話說， 每一位金融小白都經歷過這樣的過程：
某大佬：我們對於CTA趨勢的看法是......我們的策略主要有日內和量化高頻......我們做IC對沖的時候......
CTA趨勢是什麼？日內和量化高頻又是什麼鬼？一句都沒聽懂， 趕緊百度！等到剛剛一知半解的時候， 又錯過了大佬的講話重點......
其實說白了， 你只是缺乏對管理期貨的系統性瞭解以及玩對沖的正確姿勢罷了。
1套利——管理期貨策略的核心
按照融智中國對沖基金策略分類體系劃分， 管理期貨策略下分有7個子策略：主觀趨勢、主觀套利、主觀日內、系統趨勢、系統套利、系統高頻和管理期貨複合策略。 但說到底， 各子策略的核心還是對沖。
對沖說白了， 就是在股票現貨市場上買入一攬子股票， 同時在期貨市場上賣空對應價值的股指期貨合約， 以求將指數的波動完全規避。 做多股票現貨， 做空股指期貨， 完美地搭建出一套中性策略。
排排君還是用以前那個例子簡單說明一下：比如你選出能夠跑贏指數10%的股票並買入。 當市場上漲20%時， 那麼你的股票就上漲了30%。 但此前你已經做了對沖操作， 即做空指數（賣空股指期貨）， 所以會在指數做空上丟掉20%的收益（做空意味著看跌）， 這樣一增一減淨賺10%；相反， 如果市場下跌20%， 那麼你則會損失10%的收益， 但由於之前做空指數， 排排君會因為做空賺20%， 一減一增依然淨賺10%。
但管理期貨（CTA）策略與中性策略有點不同。 後者是利用股票現貨和股指期貨做對沖， 而前者是利用股指現貨和股指期貨進行套利。 有點拗口？沒弄懂？接著往下看！
2股指期貨如何套利
股指期貨套利的方法有很多種， 其中又以期現套利為主。 所謂期現套利，
因為期貨的本質是在未來以約定的價格買賣某一種資產， 因此當期貨臨近到期日時， 期貨的價值就“越來越小”， 也就是說期貨價格與現貨價格之間的差額（基差）將接近於零。
回到主題， 難道期現套利只要一有價差就可以套利？不存在的！
這其中還包括資金的機會成本， 手續費等等， 因此有的即使有套利空間， 但加上手續費， 套了也白套。 因此， 只有在期現貨價格偏離到一定程度（套利收益超過套利成本）時， 人們才會操作。
圖中紅線模擬期貨指數的波動， 藍線表示現貨， 兩條綠線表示現貨加減套利成本（資金機會成本， 手續費）後的波動。
比如當滬深300股指期貨價格為2250點， 而滬深300現貨指數為2200點， 這時咱們就可以通過賣出期貨， 買入現貨（買入滬深300ETF基金或滬深300的股票）的方式進行套利， 也就是咱們經常說的升水套利。
那貼水套利呢？一樣的， 咱們做一筆反向操作即可：買入期貨， 賣出現貨。
3主觀VS量化：都是套利， 卻各有千秋
就投資方法來說， CAT策略可以分為主觀CTA和量化CTA， 說白了就是目的一樣， 但手段不同。
4結語
CTA套利是一門藝術， 它考驗的不僅是基金經理敏銳的洞察力， 同時也是決定一家CTA策略私募機構發展好壞的重要標準之一。 下期， 排排君將逐一展開， 聊聊那些影響CTA套利的基差和升貼水。
聊聊那些影響CTA套利的基差和升貼水。