摘要
絕對收益組合， 股票基金為代表的風險資產比例下降至15%。 債券基金資產比例上升至85%。
進取組合， 股票基金為代表的風險資產比例下降至75%， 債券基金資產比例上升至25%。
01
資產收益率回顧
1季度， 創業板、原油表現最佳， 銅與上證50指數表現最弱。 國內股市沖高回落、債市下跌企穩。 結構上， 創業板、特別是創業板50指數表現優秀。
Beta進取組合1季度收益率略跑贏滬深300指數， 略跑輸主動股基指數。
Beta絕對收益組合1季度跑贏滬深300指數， 略跑輸債券指數。 主要是股票資產表現落後於債券資產帶來的。
進取組合持倉基金裡
生物醫藥指數為正收益， 大幅跑贏滬深300指數。
興業國企改革基金， 契合政策方向， 跑贏滬深300。
華安策略優選， 跑贏滬深300指數。
興全有機增長， 持倉不同于一線藍籌、也不同于創業板藍籌， 在2月的市場回落裡淨值損失較大， 給進取組合帶來較大的負貢獻。
建信雙息紅利債券， 因為持有有股票資產， 跑輸債券指數。
絕對收益組合裡
新華純債添利與興全磐穩表現出債券基金的特性， 收益為正， 跑贏債券指數。
建信雙息紅利債券， 股票持倉帶來了淨值回落， 跑輸債券指數， 給組合帶來負貢獻。
興全社會責任表現較好， 正收益， 跑贏滬深300指數， 但是落後於債券指數。 華安策略優選主要是以金融地產行業為主， 雖然跑贏滬深300， 但是落後於債券指數， 給組合帶來負貢獻。
Beta進取組合
1季度， 美股出現大幅下跌帶動全球股市出現一次快速大跌。 Beta進取組合淨值出現了較大的回撤。
2月市場與淨值的大幅回撤帶來了波動率的大幅上升。 總體上Beta進取組合的年化波動率小於滬深300與主動股基指數。
1季度beta進取組合的年化夏普比率與滬深300指數持平， 弱於主動股基。
Beta絕對收益組合
1季度Beta絕對收益組合淨值漲幅為-0.1%， 部分股票基金收益回落拖累了整體收益表現， 雖跑贏滬深300指數， 但是落後於債券指數。
1季度beta絕對收益組合的年化波動率5.1%。 因為持有股票基金， 所以波動率大於債券指數的0.7%。 也帶來Beta絕對收益組合的夏普比率與最大回撤率階段性弱於債券指數。
02
投資環境展望
投資環境的不確定性增強。
一是， 美國標普500指數VIX指數上升至均值附近，
二是， 中美貿易摩擦帶來全球經濟走向的不確定性。
三是， 美元加息幅度分歧增加。
四是， 中國經濟在二季度會否回落存在不確定性。
等待、擇機買入策略是更適合未來投資環境的穩健策略。
03
分資產展望
國內股市
等待為宜， 結構為主。
社融增速回落顯示二季度經濟有回落的可能， 對企業利潤增速有一定的壓力。 特別是週期行業景氣度有回落可能。
國家從金融政策、產業政策、稅收優惠等方面扶持科技行業、高端裝備製造業是趨勢性方向， 特別是在中美貿易摩擦、美國限制中國的製造業出口的環境裡， 國內的扶持政策將會增強。
海外股市的波動與中美貿易摩擦增加了股市投資環境的不確定性。
短期內股市缺乏整體性大幅上漲的條件。結構機會為主。風格特點上，創業板藍籌為代表的二線藍籌在性價比上更有優勢。行業上，科技創新、高端製造業投資機會更好。
國內債市
投資價值在增強。
國債利率大幅上升之後，債券估值處於較低位置，配置價值較高。
宏觀環境的幾個變化增強了債券的投資機會。
一是資金供求改善。M2代表的資金供給上升、社融代表的資金需求回落，有利於資金利率的企穩、甚至有回落的可能。
二是CPI在2月高點之後，會適度回落。短期不會給債市帶來壓力。
三是中美貿易摩擦的不確定性，帶來投資者避險需求的上升與對經濟走弱預期的加強。
如果中美貿易摩擦升溫、則債市可能會有小幅反彈帶來的波段性機會。但是，在美元加息的大環境裡，債券整體上漲空間有限。
港股美股
強勁的利潤增長已經包含在股價裡，估值偏高是美股的風險點，投資者風險偏好上升是支撐美股上漲的力量。在美股波動率上升的環境裡，貿易摩擦提升了投資者避險需求。美股收益風險比，投資價值下降。
經濟走勢與貿易摩擦的不確定性帶來市場波動率上升，短期沒有系統性機會。長期具有投資價值。堅實的業績增長、較低的估值與市場制度改革帶來較好的投資價值。
黃金
中美貿易摩擦帶來避險需求的上升有利於黃金價格的上漲。中美貿易摩擦本身的不確定性意味著黃金價格走勢並不清晰。
Beta基金組合構建邏輯
大類資產配置
投資環境不確定性上升，投資策略以等待為宜。組合更加均衡配置，保持更多的機動性，可以有利於在底部買到優質資產。
組合調整
先降低國內股票的比例，增加國內債券或者現金類資產的比例。對海外股市與黃金原油不配置。
絕對收益組合裡，股票基金為代表的風險資產比例下降至15%。債券基金資產比例上升至85%。
進取組合裡，股票基金為代表的風險資產比例下降至75%，債券基金資產比例上升至25%。
觀察中美貿易走向與市場變化，擇機買入合適的資產。
如果中美貿易摩擦升溫，則增加黃金資產的配置，降低權益類資產比例。
如果國內股市因為中美貿易摩擦升溫而回落較大幅度，具有投資價值時，增加部分國內股票比例。
資產類別內配置
在股票資產裡，增加創業板50為代表的二線藍籌行業與醫藥為代表的消費藍籌行業。適度降低一線藍籌的比例。
國內股票基金裡
增加華安創業板50ETF 159949與國泰價值經典靈活配置混合160215。
賣出華安策略優選與興全有機增長。
興全社會責任因為基金經理更換，從組合賣出。
減持興業國企改革混合 001623，主要是二會之後政策預期會適度降溫，長線看好但是短期回避。
在債券資產裡，增加純債資產的比例。
本文僅供交流，不是任何投資建議，跟投有風險，謝謝閱讀並歡迎轉發。
版權說明：感謝每一位作者的辛苦付出與創作，Beta財富管理均在文章開頭備註了原標題和來源。如轉載涉及版權等問題，請發送消息至公號後臺與我們聯繫，我們將在第一時間處理，非常感謝！
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短期內股市缺乏整體性大幅上漲的條件。結構機會為主。風格特點上，創業板藍籌為代表的二線藍籌在性價比上更有優勢。行業上，科技創新、高端製造業投資機會更好。
國內債市
投資價值在增強。
國債利率大幅上升之後，債券估值處於較低位置，配置價值較高。
宏觀環境的幾個變化增強了債券的投資機會。
一是資金供求改善。M2代表的資金供給上升、社融代表的資金需求回落，有利於資金利率的企穩、甚至有回落的可能。
二是CPI在2月高點之後，會適度回落。短期不會給債市帶來壓力。
三是中美貿易摩擦的不確定性，帶來投資者避險需求的上升與對經濟走弱預期的加強。
如果中美貿易摩擦升溫、則債市可能會有小幅反彈帶來的波段性機會。但是，在美元加息的大環境裡，債券整體上漲空間有限。
港股美股
強勁的利潤增長已經包含在股價裡，估值偏高是美股的風險點，投資者風險偏好上升是支撐美股上漲的力量。在美股波動率上升的環境裡，貿易摩擦提升了投資者避險需求。美股收益風險比，投資價值下降。
經濟走勢與貿易摩擦的不確定性帶來市場波動率上升，短期沒有系統性機會。長期具有投資價值。堅實的業績增長、較低的估值與市場制度改革帶來較好的投資價值。
黃金
中美貿易摩擦帶來避險需求的上升有利於黃金價格的上漲。中美貿易摩擦本身的不確定性意味著黃金價格走勢並不清晰。
Beta基金組合構建邏輯
大類資產配置
投資環境不確定性上升，投資策略以等待為宜。組合更加均衡配置，保持更多的機動性，可以有利於在底部買到優質資產。
組合調整
先降低國內股票的比例，增加國內債券或者現金類資產的比例。對海外股市與黃金原油不配置。
絕對收益組合裡，股票基金為代表的風險資產比例下降至15%。債券基金資產比例上升至85%。
進取組合裡，股票基金為代表的風險資產比例下降至75%，債券基金資產比例上升至25%。
觀察中美貿易走向與市場變化，擇機買入合適的資產。
如果中美貿易摩擦升溫，則增加黃金資產的配置，降低權益類資產比例。
如果國內股市因為中美貿易摩擦升溫而回落較大幅度，具有投資價值時，增加部分國內股票比例。
資產類別內配置
在股票資產裡，增加創業板50為代表的二線藍籌行業與醫藥為代表的消費藍籌行業。適度降低一線藍籌的比例。
國內股票基金裡
增加華安創業板50ETF 159949與國泰價值經典靈活配置混合160215。
賣出華安策略優選與興全有機增長。
興全社會責任因為基金經理更換，從組合賣出。
減持興業國企改革混合 001623，主要是二會之後政策預期會適度降溫，長線看好但是短期回避。
在債券資產裡，增加純債資產的比例。
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