超七成醫藥公司一季報預喜 機構預計5只龍頭股漲逾40%
國家統計局昨日發佈2017年3月份全國居民消費價格指數(CPI)和工業生產者出廠價格指數(PPI)資料顯示， CPI環比下降0.3%， 同比上漲0.9%；PPI環比上漲0.3%， 同比上漲7.6%。
對此， 方正證券表示， CPI處在低位表明通脹壓力不大， 貨幣政策沒必要大幅收緊， 而PPI處在高位表明企業盈利持續改善， 這是典型的新週期黃金期。
從主要資料分類來看， 3月份， 醫療保健、居住、教育文化和娛樂、交通和通信價格同比分別上漲5.3%、2.4%、2.3%和2.0%， 合計影響CPI同比上漲1.44個百分點。 在醫療保健方面， 中藥價格同比上漲5.8%， 西藥價格同比上漲6.5%，
今年以來， 除了政策利好不斷外， 產品價格的回暖給醫藥企業貢獻了更多業績。 截至4月12日， 已有98家醫藥公司披露了一季報業績預告， 其中， 業績預喜公司家數超過七成， 以振東製藥、紫鑫藥業、片仔癀、太安堂、以嶺藥業、雙龍股份、眾生藥業、福瑞股份、上海凱寶等為代表的中藥類上市公司一季度淨利潤均有望實現同比增長。
民生證券認為， 醫藥行業的防禦性和增長性為長期配置提供了較好的風險對沖， 配置醫藥行業在當前市場中有較大可能取得較好的相對收益機會。
除民生證券外， 4月份以來， 廣發證券、華安證券、招商證券、渤海證券、華創證券等多家券商也紛紛表示看好醫藥行業後市表現，
事實上， 今年以來， 醫藥行業上市公司股價已有所表現， 除次新股表現突出外， 東北製藥期間累計漲幅達到36.2%， 華東醫藥緊隨其後， 期間累計漲幅為24.59%， 中國醫藥、複星醫藥、江中藥業期間累計漲幅也均在20%以上， 分別為：22.12%、21.74%、21.54%， 此外， 廣譽遠、瑞康醫藥、萬孚生物、上海醫藥、片仔癀、恒瑞醫藥等個股期間累計漲幅也位居前列。
進入4月份， 醫藥行業上市公司仍被普遍看好， 有43只醫藥股獲機構看好並給出預測目標價， 其中， 康緣藥業、山大華特、榮泰健康、歐普康視、長生生物等5只個股最新收盤價距機構預測目標價上漲空間均超四成， 分別為：72.71%、49.89%、44.31%、42.96%、42.49%。
對於股價上漲空間最大的康緣藥業， 安信證券表示， 公司產品結構改善， 看好行銷改革， 預計公司2017年至2019年的收入增速分別為19.22%、17.15%、16.64%， 淨利潤增速分別為16.87%、19.64%、16.38%， 成長性突出；維持“買入-A”的投資評級， 12個月目標價為30.00元。
長生生物:國內自營疫苗產品品類最為豐富的民營企業之一
長春長生是國內自營疫苗產品品類最為豐富的民營企業之一。 長春長生目前在售凍幹水痘減毒活疫苗、凍幹人用狂犬病疫苗(Vero細胞)、凍幹甲型肝炎減毒活疫苗、流感病毒裂解疫苗、吸附無細胞百白破聯合疫苗、ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗6種疫苗產品,在品類上僅次於擁有6大生物製品研究所和北京天壇生物的中生集團。 疫苗行業屬於關乎人身安全、受各部門高度監管的行業,自身或者行業產品品質安全引發的“疫苗事件”難以事前完全控制,任何一個疫苗均在一定程度上暴露在突發性事件引發的停產、禁售風險之中。
歐普康視:業績符合預期,關注產能釋放以及管道拓展
歐普康視 300595
研究機構：中信建投證券 分析師：陳萌 撰寫日期：2017-03-14
公司發佈公告,2016年實現收入2.35億元,同比增加33.35%;實現歸屬母公司扣非淨利潤1.04億元,同比增加30.81%;核心產品角膜塑形鏡產品毛利率保持穩定;並提出每10股派發現金紅利3.50元,送紅股8股利潤分配方案。同時發佈2017年一季度業績預告,盈利區間在2200-2700萬元之間,同比增長15.43%-41.66%。
量價齊升下業績增長符合預期,核心產品毛利率穩定:2016年實現收入、歸母扣非淨利潤增長均超30%,基本符合我們前期的判斷。其中硬性角膜鏡(包含夢大衛、日大衛)實現銷售量23.42萬片,同比增加19.05%、銷售均價773元/片,同比增加10.74%;核心產品角膜塑形鏡(即夢大衛)實現收入1.75億元,同比增長32.2%,整體收入占比達74.33%,毛利率方面超87%,最近三年保持高位穩定,作為大陸地區唯一獲批的角膜塑形鏡生產企業,公司行業資質壁壘明確,在近視人群基數擴大、年輕化加劇背景下,基於管道的不斷突破公司有望持續維持高增長。
產能瓶頸得到緩解,募投專案穩步推進:2015年公司產能利用率達98%,報告期公司採取多種手段緩解產能瓶頸:1)從美國進口一套最新的鏡片加工設備,生產能力得到擴大;2)對員工多崗位培訓、流程優化等措施,定製片平均加工時間縮短,單位時間產量得到提升等。募投項目年產40萬片角膜塑形鏡及配套件系列產品,2016年已基本完成土建部分,工程進度與預期一致,預計在2017年完成驗收。
自主研發、外延收購並舉,打造眼視光領域全球性企業:報告期發生研發費用784.63萬元,同比增長28.11%;核心產品方面,公司推出了技術升級版的新型鏡片:夢大衛IV-E,產品的安全性和舒適度同步得到提高。公司還積極尋求高端眼科和眼視光技術與產品的橫向合作,報告期公司投資入股廣州衛視博,其研發的全球首創“折疊式人工玻璃體”目前在註冊審批中,如果獲批上市,將為公司品牌形象的提升和中長期業績增長提供動力。
盈利預測與估值:公司核心產品定位於非手術近視矯正市場,行業景氣度持續受益於消費升級、健康意識提升、管道推廣三大因素,大行業小公司特質突出,謹慎預測2017-2018年歸屬母公司淨利潤分別為1.42、1.91億元,2016-2018年EPS分別為2.09、2.81元,對應PE為56、42倍,維持“增持”評級。
榮泰健康:內銷加速爆發,共用按摩已初顯王者姿態
榮泰健康 603579
研究機構：平安證券 分析師：葉寅,林娟 撰寫日期：2017-04-06
前瞻性和執行力成就優秀的榮泰:榮泰健康是一家主要做按摩椅出口和內銷的公司,過去幾年在前瞻性的指導下,公司通過優秀的產品和強大的執行力,抓住了大客戶Body Friend 實現了外銷的爆發性增長。而內銷方面,公司不斷強抓品牌和產品提升,積極佈局電商和共用按摩服務,2013-16年電商實現了超70%的複合增長,線下管道實現了從連鎖賣場占主提升到以百貨專櫃為主,摩摩噠共用按摩僅用半年就成為行業第一。
榮泰內銷按摩椅17年有望加速爆發:近幾年受益于中老年群體富裕化以及消費群體年齡層擴大化、電商等新購買管道出現、京東白條、花唄等消費信貸降低了按摩椅的消費門檻,國內按摩椅逐漸進入日常消費。疊加公司近幾年推出的定制新品和家庭休閒式管道創新,以及大量共用按摩椅的對消費習慣的培養,我們預計公司的按摩椅內銷17年有望加速爆發。
商用共用按摩“摩摩噠”發展迅速,將大幅增加業績彈性:子公司稍息網路推出的“摩摩噠”是商用共用按摩服務的第一品牌,16年下半年推出後當年就實現了3000多萬收入和正盈利。17年3月還和管道龍頭萬達傳媒簽訂戰略合作,共同拓展影院管道的共用按摩業務。考慮到共用按摩市場遠期空間高達300億,作為龍頭的摩摩噠有望為公司大幅增加業績彈性。
投資建議:榮泰健康在過去幾年的飛速發展中已經證明了管理層強大的前瞻性和執行力,而行業層面國內家用按摩椅消費正從低滲透率快速提升,商用共用按摩服務也在全國快速鋪開,有望大規模出現在公共區域和半公共區域。公司是處於這兩大細分爆發行業的龍頭公司,將會受益於這種趨勢。我們預計公司2017-18年實現18.35億、24.38億、30.99億元收入,歸母淨利潤為2.88億、4.1億、5.27億利潤,同比增長39.3%、42.3%、28.6%,對應的EPS為4.11、5.85、7.52元,對應33.7、23.7、18.4倍估值。我們給予公司“強烈推薦”評級,目標價為200元。
風險提示:出口業務增長低於預期;內銷業務增長低於預期;摩摩噠發展低於預期;次新股集體調整。
山大華特:公司以環保和醫藥產業為主營業務
公司以環保和醫藥產業為主營業務。目前環保產業主要涉及二氧化氯設備和產品的生產銷售,電廠煙氣脫硫服務等業務。公司是我國二氧化氯生產設備的最大生產廠家,化工專家力推二氧化氯為防控非典首選消毒劑,其具有高效,廣譜,無殘留,無副作用的特點,世界衛生組織將其定為惟一的A1級高效安全滅菌消毒劑。醫藥產業主要以兒童保健藥品和心血管病,糖尿病,消化系統疾病治療藥及抗腫瘤藥等藥品的生產銷售為主。
康緣藥業:產品結構改善,看好行銷改革
康緣藥業 600557
研究機構：安信證券 分析師：吳永強 撰寫日期：2017-04-06
事件:公司發佈2016年度報告,報告期內公司實現營業收入30,億元,同比增長6.38%;歸屬于上市公司股東的淨利潤3.74億元,同比增長3.15%;歸屬于上市公司股東的扣非淨利潤3.37億元,同比下降2.51%。
主要產品熱毒寧增速穩定:2016年熱毒寧在4個省份棄標的情況下,年報顯示銷售量增長1.54%,與2015年基本持平。根據年報披露,公司正在推進熱毒寧注射液的循證醫學臨床研究及臨床小樣本安全性、有效性探索研究。我們認為,作為優質的中藥注射劑品種,熱毒寧隨著行銷改革的進一步深化仍有較大增長空間。
多個二線品種放量,產品結構有所改善:根據我們的預計和南方所的終端資料顯示,多個二線品種呈快速增長趨勢:潛力品種銀杏二萜內酯增速約180%;針對兒童的品種金振口服液自2016年起由6支裝改為8支裝,單支價格提高,全年增速預計超過50%。大株紅景天膠囊等多個品種進入2017國家新版醫保目錄,成長空間巨大。
看好公司行銷改革,未來有望快速放量:2016年公司開始新一輪行銷改革。據年報披露,目前由劉五生先生擔任公司常務副總經理,主要負責行銷工作;原先各控股股子公司獨立行銷的模式變為分產品線、分區塊相結合的矩陣式管理模式,行銷總公司成立。隨著子公司行銷團隊的整合、銷售人員的激勵機制的變化,我們預計2017年各產品的銷售將有明顯的改善。
投資建議:我們預計公司2017年-2019年的收入增速分別為19.22%、17.15%、16.64%,淨利潤增速分別為16.87%、19.64%、16.38%,成長性突出;維持買入-A的投資評級,12個月目標價為30.00元,相當於2017-2019年24x,35x,30x的動態市盈率。
風險提示:產品放量不達預期,行銷改革不達預期。
歐普康視:業績符合預期,關注產能釋放以及管道拓展
歐普康視 300595
研究機構：中信建投證券 分析師：陳萌 撰寫日期：2017-03-14
公司發佈公告,2016年實現收入2.35億元,同比增加33.35%;實現歸屬母公司扣非淨利潤1.04億元,同比增加30.81%;核心產品角膜塑形鏡產品毛利率保持穩定;並提出每10股派發現金紅利3.50元,送紅股8股利潤分配方案。同時發佈2017年一季度業績預告,盈利區間在2200-2700萬元之間,同比增長15.43%-41.66%。
量價齊升下業績增長符合預期,核心產品毛利率穩定:2016年實現收入、歸母扣非淨利潤增長均超30%,基本符合我們前期的判斷。其中硬性角膜鏡(包含夢大衛、日大衛)實現銷售量23.42萬片,同比增加19.05%、銷售均價773元/片,同比增加10.74%;核心產品角膜塑形鏡(即夢大衛)實現收入1.75億元,同比增長32.2%,整體收入占比達74.33%,毛利率方面超87%,最近三年保持高位穩定,作為大陸地區唯一獲批的角膜塑形鏡生產企業,公司行業資質壁壘明確,在近視人群基數擴大、年輕化加劇背景下,基於管道的不斷突破公司有望持續維持高增長。
產能瓶頸得到緩解,募投專案穩步推進:2015年公司產能利用率達98%,報告期公司採取多種手段緩解產能瓶頸:1)從美國進口一套最新的鏡片加工設備,生產能力得到擴大;2)對員工多崗位培訓、流程優化等措施,定製片平均加工時間縮短,單位時間產量得到提升等。募投項目年產40萬片角膜塑形鏡及配套件系列產品,2016年已基本完成土建部分,工程進度與預期一致,預計在2017年完成驗收。
自主研發、外延收購並舉,打造眼視光領域全球性企業:報告期發生研發費用784.63萬元,同比增長28.11%;核心產品方面,公司推出了技術升級版的新型鏡片:夢大衛IV-E,產品的安全性和舒適度同步得到提高。公司還積極尋求高端眼科和眼視光技術與產品的橫向合作,報告期公司投資入股廣州衛視博,其研發的全球首創“折疊式人工玻璃體”目前在註冊審批中,如果獲批上市,將為公司品牌形象的提升和中長期業績增長提供動力。
盈利預測與估值:公司核心產品定位於非手術近視矯正市場,行業景氣度持續受益於消費升級、健康意識提升、管道推廣三大因素,大行業小公司特質突出,謹慎預測2017-2018年歸屬母公司淨利潤分別為1.42、1.91億元,2016-2018年EPS分別為2.09、2.81元,對應PE為56、42倍,維持“增持”評級。
榮泰健康:內銷加速爆發,共用按摩已初顯王者姿態
榮泰健康 603579
研究機構：平安證券 分析師：葉寅,林娟 撰寫日期：2017-04-06
前瞻性和執行力成就優秀的榮泰:榮泰健康是一家主要做按摩椅出口和內銷的公司,過去幾年在前瞻性的指導下,公司通過優秀的產品和強大的執行力,抓住了大客戶Body Friend 實現了外銷的爆發性增長。而內銷方面,公司不斷強抓品牌和產品提升,積極佈局電商和共用按摩服務,2013-16年電商實現了超70%的複合增長,線下管道實現了從連鎖賣場占主提升到以百貨專櫃為主,摩摩噠共用按摩僅用半年就成為行業第一。
榮泰內銷按摩椅17年有望加速爆發:近幾年受益于中老年群體富裕化以及消費群體年齡層擴大化、電商等新購買管道出現、京東白條、花唄等消費信貸降低了按摩椅的消費門檻,國內按摩椅逐漸進入日常消費。疊加公司近幾年推出的定制新品和家庭休閒式管道創新,以及大量共用按摩椅的對消費習慣的培養,我們預計公司的按摩椅內銷17年有望加速爆發。
商用共用按摩“摩摩噠”發展迅速,將大幅增加業績彈性:子公司稍息網路推出的“摩摩噠”是商用共用按摩服務的第一品牌,16年下半年推出後當年就實現了3000多萬收入和正盈利。17年3月還和管道龍頭萬達傳媒簽訂戰略合作,共同拓展影院管道的共用按摩業務。考慮到共用按摩市場遠期空間高達300億,作為龍頭的摩摩噠有望為公司大幅增加業績彈性。
投資建議:榮泰健康在過去幾年的飛速發展中已經證明了管理層強大的前瞻性和執行力,而行業層面國內家用按摩椅消費正從低滲透率快速提升,商用共用按摩服務也在全國快速鋪開,有望大規模出現在公共區域和半公共區域。公司是處於這兩大細分爆發行業的龍頭公司,將會受益於這種趨勢。我們預計公司2017-18年實現18.35億、24.38億、30.99億元收入,歸母淨利潤為2.88億、4.1億、5.27億利潤,同比增長39.3%、42.3%、28.6%,對應的EPS為4.11、5.85、7.52元,對應33.7、23.7、18.4倍估值。我們給予公司“強烈推薦”評級,目標價為200元。
風險提示:出口業務增長低於預期;內銷業務增長低於預期;摩摩噠發展低於預期;次新股集體調整。
山大華特:公司以環保和醫藥產業為主營業務
公司以環保和醫藥產業為主營業務。目前環保產業主要涉及二氧化氯設備和產品的生產銷售,電廠煙氣脫硫服務等業務。公司是我國二氧化氯生產設備的最大生產廠家,化工專家力推二氧化氯為防控非典首選消毒劑,其具有高效,廣譜,無殘留,無副作用的特點,世界衛生組織將其定為惟一的A1級高效安全滅菌消毒劑。醫藥產業主要以兒童保健藥品和心血管病,糖尿病,消化系統疾病治療藥及抗腫瘤藥等藥品的生產銷售為主。
康緣藥業:產品結構改善,看好行銷改革
康緣藥業 600557
研究機構：安信證券 分析師：吳永強 撰寫日期：2017-04-06
事件:公司發佈2016年度報告,報告期內公司實現營業收入30,億元,同比增長6.38%;歸屬于上市公司股東的淨利潤3.74億元,同比增長3.15%;歸屬于上市公司股東的扣非淨利潤3.37億元,同比下降2.51%。
主要產品熱毒寧增速穩定:2016年熱毒寧在4個省份棄標的情況下,年報顯示銷售量增長1.54%,與2015年基本持平。根據年報披露,公司正在推進熱毒寧注射液的循證醫學臨床研究及臨床小樣本安全性、有效性探索研究。我們認為,作為優質的中藥注射劑品種,熱毒寧隨著行銷改革的進一步深化仍有較大增長空間。
多個二線品種放量,產品結構有所改善:根據我們的預計和南方所的終端資料顯示,多個二線品種呈快速增長趨勢:潛力品種銀杏二萜內酯增速約180%;針對兒童的品種金振口服液自2016年起由6支裝改為8支裝,單支價格提高,全年增速預計超過50%。大株紅景天膠囊等多個品種進入2017國家新版醫保目錄,成長空間巨大。
看好公司行銷改革,未來有望快速放量:2016年公司開始新一輪行銷改革。據年報披露,目前由劉五生先生擔任公司常務副總經理,主要負責行銷工作;原先各控股股子公司獨立行銷的模式變為分產品線、分區塊相結合的矩陣式管理模式,行銷總公司成立。隨著子公司行銷團隊的整合、銷售人員的激勵機制的變化,我們預計2017年各產品的銷售將有明顯的改善。
投資建議:我們預計公司2017年-2019年的收入增速分別為19.22%、17.15%、16.64%,淨利潤增速分別為16.87%、19.64%、16.38%,成長性突出;維持買入-A的投資評級,12個月目標價為30.00元,相當於2017-2019年24x,35x,30x的動態市盈率。
風險提示:產品放量不達預期,行銷改革不達預期。