著名經濟學家宋清輝表示， 試點意見有利於啟動大約5000億美元左右的獨角獸市場， 吸引更多、更優質的外國企業來中國資本市場融資， 為中國市場帶來巨大增長潛力， 將成為中國資本市場國際化的關鍵。
迎來CDR A股發行新時代
中國聯合商報記者 宋博 北京報導
日前， 國務院辦公廳轉發證監會《關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若干意見》(以下簡稱“《若干意見》”)， 宣佈開展創新企業境內發行股票或存托憑證(CDR)試點。 這意味著符合條件的創新型企業登陸A股將獲得政策支持， 為創新企業打開了一扇通往中國資本市場的大門， 為獨角獸企業送去了A股上市利好， 奏響了中國金融市場開放的序曲。
金融市場為創新企業降門檻
《若干意見》提出， 遵循服務國家戰略、堅持依法合規、穩步有序推進和切實防控風險的四項原則， 開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點。
對於試點企業的選取標準， 《若干意見》明確， 試點企業應當是符合國家戰略、掌握核心技術、市場認可度高， 屬於互聯網、大資料、雲計算、人工智慧、軟體和積體電路、高端裝備製造、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業， 且達到相當規模的創新企業。 其中， 已在境外上市的大型紅籌企業， 市值不低於2000億元人民幣;尚未在境外上市的創新企業(包括紅籌企業和境內註冊企業)， 最近一年營業收入不低於30億元人民幣且估值不低於200億元人民幣，
在選取機制方面， 證監會將成立科技創新產業化諮詢委員會， 充分發揮相關行業主管部門及專家學者作用， 綜合考慮相關因素， 嚴格甄選試點企業。
在發行方式上， 符合試點條件的紅籌企業， 可以優先選擇通過發行存托憑證在境內上市融資;符合股票發行條件的， 也可以選擇發行股票。 符合試點條件的境內企業， 可以直接在境內市場首次公開發行股票並上市。 此外， 本次試點還對投資者保護作出了專門安排， 加強對尚未盈利試點企業的控股股東、實際控制人和董事、高級管理人員的約束， 強化其對投資者的責任意識，
在投資者保護方面， 證監會明確按照境內現行股票發行投保制度執行。 尚未盈利試點企業的控股股東、實際控制人和董事、高級管理人員在企業實現盈利前不得減持上市前持有的股票。
試點企業發行存托憑證的， 應當確保存托憑證持有人實際享有權益與境外基礎股票持有人權益相當。 投資者合法權益受到損害時， 試點企業應確保境內投資者獲得與境外投資者相當的賠償。
為了配合試點工作的開展， 3月30日， 證監會發佈了《關於修改<首次公開發行股票並上市管理辦法>的決定》和《關於修改<首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法>的決定》並向社會公開徵求意見。
試點檔發佈後， 滬深交易所均第一時間表態， 全力支持創新企業境內上市。 上交所表示， 已經對境外註冊的公司在境內發行股票或者存托憑證的制度和業務安排做了大量的研究工作， 下一步將儘快制定創新企業上市和交易的相關業務規則， 明確相關業務安排。 深交所表示， 對創新企業境內發行股票或存托憑證試點工作已經進行了深入調研和充分準備， 下一步將認真制定完善試點相關配套制度， 積極穩妥推進試點工作順利開展。
著名經濟學家宋清輝表示，試點意見有利於啟動大約5000億美元左右的獨角獸市場，吸引更多、更優質的外國企業來中國資本市場融資，為中國市場帶來巨大增長潛力，將成為中國資本市場國際化的關鍵。
CDR為金融市場注入新鮮血液
《若干意見》的主要內容其實是兩點:CDR與IPO。其中，IPO廣為人知，而CDR對於普通投資者來說，則是一個比較新鮮的詞彙。
CDR，即中國存托憑證(Chinese Depository Receipt)的縮寫，是指在境外(包括中國香港)上市公司將部分已發行上市的股票託管在當地保管銀行，由中國境內的存托銀行發行、在境內A股市場上市、以人民幣交易結算、供國內投資者買賣的投資憑證，從而實現股票的異地買賣。
中國企業財務評價專家委員會特聘專業導師、中國CFO發展中心高級研究員崔學文在接受《中國聯合商報》記者採訪時表示，CDR試點將會為中國金融市場吸引來更多的新鮮血液。之前的許多國內企業，尤其是以阿裡巴巴、騰訊、百度、新浪等為代表的科技企業，在過去的規定限制下，都選擇了海外上市，現在有CDR這樣的方式來允許這些公司回到中國的證券市場上來，這是對過去證券規則的一個突破，也是中國金融市場開放的一個新舉措。
CDR的發行，一方面將會吸引在海外上市的境外公司進入國內資本市場，另一方面，則會為我國在境外上市的紅籌企業提供回到A股市場的通道。而這些公司主要的經營、生產、商業活動都在國內，它們的回歸將給國內市場帶來很多新的、有成長性的、優質的上市公司資源，由此推動中國證券市場的發展。
而對於“IPO為獨角獸企業降低門檻”一說，崔學文認為，這是A股市場的一個重大改革，提高了A股市場的活躍性，同時也為國內相關企業在A股上市打開了綠色通道。不過他同時表示，創新企業面對這一政策也不要盲目樂觀，“首先，此次試點主要施行邀請制，是由主管部門來選取試點企業;其次，《若干意見》中規定的‘最近一年營業收入不低於30億元人民幣且估值不低於200億元人民幣，或者營業收入快速增長，擁有自主研發、國際領先技術，同行業競爭中處於相對優勢地位’，這其實就是一個非常高的門檻了，基本是針對了創新企業中的頭部企業。”
而據記者瞭解，根據莫尼塔3月19日發佈的資料，未上市企業中，估值滿足200億元門檻的企業有螞蟻金服、滴滴出行、小米、今日頭條等，而這些上榜企業均無營收資料，且部分公司或不符合相關行業要求，因此，符合200億估值門檻的未上市公司，或不足40家。
4月9日，在博鼇亞洲論壇2018年年會“海外投資:回歸審慎和理性”分論壇上，中投公司副董事長、總經理屠光紹表示，境外上市的公司，特別是有些在產業發展方面的新經濟公司到國內，不管是直接上市還是通過CDR(中國存托憑證)的方式，總的來看，對中國資本市場來講都是好事，意味著中國的資產市場更加開放。
屠光紹表示，資本市場能夠接納境內外在產業發展方面具備新經濟特徵的企業，一方面能夠讓中國投資人分享“獨角獸”或“新經濟”企業發展的成果；另一方面隨著市場雙向開放的推進，將來也可能有更多境外投資人能夠投資A股市場，從而分享中國經濟增長的成果。原標題：迎來CDR A股發行新時代
著名經濟學家宋清輝表示，試點意見有利於啟動大約5000億美元左右的獨角獸市場，吸引更多、更優質的外國企業來中國資本市場融資，為中國市場帶來巨大增長潛力，將成為中國資本市場國際化的關鍵。
CDR為金融市場注入新鮮血液
《若干意見》的主要內容其實是兩點:CDR與IPO。其中，IPO廣為人知，而CDR對於普通投資者來說，則是一個比較新鮮的詞彙。
CDR，即中國存托憑證(Chinese Depository Receipt)的縮寫，是指在境外(包括中國香港)上市公司將部分已發行上市的股票託管在當地保管銀行，由中國境內的存托銀行發行、在境內A股市場上市、以人民幣交易結算、供國內投資者買賣的投資憑證，從而實現股票的異地買賣。
中國企業財務評價專家委員會特聘專業導師、中國CFO發展中心高級研究員崔學文在接受《中國聯合商報》記者採訪時表示，CDR試點將會為中國金融市場吸引來更多的新鮮血液。之前的許多國內企業，尤其是以阿裡巴巴、騰訊、百度、新浪等為代表的科技企業，在過去的規定限制下，都選擇了海外上市，現在有CDR這樣的方式來允許這些公司回到中國的證券市場上來，這是對過去證券規則的一個突破，也是中國金融市場開放的一個新舉措。
CDR的發行，一方面將會吸引在海外上市的境外公司進入國內資本市場，另一方面，則會為我國在境外上市的紅籌企業提供回到A股市場的通道。而這些公司主要的經營、生產、商業活動都在國內，它們的回歸將給國內市場帶來很多新的、有成長性的、優質的上市公司資源，由此推動中國證券市場的發展。
而對於“IPO為獨角獸企業降低門檻”一說，崔學文認為，這是A股市場的一個重大改革，提高了A股市場的活躍性，同時也為國內相關企業在A股上市打開了綠色通道。不過他同時表示，創新企業面對這一政策也不要盲目樂觀，“首先，此次試點主要施行邀請制，是由主管部門來選取試點企業;其次，《若干意見》中規定的‘最近一年營業收入不低於30億元人民幣且估值不低於200億元人民幣，或者營業收入快速增長，擁有自主研發、國際領先技術，同行業競爭中處於相對優勢地位’，這其實就是一個非常高的門檻了，基本是針對了創新企業中的頭部企業。”
而據記者瞭解，根據莫尼塔3月19日發佈的資料，未上市企業中，估值滿足200億元門檻的企業有螞蟻金服、滴滴出行、小米、今日頭條等，而這些上榜企業均無營收資料，且部分公司或不符合相關行業要求，因此，符合200億估值門檻的未上市公司，或不足40家。
4月9日，在博鼇亞洲論壇2018年年會“海外投資:回歸審慎和理性”分論壇上，中投公司副董事長、總經理屠光紹表示，境外上市的公司，特別是有些在產業發展方面的新經濟公司到國內，不管是直接上市還是通過CDR(中國存托憑證)的方式，總的來看，對中國資本市場來講都是好事，意味著中國的資產市場更加開放。
屠光紹表示，資本市場能夠接納境內外在產業發展方面具備新經濟特徵的企業，一方面能夠讓中國投資人分享“獨角獸”或“新經濟”企業發展的成果；另一方面隨著市場雙向開放的推進，將來也可能有更多境外投資人能夠投資A股市場，從而分享中國經濟增長的成果。原標題：迎來CDR A股發行新時代