事件:美國農業部(USDA)公佈了2017年4月份的全球農產品供需報告,2016/17年度全球玉米、大豆、小麥和大米的產量預估較2017年3月分別變動0.43%、1.52%、0.04%和0.55%,期末庫存消費比較上一月預測水準分別調整了+0.19、+1.33、+0.35和+0.28個百分比。
重點資料調整如下:
玉米:美玉米資料未變,巴西、阿根廷產量分別上調200萬噸和100萬噸,全球產量再度上調452萬噸,庫存增加230萬噸。
大豆:巴西、阿根廷產量分別上調300萬噸和50萬噸,中國進口量上調100萬噸。 全球產量上調518萬噸,庫存增加459萬噸。
小麥:全球產量略增28萬噸,消費下調70萬噸,庫存繼續增加。
棉花:美棉出口量再上修17萬噸,中國產量上修5萬噸,全球產量增加13萬噸,庫存小幅增加9萬噸。
中泰農業快評:天氣正常,南美大豆產量大幅上調,國內外糧食供需格局相對寬鬆,短期弱勢回檔或仍將繼續,建議二季度關注階段需求轉好的白糖,中長期重點關注去庫存品種棉花。
供應充足,豆粕、玉米短期維持弱勢運行
1)USDA報告大幅提高南美產量和出口量,美國國內數字基本不變,中國、歐盟進口量上修,報告偏空但基本符合市場預期。 3月底美豆種植面積意向調查報告顯示,2017年美豆種植面積再創歷史新高,資料超出市場預期後,美豆行情持續走弱。 國內方面進口大豆到港量還在增加,供應充足,在全球大豆供需進一步寬鬆的格局下,儘管利空出盡後豆粕或有反彈,但空間有限,短期仍將維持弱勢震盪格局,後續的北美天氣成為美豆能否出現行情的關鍵點。
2)一季度在各路利多因素推動下,國內玉米現貨價格不斷走高,3月下旬以來關於臨儲拍賣的猜測不斷,也直接影響了玉米價格的走勢。 當前農民手上餘糧已所剩不多,東北地區售糧進度約9成,華北地區超過7成,市場即將進入臨儲玉米拍賣期,供應相對充足。 同時,南方港口進口穀物庫存高企,未來數月到港量集中,短期來看玉米價格有回落空間,但受優質糧源偏緊且深加工補貼仍在視窗期,需求方面仍較為強勁,整體看玉米二季度維持震盪偏弱格局,需要關注臨儲拍賣價格對市場情緒的影響。
白糖因二季度需求轉好或反彈,棉花價格震盪上行
1)白糖經過一季度調整,ICE原糖主力合約跌至16美分附近。 基本面上,印度方面準備免稅進口50萬噸原糖,使得一路下行的原糖得以支撐,同時吸引了其他買盤,配合巴西開榨初期可能產生的天氣和原油價格近期走強,外糖反彈力量正在積累。 國內方面,主產區相繼收榨,產量預估較之前有所下調,但現貨供應相對充足。 4-5月是國內貿易商傳統的備貨時間,階段性需求轉好有望逆轉國內糖價的頹勢,同時5月下旬關於食糖的貿易救濟調查結果將出臺,二季度內外糖價同步提振的可能性較大。 週期大方向上,17/18榨季全球庫存有望回升,整體看白糖仍處在牛市尾聲,加上國儲庫存充裕,階段回升的幅度或難以突破前期高點。
2)USDA報告將美棉16/17年度庫存預估繼續下調,出口預估上調,同時,因美棉種植面積大幅上調,本月鄭棉價格呈現先漲後跌,外棉也是在73-79美分震盪調整。 基本面上,國內棉花主要有儲備棉供應,需求上呈現分化,新疆棉價格穩定,內陸棉需求疲弱。 今年的儲備棉輪出相對平穩,並沒發生去年的輪出速度偏慢、數量偏少的問題,短期而言棉價相對平穩偏弱。 中長期看,棉花屬於去庫存品種,今年拋儲結束後庫存回歸相對合理水準,當前下游紗線利潤較好,且競爭品化纖維持高價,我們依舊看好棉花價格中樞的繼續抬升。
農產品相關標的上,二季度可重點關注白糖相關概念股:南寧糖業、貴糖股份、中糧糖業。
風險提示:天氣災害,政策變化。