 萬千瓦、5 萬千瓦和5 萬千瓦。 未來公司清潔能源裝機比重將進一步提高,推動實現公司電力可持續發展,有效降低煤價波動對業績的影響。 此外公司通過橫向收購進一步拓展燃氣業務市場,增強公司燃氣板塊競爭力。
考慮到公司在建工程逐步投產,垃圾處理、燃氣及海外佈局有望推動公司持續穩定增長,我們預測公司2018年-2020 年EPS 分別為0.25、0.34 和0.49 元,給予增持評級。