2017年， 憑藉《羞羞的鐵拳》超22億票房的表現， (835099.OC)實現營收8.2億元， 同比增長181.60%；淨利潤3.9億元， 同比大增422.64%。
2017年報中， 開心麻花首次披露了供應商的名稱， 這也讓開心麻花的"頭牌"沈騰等人的收入浮出水面：去年， 沈騰通過開心麻花賺走6076萬元， 艾倫賺走2442萬元， 馬麗1905萬元， 常遠賺走1254萬元。
又一賣座電影， 業績大漲的開心麻花卻在4月初撤回了IPO申請。 公告顯示， 放棄IPO是由於公司計畫對股權結構進行調整。
一般來說， 制約影視公司上市最大的障礙就是項目的不穩定， 一部好片能夠帶來收入暴漲， 一部爛片也可能拖垮公司， 春秋鴻（831051.OC）就是最典型的例子， 被《王的女人》拖垮， 至今還戴著ST的帽子。
不過， ST春秋過得如此狼狽， 也沒看到拖欠哪位明星工資， 還是當明星穩妥……
今年， 開心麻花將推出自己的第四部電影《李茶的姑媽》， 並聯合出品沈騰主演的《西虹市首富》， 電影端發力明顯。 未來， 開心麻花還會有什麼資本動作？
/ 01 /
應收帳款激增， 現金流短期承壓， 開心麻花不開心？
2017年， 開心麻花實現8.2億營收、3.9億淨利潤， 近半是由《羞羞的鐵拳》貢獻的。 不得不說， 三年出兩部票房冠軍也實屬不易。
而這靚麗的成績難掩開心麻花發展過程中遭遇的煩惱。 營收、淨利大幅增長的背後是激增的應收賬款， 也就是說錢還沒全部收回來， 導致現金流短暫吃緊。 2017年也是開心麻花掛牌以來， 首次現金流為負。
首先來看應收賬款。 2016年， 開心麻花應收賬款只有3795萬元， 到了去年末， 已增長到4.55億元， 激增超10倍。 公司表示， 這主要是由於《羞羞的鐵拳》的票房分賬收益和網路版權授權收益相關款項尚未收回所致。
可以看到， 最大的欠款方是貓眼。 2017年開心麻花第一大客戶就是貓眼， 銷售額達3.38億， 占總銷售額的41%， 其中的3.2億尚未收回。
第二名霍爾果斯捷成華視網聚文化傳媒公司， 是開心麻花的第三大客戶， 銷售額1.05億， 不過9500萬尚未收回。
不僅如此， 其他應收款增長26倍， 從496萬元增至1.35億元， 最大欠款方依然是貓眼， 代收《羞羞的鐵拳》1.3億的電影分成。
也正因為還沒拿到《羞羞的鐵拳》的票房分賬和網路版權授權的錢， 而相關的攝製、宣發成本都已支付， 所以2017年開心麻花現金流由正向1.49億變成負向4572萬， 現金流短期內趨緊。
"電影都有結算的週期， 基本上跟院線結算要差不多三到六個月的時間，
年報顯示， 相關賬齡都不超過6個月。 不出意外， 今年中報應該都能收回來。
與此同時， 開心麻花也欠著別人的錢。 2017年公司負債激增， 從2016年的6541萬增至3.2億。
其中最主要的是其他應付款。 2017 年其他應付款達到1.38億元， 2016年末僅有629萬元， 也是因為《羞羞的鐵拳》已上映但是未到結算期， 尚未結算的其他投資方的票房分成款， 造成增幅較大。
/ 02 /
最大供應商竟是沈騰，依靠開心麻花年賺6000萬
不過，再苦不能苦明星呀。
開心麻花旗下有上百名藝人。以《羞羞的鐵拳》為例，共有沈騰、馬麗、艾倫、宋陽、常遠等多名旗下藝人參演，他們到底拿了多少片酬，不得而知。不過，開心麻花年報中的供應商資訊卻透露出些資訊。
2017年開心麻花前四大供應商全部為影視工作室。你也知道的，因為避稅等種種原因，藝人喜歡開設工作室。工作室背後全部是開心麻花的主力：
第一大供應商上海兜寶影視文化工作室，沈騰獨資的企業；
第二大供應商上海石礁影視文化工作室，艾倫獨資的企業；
第三大供應商上海花松影視文化工作室，馬麗獨資的企業；
第四大供應商上海木喆影視文化工作室，常遠獨資的企業；
前四大供應商採購額分別為6076.6萬、2442.33萬、1905.89萬、1254.95萬。也就是說，沈騰通過開心麻花的收入去年大概在6076萬元左右。不愧是臺柱子，搞笑擔當。
雖然現金流短期吃緊，不過該給的錢還是要給的啊，負債中不僅沒有演員的片酬，電影的預付款也都花出去了。
可以看到的是，2017年開心麻花預付款項激增3倍，從2826萬元增長到1.19億元。其中3000萬元預付給了包貝爾工作室，637萬是預付給馬麗工作室。難道下一部大作，包貝爾要出場？
我們可以確定的是，預付款項第一的那4000萬是投給了沈騰主演的《西虹市首富》。
2017年12月開心麻花與西虹影視簽訂電影《西虹市首富》投資協定，預付影視製作款4000萬。
《西虹市首富》定檔今年暑期檔，這也是自《夏洛特煩惱》大獲成功後，其導演兼編劇的閆非和彭大魔的又一力作，講述的是"花錢特煩惱"。
/ 03 /
發力電影端，撤回IPO申請，未來還會有什麼資本運作？
開心麻花於2015年12月29日掛牌新三板，2015年上映的《夏洛特煩惱》票房達14.4億，使開心麻花一炮而紅。2016年3月隨即以106元/股的價格募資3億，投後估值飆到50.21億。
開心麻花近三年出品的電影及業績情況
影視公司一直有"類專案"特徵，從過去幾年的表現來看，製作出《夏洛特煩惱》、《羞羞的鐵拳》等爆款電影的開心麻花也不例外。《<羞羞的鐵拳>預計票房15億，話劇出身的開心麻花是下一個光線傳媒嗎？》
這也正是其未來最大的隱患。其一，電影的商業模式偏專案制，這意味著開心麻花必須不斷生產優質電影，否則業績成長將遭遇挑戰，比如2016年的《驢得水》；
其二，話劇IP資源可以保障短期的業績，但開心麻花的資源畢竟是有限的，且還需要不短的孵化時間。2017年末，舞臺劇《寐》已停止創作，開心麻花因此計提350萬的存貨跌價準備。
2017年，開心麻花開始發展經紀業務，創收近億元，同時，它的起家業務，舞臺劇演出及衍生收入達3.2億，同比增長21.58%。加上22億票房的神助攻，一年便實現了3個"小目標"。但4月2日，開心麻花撤回了IPO的申請。
開心麻花表示放棄IPO是計畫對股權結構進行調整。不過，有市場人士表示實則是因為內部控制這類規範性問題被證監會"勸退"。
開心麻花2017年報股權結構
的確，目前的監管政策和環境，並不利於影視公司在A股上市，新麗傳媒、和力辰光等公司也都終止了IPO。
前不久，新麗傳媒將28%的股權作價33.17億元賣給了騰訊。市場上不乏"開心麻花也要賣身BAT"這樣的猜測之聲。
截至目前，開心麻花尚未披露下一步資本動作。但可以肯定的是，在電影端發力的開心麻花要想再上一個臺階，離不開借助資本的力量。
就像當初衝擊IPO，開心麻花的表述：借助國內資本市場，抓住機遇，進行新一輪跨越式發展。否則，動輒千萬上億的電影投資款，將給在電影端發力的開心麻花帶來多大的現金流壓力。
之所以說靚麗的成績難掩開心麻花發展過程中遭遇的煩惱也正來自於此。
"開心麻花這幾年電影轉型不錯，業績也開始釋放。但要持續發力離不開資本的加持。目前終止IPO，我相信不久它還會有新的動作"。某市場人士這樣評價。
此前公佈的招股說明書顯示，開心麻花原本計畫募資7億，除1.5億用來補充流動資金，其餘將用於投資6部戲劇和6部電影。
電影全部為喜劇，每部投資額在5000萬至1億不等，其中4部是由開心麻花經典話劇改編的電影，《李茶的姑媽》、《烏龍山伯爵》、《牢友記》、《浪漫法餐》。
2017年，開心麻花除了推出自己的第三部電影《羞羞的鐵拳》，還參與了《妖妖鈴》、《絕世高手》等電影；
2018年，聯合出品的《西虹市首富》定檔7月27日，開心麻花的第四部電影《李茶的姑媽》也已定檔9月30日。
可以看到，開心麻花發力影視的信號十分明顯。
開心麻花手裡拿著二十多部比較成熟的劇本，旗下卡斯也頗具實力。未來，在資本的加持下能不能走得更高更遠？
/ 02 /
最大供應商竟是沈騰，依靠開心麻花年賺6000萬
不過，再苦不能苦明星呀。
開心麻花旗下有上百名藝人。以《羞羞的鐵拳》為例，共有沈騰、馬麗、艾倫、宋陽、常遠等多名旗下藝人參演，他們到底拿了多少片酬，不得而知。不過，開心麻花年報中的供應商資訊卻透露出些資訊。
2017年開心麻花前四大供應商全部為影視工作室。你也知道的，因為避稅等種種原因，藝人喜歡開設工作室。工作室背後全部是開心麻花的主力：
第一大供應商上海兜寶影視文化工作室，沈騰獨資的企業；
第二大供應商上海石礁影視文化工作室，艾倫獨資的企業；
第三大供應商上海花松影視文化工作室，馬麗獨資的企業；
第四大供應商上海木喆影視文化工作室，常遠獨資的企業；
前四大供應商採購額分別為6076.6萬、2442.33萬、1905.89萬、1254.95萬。也就是說，沈騰通過開心麻花的收入去年大概在6076萬元左右。不愧是臺柱子，搞笑擔當。
雖然現金流短期吃緊，不過該給的錢還是要給的啊，負債中不僅沒有演員的片酬，電影的預付款也都花出去了。
可以看到的是，2017年開心麻花預付款項激增3倍，從2826萬元增長到1.19億元。其中3000萬元預付給了包貝爾工作室，637萬是預付給馬麗工作室。難道下一部大作，包貝爾要出場？
我們可以確定的是，預付款項第一的那4000萬是投給了沈騰主演的《西虹市首富》。
2017年12月開心麻花與西虹影視簽訂電影《西虹市首富》投資協定，預付影視製作款4000萬。
《西虹市首富》定檔今年暑期檔，這也是自《夏洛特煩惱》大獲成功後，其導演兼編劇的閆非和彭大魔的又一力作，講述的是"花錢特煩惱"。
/ 03 /
發力電影端，撤回IPO申請，未來還會有什麼資本運作？
開心麻花於2015年12月29日掛牌新三板，2015年上映的《夏洛特煩惱》票房達14.4億，使開心麻花一炮而紅。2016年3月隨即以106元/股的價格募資3億，投後估值飆到50.21億。
開心麻花近三年出品的電影及業績情況
影視公司一直有"類專案"特徵，從過去幾年的表現來看，製作出《夏洛特煩惱》、《羞羞的鐵拳》等爆款電影的開心麻花也不例外。《<羞羞的鐵拳>預計票房15億，話劇出身的開心麻花是下一個光線傳媒嗎？》
這也正是其未來最大的隱患。其一，電影的商業模式偏專案制，這意味著開心麻花必須不斷生產優質電影，否則業績成長將遭遇挑戰，比如2016年的《驢得水》；
其二，話劇IP資源可以保障短期的業績，但開心麻花的資源畢竟是有限的，且還需要不短的孵化時間。2017年末，舞臺劇《寐》已停止創作，開心麻花因此計提350萬的存貨跌價準備。
2017年，開心麻花開始發展經紀業務，創收近億元，同時，它的起家業務，舞臺劇演出及衍生收入達3.2億，同比增長21.58%。加上22億票房的神助攻，一年便實現了3個"小目標"。但4月2日，開心麻花撤回了IPO的申請。
開心麻花表示放棄IPO是計畫對股權結構進行調整。不過，有市場人士表示實則是因為內部控制這類規範性問題被證監會"勸退"。
開心麻花2017年報股權結構
的確，目前的監管政策和環境，並不利於影視公司在A股上市，新麗傳媒、和力辰光等公司也都終止了IPO。
前不久，新麗傳媒將28%的股權作價33.17億元賣給了騰訊。市場上不乏"開心麻花也要賣身BAT"這樣的猜測之聲。
截至目前，開心麻花尚未披露下一步資本動作。但可以肯定的是，在電影端發力的開心麻花要想再上一個臺階，離不開借助資本的力量。
就像當初衝擊IPO，開心麻花的表述：借助國內資本市場，抓住機遇，進行新一輪跨越式發展。否則，動輒千萬上億的電影投資款，將給在電影端發力的開心麻花帶來多大的現金流壓力。
之所以說靚麗的成績難掩開心麻花發展過程中遭遇的煩惱也正來自於此。
"開心麻花這幾年電影轉型不錯，業績也開始釋放。但要持續發力離不開資本的加持。目前終止IPO，我相信不久它還會有新的動作"。某市場人士這樣評價。
此前公佈的招股說明書顯示，開心麻花原本計畫募資7億，除1.5億用來補充流動資金，其餘將用於投資6部戲劇和6部電影。
電影全部為喜劇，每部投資額在5000萬至1億不等，其中4部是由開心麻花經典話劇改編的電影，《李茶的姑媽》、《烏龍山伯爵》、《牢友記》、《浪漫法餐》。
2017年，開心麻花除了推出自己的第三部電影《羞羞的鐵拳》，還參與了《妖妖鈴》、《絕世高手》等電影；
2018年，聯合出品的《西虹市首富》定檔7月27日，開心麻花的第四部電影《李茶的姑媽》也已定檔9月30日。
可以看到，開心麻花發力影視的信號十分明顯。
開心麻花手裡拿著二十多部比較成熟的劇本，旗下卡斯也頗具實力。未來，在資本的加持下能不能走得更高更遠？