易綱履新央行行長滿月：從利率鬆綁到巧降准，這4件事不簡單

帶著“平靜和莊重”的心情履新的易綱， 在獲任中國人民銀行行長一個月時間裡， 正在大步履行他獲任時所列舉的任務清單。

易綱 資料圖

宣佈今年內中國將落地的11項進一步金融開放措施、考慮進一步推進利率市場化改革、祭出降准置換中期借貸便利在內的貨幣市場利率都出現了上調。 不過去年6月美聯儲再度加息， 央行並未跟隨上調公開市場利率。

動作三：利率市場化改革或將邁出最後一步

同樣在博鼇亞洲論壇， 不同於回答上述問題時的果斷， 在被問及中國目前是否有上調基準利率的考慮時， 易綱並未直接給出答案， 而是談到了中國目前利率的雙軌制。

易綱說：“中國正繼續推進利率市場化改革。 目前中國仍存在一些利率‘雙軌制’， 一是在存貸款方面仍有基準利率， 二是貨幣市場利率是完全由市場決定的。 目前我們已放開了存貸款利率的限制，

也就是說商業銀行存貸款利率可根據基準利率上浮和下浮， 根據商業銀行自身情況來決定真正的存貸款利率。 其實我們的最佳策略是讓這兩個軌道的利率逐漸統一， 這就是我們要做的市場改革。 ”

上述表態一出， 就有機構將其解讀為這或許意味著更有可能出現的改革措施是徹底地放鬆對存貸款利率的限制， 而不是簡單的上調存貸款基準利率。

果不其然。 據證券時報報導， 4月12日， 市場利率定價自律機制機構成員召開會議， 討論關於放開商業銀行存款利率自律上限的事宜。 另據路透社報導， 中國央行擬允許商業銀行適當提高存款利率的浮動上限， 按銀行的規模分批進行。

中國的利率市場化是從 2012年起開始加速推進，

當年存款利率上浮的上限擴大到1.1 倍， 貸款利率下浮下限擴大到 0.8 倍， 此後存款利率上浮和貸款利率下浮的區間一直在擴大， 一直到2013年7月和2015年10月放開了商業銀行貸款利率下限和存款利率上限。

但不同於基本市場化的貸款利率， 存款利率的管制始終存在。

而在3月25日的高層發展論壇上， 在如何深入推進利率市場化改革方面， 易綱給出的路線圖是：在有序放開存貸款利率管制的同時， 努力培育金融市場基準利率體系的形成， 健全市場利率定價自律機制， 完善中央銀行利率調控和傳導機制， 推動貨幣政策從以數量型調控為主向以價格型調控為主轉變。

動作四：一舉多得的新型降准

在上任的第30天，

易綱執掌的央行給了市場一個意外：4月17日下午6時26分， 中國人民銀行宣佈從2018年4月25日起， 下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點；同日， 上述銀行將各自按照“先借先還”的順序， 使用降准釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）。

在釋放的流動性方面， 以2018年一季度末資料估算， 操作當日償還MLF約9000億元， 同時釋放增量資金約4000億元， 大部分增量資金釋放給了城商行和非縣域農商行。

對於這麼操作的原因， 央行給出的解釋是， 當前， 我國小微企業仍面臨融資難、融資貴的問題。 為了加大對小微企業的支援力度， 可以通過適當降低法定存款準備金率置換一部分央行借貸資金，

進一步增加銀行體系資金的穩定性， 優化流動性結構， 同時適當釋放增量資金。

“本次降准的根本原因和觸發因素， 是近期經濟資料明顯走弱、實體經濟融資環境明顯收緊、金融體系廣義信貸偏緊、銀行體系存款荒以及近期股市疲弱等多種因素疊加。 ”中金公司指出。

雖然央行強調本次創新型降准並不改變穩健中性的貨幣政策取向， 但不少市場傾向於認為， 本次降准置換MLF可以理解為中國貨幣政策正常化的開端， 下階段降准仍有空間。