摘要：這一次降准也有“縮表”之意
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撰文|張銀銀
降准來的猝不及防。
4月17日傍晚， 央行發佈公告， 將從2018年4月25日起， 下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點；同日， 上述銀行將各自按照“先借先還”的順序， 使用降准釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）。
市場懵了， 前幾天易行長在博鼇還明確了會收緊利率、進行縮表， 怎麼突然又向市場撒錢？這是不是意味著樓市又要開森， 股市也歡欣鼓舞？
1、這確實是一次全面的降准
2014年以來， 央行有過多次降准， 既有定向， 也有全面。 特別是全面的降准， 直接後果就是放出了大量資金， 配合降息， 資金一度相對寬裕， 製造了一個股牛+史無前例的房價。
所以， 杠杆遊戲認同全面降准有強刺激、大水漫灌的含義。 也正是因此， 市場歡迎降准， 但購房剛需一族實際害怕降准。
但很抱歉， 這一次， 確實也是全面降准， 央行說得很明確。 包括了大部分銀行。 從資金量上說， 如相關負責人所言， 以2018年一季度末資料估算， 操作當日償還MLF約9000億元， 同時釋放增量資金約4000億元。
這還不夠全面嗎？1%確實不是個小數字。
2、但這一次降准也有“縮表”之意
美聯儲在縮表、加息， 這是地球人都知道的。 我們呢？其實央行也在縮表了， 去年一些月份的資料已經很明顯。 而這次更加明顯。
央行相關負責人說得非常清楚， 這次降准的具體操作分兩步：第一步， 從2018年4月25日起， 下調上述幾類銀行人民幣存款準備金率1個百分點；第二步， 在降准當日， 持有未到期MLF的銀行， 各自按照“先借先還”的順序， 用降准釋放的資金償還其所借央行的MLF， 降准釋放的資金略多於需要償還的MLF。
上文說了， 要還約9000億元。
很多杆友不明白MLF意味著什麼？杠杆遊戲做簡單解釋， 就是商業銀行缺錢，
對於商業銀行來說， 央行的MLF是有成本的， 雖然很低。 如果銀行自身債務持續增加， 資金需求越來越大， 一輪一輪的MLF， 意味著一些商業銀行實際就是借新還舊、資金成本越來越高。
怎麼降低銀行債務， 獲得免費的流動性， 這樣不就可以少借央行一點錢？對， 降准！銀行自己的準備金， 央行允許你多用點不就好了。
但這一次央行不僅僅是給你降准， 還要你還錢。 首先第一步就是還到期的MLF， 這不就是到期債務， 部分不給續， 起碼不以借新還舊利滾利的方式續。 那你說， 我們央行在做什麼？實際就是在“縮表”啊！
3、全面降准之後是加息？
銀行獲得降准資金， 部分還了央行之後， 所謂增加的流動性也就打了折扣。 但是， 至少增加了一些。
如央行所言， 進一步增加銀行體系資金的穩定性， 優化流動性結構， 同時適當釋放增量資金。 這確實也是事實。
相對於MLF， 降准資金是沒成本的。 這對於緩解當下部分行業資金壓力和需求， 是有意義的。包括對於銀行業本身也是有利的，利差被壓到最低，銀行生意也不好做。
杠杆遊戲有金融圈的朋友就說，媽的，揭不開鍋了。所以，安撫是需要的。
但一邊放水，一邊“縮表”，意味著央行目前還毫無全面放水之意。當然，也需要觀察，如果再搞幾次接連的降准、定向見准，那就是另說。
“縮表”式降准的好處是，為市場提供了一些彈藥。同時也給了市場信號，應該主動去杠杆，主動減債務。央行的錢不是隨便給、無節制的。
根據國內外形勢看，聯儲繼續加息就在眼前，如果我們不跟，資本外流壓力始終懸在頭上。最樂觀的估計，可以頂到年底。但下一年咋整？
值得一說的是，降准一定是有限度的，我們國家銀行業防風險最大的法寶，說實在的還是得靠存款準備金。真金白銀準備在那裡，才能抵禦風險！
這意味著繼續降准可以，但別奢望太多。而要和世界節拍一致，要維護資本利益，那麼伴隨加息也是必然。
所以，杠杆遊戲的判斷是，降准+加息的組合，是不錯選擇。錢首先是需要的，但資金的成本是會逐步走高的。無論市場手段，還是基準利率提高。
4、此次降准對股市、樓市意味著什麼？
有朋友統計過，2014年以來，定向降准和全面降准之後5個交易日、30個交易日以及90個交易日，上證綜指和創業板指數的表現。
定向降准後，市場變化不明顯。而全面降准後，市場在短期（5個交易日、30個交易日）大概率上漲，但長期來看也並無明顯的規律。是的，資金真全面寬鬆時，又都去炒房了，玩啥股票，哈哈。
而樓市呢？上一句話已經說了。週期性降准意味著寬鬆、放水，必然是房價上漲，基本不會有例外。因為每一次連續降息、降准，就是希望基建、房地產救市，你說漲不漲？
但這一次，杠杆遊戲要說可能真不一樣。首先，如上文分析的，我不認為只有降准沒有加息，其次我不認為降准會沒有節制。
如果我被打臉，也沒什麼，因為我的臉不比我們國家的經濟重要。
是有意義的。包括對於銀行業本身也是有利的，利差被壓到最低，銀行生意也不好做。杠杆遊戲有金融圈的朋友就說，媽的，揭不開鍋了。所以，安撫是需要的。
但一邊放水，一邊“縮表”，意味著央行目前還毫無全面放水之意。當然，也需要觀察，如果再搞幾次接連的降准、定向見准，那就是另說。
“縮表”式降准的好處是，為市場提供了一些彈藥。同時也給了市場信號，應該主動去杠杆，主動減債務。央行的錢不是隨便給、無節制的。
根據國內外形勢看，聯儲繼續加息就在眼前，如果我們不跟，資本外流壓力始終懸在頭上。最樂觀的估計，可以頂到年底。但下一年咋整？
值得一說的是，降准一定是有限度的，我們國家銀行業防風險最大的法寶，說實在的還是得靠存款準備金。真金白銀準備在那裡，才能抵禦風險！
這意味著繼續降准可以，但別奢望太多。而要和世界節拍一致，要維護資本利益，那麼伴隨加息也是必然。
所以，杠杆遊戲的判斷是，降准+加息的組合，是不錯選擇。錢首先是需要的，但資金的成本是會逐步走高的。無論市場手段，還是基準利率提高。
4、此次降准對股市、樓市意味著什麼？
有朋友統計過，2014年以來，定向降准和全面降准之後5個交易日、30個交易日以及90個交易日，上證綜指和創業板指數的表現。
定向降准後，市場變化不明顯。而全面降准後，市場在短期（5個交易日、30個交易日）大概率上漲，但長期來看也並無明顯的規律。是的，資金真全面寬鬆時，又都去炒房了，玩啥股票，哈哈。
而樓市呢？上一句話已經說了。週期性降准意味著寬鬆、放水，必然是房價上漲，基本不會有例外。因為每一次連續降息、降准，就是希望基建、房地產救市，你說漲不漲？
但這一次，杠杆遊戲要說可能真不一樣。首先，如上文分析的，我不認為只有降准沒有加息，其次我不認為降准會沒有節制。
如果我被打臉，也沒什麼，因為我的臉不比我們國家的經濟重要。