中美貿易摩擦進一步影響豆粕出口格局

受中美經貿摩擦不斷升溫的影響， 近期南美大豆貼水遭遇一輪過山車行情。 上周初巴西大豆貼水一度一晚暴漲70-80美分， 與美西大豆價差也一度拉大至100美分以上， 而伴隨著市場對於中美貿易戰態勢解讀趨緩， 以及巴西雷亞爾持續貶值下的農民積極售糧而持續回落， 阿根廷大豆貼水亦同時沖高回落， 但受到阿根廷比索大幅貶值加上國內逐月減稅影響， 阿根廷農民仍然非常惜售。 而中國市場對於南美豆源採購的增加， 則會影響到未來南美大豆壓榨及壓榨利潤， 簡要來看， 中國對南美大豆需求增加，

利多於南美大豆價格， 但全球豆粕價格則將會受到相對低成本、低價格的美國豆粕出口量大增的制約。 週二美豆收盤上漲， 主要是受到技術性買盤的支援， 從技術面看， 大豆期價在30日移動均線位置附近獲得支持， 但中美貿易爭端烏雲密佈限制豆價上漲空間。

而階段， 巴西大豆的溢價是吸引其他買家採購美豆的主要原因， 一定程度上減緩貿易戰威脅的衝擊。 而貌似在阿根廷大豆減產的背景下， 巴西有可能成為中國大豆巨大需求的主要供應端， 這也成為4月中旬以來巴西大豆貼水一輪過山車行情的主要原因。 受到中國清明節假期前後中美經貿摩擦升溫的影響， 巴西大豆一度一晚暴漲70-80美分， 近月報價高達280-285（SK/SN），

與美西大豆價差一度拉大至100美分以上， 而目前又因貿易戰態勢趨緩及農民積極售糧而持續回落， 本周南美大豆貼水進一步下跌至220（SK/SN）附近， 阿根廷大豆貼水同時下跌30-40美分至210-215（SN）， 美灣貼水基本未動。

而上周期間， 巴西農民賣貨積極， 平均賣貨量達到40-100萬噸,。 對於巴西農民來說豆價已上漲至過去4年來的新高---因雷亞爾走弱及大豆期價持續高位。 而截至4月13日的一周中國又至少採購了約30船巴西大豆。 但需要提醒的是， 時間視窗在7月份之前， 因屆時為巴西二茬玉米出口高峰期， 屆時巴西是否有足夠的物流及港口運輸條件來承載大豆出口呢。

中國廠商近月採購仍以巴西為主， 同時也帶動9月之後的美西貼水上漲， 8月份之後船期採購仍是市場焦點。 中國油廠也在繼續採購近月美西， 較巴西偏低60多美分， 四季度報價集中在180-185（SK）， 中國也在採購加拿大大豆， 當然蛋白含量偏低。

而根據國外研究機構稱， 如果中國對美國大豆加征關稅， 南美在全球豆粕市場的份額將會下滑， 因為美國壓榨利潤將會提高， 提振豆粕出口， 進而削弱南美的出口市場份額。 就美國大豆需求而言， 中國的需求下降， 僅在一定程度上被歐盟和東南亞的需求增幅所抵消， 因此將會導致美國大豆價格下跌， 而美國農戶可能選擇種植更多玉米， 相應減少大豆播種面積。 但美豆價格下跌， 可能提高國內壓榨利潤， 提振美豆壓榨量， 因為全球對蛋白粕的需求增加， 美豆粕出口也將顯著提高。 與此同時， 中國對南美大豆的需求增加， 可能對南美大豆價格利多， 而全球豆粕價格將會受到美國豆粕出口增加（美國豆粕價格更便宜）的制約。 南美豆粕價格必須上漲，確保壓榨利潤，但是這將會削弱南美豆粕在國際市場的價格優勢。

南美豆粕價格必須上漲，確保壓榨利潤，但是這將會削弱南美豆粕在國際市場的價格優勢。