事件。
2016年公司實現收入334.3億元,同比上升7.56%;實現營業利潤4.6億元、歸母淨利1.36億元,同比分別增長131.34%、106.91%。 實現EPS0.09元。 2016年產錫錠、錫材、錫化工分別為3.7、2.6、2.1萬噸,銀錠18噸,陰極銅10萬噸,鋅精礦含鋅11萬噸。
核心觀點:資源優勢明顯,鋅銦助力扭虧為盈。
公司礦產資源豐富,以錫、鋅為主。 錫、鋅、銅、銦的保有儲量分別達到79萬噸、424萬噸、120萬噸、0.63萬噸,其中錫儲量全球第一,鋅儲量全國前三,銦儲量全國第一。 2016年新增有色金屬量27.99萬噸。 2016年公司有色金屬主產品錫錠、錫材、銅產品的價格上漲分別為5.6%、20%,毛利率同比增長9.33%、15.08%和4.57%。 子公司華聯鋅銦收入18.4億元,實現營業利潤7.2億元,是公司扭虧為盈的最主要利潤來源。
定增若完成有望增厚盈利。
本次非公開發行不超過253,164,556股,募集資金淨額不超過24億元,募集資金將投入年產10萬噸鋅、60噸銦冶煉技改項目和南部選礦試驗示範園區2,000t/d多金屬選廠工程項目。 目前已經通過證監會的發審會。 公司定增建設專案正在順利推行,預計2018年上半年能投產,2019年開始釋放效益,預計達產後可達每年近3億元淨利潤繼續提升公司整體的盈利能力。
給予持有評級。
預計17-19年EPS分別為0.46、0.95和1.24元,對應PE分別為29.7、14.2和10.9倍,給予持有評級。
風險提示:金屬價格大幅波動,項目推進不及預期。