作者：查理·芒格
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如果歷史確實是嚮導， 那麼期待意外事件的發生吧， 我們努力為極端事件的發生做好準備
我們並沒有通過我們對利率的預測而獲利
股東：沃倫曾經說過， 即使艾倫·格林斯潘在他耳邊把他將要執行的利率調整舉動輕聲告訴給他知道， 也絲毫不會改變他的行為。 不過對美聯儲的利率政策你有什麼看法嗎？你在乎利率政策嗎？較高的利率環境會不會對你的公司產生影響？
芒格：通過猜測美聯儲的舉動或者利率變化的方向來投資， 無論是沃倫還是我全都從來沒有賺過大錢。
但如果歷史確實是嚮導， 那麼期待意外事件的發生吧……
芒格：雖然如此， 現代共和社會的所有市民在利率方面都有自己的想法。 在我一生當中， 我曾經經歷過利率低至1%的時代， 也見過利率高至20%的時代。 利率的變動範圍真的大得離譜。 當你現在坐在這裡的時候，
當我還在哈佛法學院念書的時候， 我想當時利率在1%-0.5%的區間內徘徊了很長時間。 那時普通股的收益率是6%或7%， 道鐘斯指數只有幾百點。 這種低利率的狀況持續了很長時間。
當時真的沒人想到他們竟然會經歷基本利率高達20%、政府債券收益率達到15%-16%的時代， 不過我們確實經歷過這些情況， 並且它們持續的時間還不短。
我們努力為極端事件的發生做好準備
芒格：我們努力經營， 以備一些非常極端的事情比如利率跌至1%的水準或者利率漲到20%真的發生時， 我們的情況不會太糟。 但是， 如果我們處於中等波動範圍的利率環境， 那麼我們傾向於做一個利率的不可知論者。 我們的運營方式讓我們顯得好像我們就是不能猜到利率的變動方向是什麼——甚至連長期趨勢將是怎樣也猜不到。
日本的持續衰退和凱恩斯理論是矛盾的……
芒格：任何一個對知識具有好奇心的人， 都不得不被日本的狀況驚得目瞪口呆，
如果戰後你在哈佛大學念過經濟學課程， 那麼你接受的教育將告訴你日本的情況是基本上不可能的， 因為英明的政府從以凱恩斯為首的經濟學家那裡學到了如何使用現代所有的宏觀經濟政策。 日本發生的情況本不應該出現， 但是它確實發生了。
經濟學自身並不充分……
芒格：因此我覺得利率可以起到的作用和它起不到的作用就變得有趣了。 舉例來說， 當時發生於香港和日本的瘋狂的資產泡沫全都破裂了， 當地的政府隨即全都對股市施加了大規模的干預行動， 但是結果卻大相徑庭：香港的經濟表現只出現了相當短暫的下滑就復蘇了， 而日本卻陷入了長達10年之久的衰退泥潭，為什麼會出現這種差異？
我認為像往常一樣，經濟學自身並不能給你提供正確的答案。
如果將心理因素考慮進去，那麼日本的情況將非常容易理解
芒格：我覺得我們應該把經濟學和其他學科配合起來使用。當你把經濟學和心理學搭配使用的時候，你就能逐步理解上述差異了。
實際情況是日本人像得了緊張性精神分裂症一樣變得極度規避風險。你可以把銀根放鬆到你想要的最大程度。但是那些損失慘重並因而遭到人們嚴厲批評的銀行就是不願發放貸款——就是這樣，因為在日本這個國家人們痛恨受到別人的批評以及覺得丟臉，而銀行拒絕貸款可能導致了更多的麻煩。
沃倫經常引用馬克·吐溫的火爐上的貓這一典故，貓在火熱的火爐上被燙傷一次之後就再也不會坐火爐了，哪怕火爐是冷的。這正是日本銀行業發生的事實。銀行就是不想發放貸款，因為上一次他們受到的傷害如此之深。日本消費者的行為方式與此相同。
心理學也能對香港的經驗作出解釋
芒格：香港是一個中國人聚集的地方。這是一個不同的種群。與日本人相比，中國人喜歡賭博，也喜歡行動。中國人和日本人完全是兩個迥異的民族。
經濟學並沒有教育我們把心理學之類的原理考慮在內。不過，這並不是因為經濟學理論就是錯誤的。如果它學會多加吸收其他學科知識，經濟學將作出更好的預測。
順便說一下，這麼多年裡，經濟學在借鑒其他學科知識方面一直都做得很好。
在所有瘋狂的、以自我為中心的社會學科中，經濟學一直是最好的“偷竊狂”——跑出去把相鄰學科中任何起作用的理論偷進經濟學之中。就這一點來說，經濟學還是值得稱頌的，但是經濟學家做得不夠深入。如果經濟學真的能在多學科上面做到兼收並蓄的話，那麼它將有能力做更好的解釋——或者看起來如此。
利率是重要的，不過也是不可知的
芒格：無論如何，利率是一個非常有意思的話題。對那些正在為你自己或者你的客戶思考普通股的表現將怎樣的人而言，利率至關重要。
如果利率達到3%並且保持這個水準不變，你可能認為我們更好的股票太便宜。但是，如果你像我們一樣發覺你其實無法預測利率，那麼你需要以其他方式作出投資決策。當然了，與此相似，如果利率上漲到9%甚至10%，對普通股來說，那是一個非常不同的世界。
但是我覺得預測利率非常困難。我的意思並不是說沒有人能做到這一點，有些人通過出奇的聰明或者靈通的消息來源的確可能預測出一些短期的利率波動。
不過，如果你讓一個人預測兩年之後或者五年之後利率水準將是什麼樣的，我相信他們的預測能力將下降至相當接近于零的水準。
我認為你可以預測一個範圍。我覺得利率跌到1%之下或者漲到20%之上都很不可能。然而，要在1%到20%這個範圍之內預測一個值我覺得就變得十分困難了……其中涉及到的東西比你想聽到的利率要多多了。
如果有合適的思維工具，那麼日本的長期衰退就不是大的謎題
芒格：當我說經濟學界對日本長期衰退感到異常吃驚的時候，我不是在開玩笑，實際上，他們的衰退就是在一直延續。
我對此並不感到意外。這僅僅是因為我使用的是一個稍稍有些不同的模型。這種情況你能想像嗎？在一個經濟學集會上挺身而出，說日本和香港在泡沫破裂之後的表現差異部分是由於中國人和日本人的民族特性不同造成的？天啊，這甚至在政治上都不是一個正確的舉動。
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而日本卻陷入了長達10年之久的衰退泥潭，為什麼會出現這種差異？我認為像往常一樣，經濟學自身並不能給你提供正確的答案。
如果將心理因素考慮進去，那麼日本的情況將非常容易理解
芒格：我覺得我們應該把經濟學和其他學科配合起來使用。當你把經濟學和心理學搭配使用的時候，你就能逐步理解上述差異了。
實際情況是日本人像得了緊張性精神分裂症一樣變得極度規避風險。你可以把銀根放鬆到你想要的最大程度。但是那些損失慘重並因而遭到人們嚴厲批評的銀行就是不願發放貸款——就是這樣，因為在日本這個國家人們痛恨受到別人的批評以及覺得丟臉，而銀行拒絕貸款可能導致了更多的麻煩。
沃倫經常引用馬克·吐溫的火爐上的貓這一典故，貓在火熱的火爐上被燙傷一次之後就再也不會坐火爐了，哪怕火爐是冷的。這正是日本銀行業發生的事實。銀行就是不想發放貸款，因為上一次他們受到的傷害如此之深。日本消費者的行為方式與此相同。
心理學也能對香港的經驗作出解釋
芒格：香港是一個中國人聚集的地方。這是一個不同的種群。與日本人相比，中國人喜歡賭博，也喜歡行動。中國人和日本人完全是兩個迥異的民族。
經濟學並沒有教育我們把心理學之類的原理考慮在內。不過，這並不是因為經濟學理論就是錯誤的。如果它學會多加吸收其他學科知識，經濟學將作出更好的預測。
順便說一下，這麼多年裡，經濟學在借鑒其他學科知識方面一直都做得很好。
在所有瘋狂的、以自我為中心的社會學科中，經濟學一直是最好的“偷竊狂”——跑出去把相鄰學科中任何起作用的理論偷進經濟學之中。就這一點來說，經濟學還是值得稱頌的，但是經濟學家做得不夠深入。如果經濟學真的能在多學科上面做到兼收並蓄的話，那麼它將有能力做更好的解釋——或者看起來如此。
利率是重要的，不過也是不可知的
芒格：無論如何，利率是一個非常有意思的話題。對那些正在為你自己或者你的客戶思考普通股的表現將怎樣的人而言，利率至關重要。
如果利率達到3%並且保持這個水準不變，你可能認為我們更好的股票太便宜。但是，如果你像我們一樣發覺你其實無法預測利率，那麼你需要以其他方式作出投資決策。當然了，與此相似，如果利率上漲到9%甚至10%，對普通股來說，那是一個非常不同的世界。
但是我覺得預測利率非常困難。我的意思並不是說沒有人能做到這一點，有些人通過出奇的聰明或者靈通的消息來源的確可能預測出一些短期的利率波動。
不過，如果你讓一個人預測兩年之後或者五年之後利率水準將是什麼樣的，我相信他們的預測能力將下降至相當接近于零的水準。
我認為你可以預測一個範圍。我覺得利率跌到1%之下或者漲到20%之上都很不可能。然而，要在1%到20%這個範圍之內預測一個值我覺得就變得十分困難了……其中涉及到的東西比你想聽到的利率要多多了。
如果有合適的思維工具，那麼日本的長期衰退就不是大的謎題
芒格：當我說經濟學界對日本長期衰退感到異常吃驚的時候，我不是在開玩笑，實際上，他們的衰退就是在一直延續。
我對此並不感到意外。這僅僅是因為我使用的是一個稍稍有些不同的模型。這種情況你能想像嗎？在一個經濟學集會上挺身而出，說日本和香港在泡沫破裂之後的表現差異部分是由於中國人和日本人的民族特性不同造成的？天啊，這甚至在政治上都不是一個正確的舉動。
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