買入
東北證券 劉軍
公司2017年實現營收14.23億元， 同比上升22.66%;實現歸屬于上市公司股東淨利潤1.37億元， 同比上升21.53%。 業績同比上升的主要原因系河北雙吉合併報表所致。 同時公司公佈利潤分配預案， 向全體股東每10股派發現金紅利5.00元， 以資本公積金向全體股東每10股轉增7股。
殺菌劑龍頭加快擴展海外市場：公司是國內殺菌劑龍頭， 主導產品代森類、霜脲氰、三乙膦酸鋁、嘧黴胺和威百畝產能和產量均為國內第一。 2017年公司加快國際市場登記步伐， 完善國內銷售管道， 成功開
發大客戶， 提升了市場品牌地位和銷量，
制定產品標準， 穩固公司行業地位：2017年， 公司更新國內到期的企業標準11個， 起草備案新的企業標準10個， 並牽頭制定了丙森鋅原藥及可濕粉的行業標準。 同時公司更新代森錳鋅和丙森鋅的FAO標準、更新代森錳鋅CIPAC分析方法等兩個項目參加第14屆CIPAC/FAO/WHO聯合會議答辯， 有望在巴拿馬會議上通過， 公司將進一步增強代森系的行業地位。
公司產能次第投放， 長遠發展有保障：子公司河北雙吉2017年實現淨利潤4175萬元， 超出承諾的3700萬元， 並表金額約1500萬元。 2018年河北雙吉擬建成1萬噸代森產線，
收購的山東達民目前股權轉讓手續在辦理過程當中， 公司1000噸吡唑嘧菌酯有望於今年之內投產， 公司參股34%的新河公司百菌清產能從8000噸擴張到2萬噸， 2018年內有望擴產到3萬噸， 公司2019年擬新建3萬噸代森產能來滿足目前供不應求的情況。
盈利預測：預計公司2018-2020年實現歸母淨利潤2.15/2.83/3.39億元， 對應PE為19/14/12倍， 維持“買入”評級。
風險提示：新產能投放不及預期、產品價格下跌風險。