導讀
2018年3月， 隨著資金需求高峰結束， 市場流動性相對寬鬆， 財富管理市場整體收益表現趨於穩定， 但各類產品走勢分化仍然顯著。
其中銀行理財保持了較為平穩的走勢， 環比上漲3BP至4.77%；貨幣基金大幅反彈， 環比上漲15BP至4.30%；信託理財產品結束了連續9個月的上漲表現， 環比下滑2BP至8.08%；P2P產品收益趨於回落， 環比下滑23BP至9.27%。
晉升財富-普益標準
中國財富管理收益指數月刊（2018年3月）
發佈機構：晉商銀行
研究支持：普益標準
1本月市場綜述
3月各類理財產品收益走勢分化顯著
春節長假後， 經風險調整後的財富管理基準收益率基本保持不變，
2018年3月， 隨著資金需求高峰結束， 市場流動性相對寬鬆， 財富管理市場整體收益表現趨於穩定， 但各類產品走勢分化仍然顯著。 其中銀行理財保持了較為平穩的走勢， 環比上漲3BP至4.77%；貨幣基金大幅反彈， 環比上漲15BP至4.30%；信託理財產品結束了連續9個月的上漲表現， 環比下滑2BP至8.08%；P2P產品收益趨於回落， 環比下滑23BP至9.27%。
3月， 銀行理財收益指數環比上漲0.80點至112.32點。 當月前鬆後緊的流動性變化趨勢較為顯著， 其中R007及DR007指標在3月最後一周有較為明顯的沖高表現， 帶動銀行理財收益上漲。 預計4月上旬資金面仍將相對寬鬆，
貨幣基金收益指數在3月上漲4.56點至126.14點。 1、2月貨幣基金收益的下滑並未改變該類產品上行的趨勢， 在基本面支撐下， 3月貨幣基金收益迎來了回升。 考慮到近期針對貨幣基金的監管規範頻出， 貨幣基金收益也將受到一定影響， 整體收益將呈現窄幅波動的態勢。
信託理財收益指數環比下滑0.26點達91.95點。 集合信託理財產品在行業轉型壓力的影響下結束了長達9個月的收益上漲走勢。 在通道業務占比持續下滑的過程中， 未來信託行業的發展爆點仍不明晰， 推動信託理財產品向上的動力不足， 預計4月信託理財收益仍有下行可能。
P2P產品收益指數環比下滑1.95點至78.03點。
22018年1季度市場回顧
在資管新規的影響下， 合規調整以及新業務、新模式的探索成為了2018年1季度各類型機構關注的重點。 1季度中各類資管產品收益表現都以平穩過渡為主， 整體波動不大。
銀行理財產品收益在一季度保持了緩步上漲的走勢， 但隨著3月流動性環境趨於寬鬆， 該類產品收益呈現出回檔趨勢。 考慮到資管新規落地的預期持續增強，
貨幣基金產品在一季度迎來了相對偏大的波動。 在2017年12月收益大幅沖高後， 貨幣基金收益於2018年前兩月迅速回落， 但考慮到市場利率對於貨幣基金收益的支撐作用， 1、2月的收益下滑更多的是對沖17年末的沖高表現。
在2018年1季度， 貨幣基金也迎來了較大的調整力度， 首先央行將貨幣基金納入M2， 認可貨幣基金對於現金的替代作用。 而在此大背景下， 央行必然也將施以較以往更加嚴格的監管， 控制貨幣基金的流動性風險。 多項新規的出臺對於貨幣基金的規模及收益都有一定的衝擊， 但基於貨幣基金低風險、低門檻、高流動性的特有優勢， 此類產品的根基仍然穩固。 另一方面隨著資管新規對於產品估值形式的要求， 較多基金公司以開始探索市值法估值的貨幣基金產品， 以適應監管導向。
集合信託理財產品在收益連續上漲9個月後， 終於1季度末迎來了回落。 從監管環境看，過去信託行業賴以生存的通道業務在去通道、剝嵌套、破剛兌的大環境中受到了極大的衝擊，促使信託公司不得不尋求新的盈利途徑，以適應未來大資管行業的競爭局面。在1季度頻頻暴露的風險事件可以看出，目前信託行業的不確定性風險仍然偏高，轉型的陣痛必將延續，傳遞至產品收益層面則反映出信託理財收益的向上動力不足，近期有較大回落可能。
相對於其它三類受資管新規影響較大的產品，P2P產品的收益在一季度波動較為明顯。考慮到1季度監管持續收嚴以及節假日因素對P2P產品的雙重影響，P2P產品收益的波動屬於意料之中。從行業發展角度來看，雖然監管持續收嚴，但P2P產品的風險仍然居高不下，每月問題平臺的平均數量處於50個左右。隨著監管要求的明確，較多平臺已加大產品結構調整力度，預計未來，P2P產品收益仍將維持下滑趨勢。
3各類市場收益指數變化及總指數展示
3.1 2018年3月各類市場產品發行及運行概況
2018年3月，484家銀行理財產品共發行了18586款理財產品，與2018年2月相比，發行銀行數量增加了5家，產品數量增加了8815款，在春節過後，產品數量迅速回升。其中封閉式預期收益型產品13703款；開放式預期收益型111款；淨值型產品224款；外幣產品149款（未剔重）。
2018年3月共發行了501款集合信託產品，平均期限為20.29個月。當月集合信託的投資領域仍然包含證券市場、房地產、工商企業、基礎產業、金融機構等較多維度，未發生實質變化。
2018年3月末，監管層召開關於貨幣基金銷售及T+0墊資業務規範的會議，相較2月提出的貨幣市場基金直接用於消費，支付以及T+0贖回總計每日上限擬定為10000元人民幣的要求，3月會議要求非銀支付機構不能參與墊資業務，不得向投資者提供以其持有的貨幣基金份額進行消費、轉帳，只允許支付業務。會議要求中，對於支付相關功能的限制，可能會大幅降低貨幣基金的便利性，進而導致貨幣基金規模出現一定程度的下滑。不過考慮到貨幣基金風險低、流動性好、收益適中的先天優勢，新規的出臺不會動搖此類產品的根本。
截至2018年3月，網貸平臺的目前運營平臺數量1883家，新增平臺27家。從平均期限來看，2018年3月網貸平臺平均借款期為11.50個月，較2月拉長了0.55個月。
3.2 2018年3月各類理財產品收益表現
銀行理財產品於3月的平均收益率為4.77%（剔除結構性產品、淨值型產品及外幣產品），較2月上漲3BP；信託理財產品平均收益約為8.03%，環比下滑2BP，整體表現相對平緩；貨幣基金產品大幅反彈，環比上漲15BP，至4.30%；當月，網貸行業綜合收益率為9.27%，環比上漲下滑23BP，基本對沖了2月上漲表現。
春節過後，隨著資金需求高峰結束，市場的資金壓力減輕，整體流動性趨於穩定，但從3月的流動性變化來看，前鬆後緊的流動性變化趨勢仍然存在，其中R007及DR007指標在3月最後一周有較為明顯的沖高表現，凸顯季末時點因素對於資金面仍有較大影響。展望4月的資金面表現，央行的流動性投放仍然是關鍵，考慮到月中稅期高峰以及大量MLF的到期，4月的上旬和下旬央行或將分別採用採用“削峰”及“填穀”的方式保證市場流動性的穩定。
從收益指數分析，銀行理財產品收益指數在3月有一定幅度的回升，環比上漲0.80點，至112.32點。具體來看，短期期限指數環比上漲0.37點，至111.58點；而長期期限指數也上漲1.96點，至114.34點。在流動性相對平穩的3月，銀行理財收益指數的微幅上漲，凸顯出季末考核等時點性因素對其產品定價影響仍然較為明顯。貨幣基金在連續兩月下滑後，在3月，尤其是3月末期迎來了較為明顯的回升，回升4.56點，至126.14點。
從短期因素來看，貨幣基金的上漲與季末效應有一定關係，但從整體環境來看，在貨幣政策保持穩中偏緊的格局下，受處於高位的利率支撐的貨幣基金收益，下行空間不大，經歷了1月至2月的下滑後，3月的回升屬於意料之中。
在強監管措施陸續落地以及信託新業務轉型發展的不確定性兩方面因素共同影響下，信託理財收益的上漲動力不足，整體收益將維持平穩走勢。
P2P產品收益指數在2月小幅沖高後，於3月迅速回落1.95點，至78.03點。為符合持續收嚴的監管要求，各大P2P平臺在3月調整業務方向，調整產品類型，導致行業整體收益進一步下滑。
3.3 2018年3月各類市場風險事件展示
2018年3月，違規開展/參與同業理財業務以及行銷端的不合規行為仍然是針對銀行理財處罰的重災區。其中安徽利辛農商行存在同業及理財業務風險管理流程、人員、資金未嚴格分離的行為，被當地銀監局處罰20萬元人民幣；另一方面並套取理財資金開展票據業務。另外，中國農業銀行靈寶市支行在行銷端出現了理財業務未按照規定實施“雙錄”等違規操作，被處罰50萬元。2018年大型銀行分支機搆行銷不合規行為持續爆發，相對而言區域銀行由於網點較少且分佈相對集中，整體管理效果更好，投資者在選擇理財產品時也可以更多地考慮當地具有實力的區域銀行。
貨幣基金在3月繼續維持無明顯風險事件的狀態，但監管對於貨幣基金風險的關注從未放鬆過。近期監管層對於銷售及T+0墊資問題的規範，在清除亂象的同時也對貨幣基金的便利性造成了較大的衝擊，不排除未來投資者將留存部分資金于高流動性存款業務中以應對不時之需，進而造成貨幣基金規模的微降。
相對于罰單頻出的2月，3月信託行業表現有所好轉，僅平安信託因違規向土地收購儲備中心放貸，嚴重違反審慎經營規則，被罰款30萬元人民幣。
3月P2P停業及問題平臺數量為41家，較2月減少了14家。對比2月，雖然從停業及問題平臺數量來看，3月的情況有所好轉，但從問題平臺的性質而言，3月所表現出的平臺風險更高。受合規性調整影響，2月平臺停業調整的情況較多，這中間部分平臺是主動尋求停業轉型，以適應未來的發展趨勢。但3月跑路及提現困難的銀行數量大幅增長，共占總數量的31.70%，表明該類業務仍具有較高風險，投資者在追求高收益的同時，也應警惕風險，儘量選擇規模較大，聲譽良好的平臺。
4收益指數走勢及分析
4.1 財富管理基準收益走勢及分析
在流動性環境區域寬鬆以及季末時點效應的相互影響下，2018年財富管理基準收益及經風險調整後的財富管理基準收益走勢相對平緩。不過對比兩類收益走勢來看，財富管理基準收益受信託及P2P產品的收益下滑影響，呈現出一定的向下趨勢；而經過風險調整後，受低風險產品影響更大的險調整後的財富管理基準收益則表現出了一定的上行趨勢。兩類收益不同的走勢凸顯出3月各類型產品收益受不同因素影響差異偏大。不過隨著季末的結束，4月兩類收益的變化趨勢將重新呈現趨同表現。考慮到4月市場流動性有趨緊跡象，預計兩類財富管理基準收益上行概率增大。
當月財富管理指數環比下降0.42點，至103.14點，在4月前鬆後緊的流動性環境中，財富管理指數微幅上行的概率更高。另外考慮到2018年以來各類監管檔頻發，監管導向的持續調整也將極大的增大未來財富管理指數變化的不確定性。
4.2 銀行理財產品收益指數走勢及分析
3月銀行理財收益率較2月有小幅上漲，環比上漲3BP至4.77%，其收益指數也隨即上漲0.8點至112.32點。從當月產品收益變化趨勢來看，整體寬鬆的流動性環境促使理財收益微幅回落，但在三月最後一周季末因素推動下，理財產品收益也呈現出較為明顯上漲態勢。預計在4月上旬相對寬鬆的流動性環境中，銀行理財收益或將繼續下滑。伴隨著月中MLF到期帶來的流動性壓力，銀行理財收益將在4月下旬出現一定程度的回升。不過考慮到央行對市場流動性的調控仍將持續，在監管環境不發生變動的情況下，理財收益的波動幅度不會太大。
4.3 信託理財產品收益指數走勢及分析
集合信託理財產品收益在3月結束了長達9個月的上漲趨勢，環比下滑2BP至8.08%。在收益下滑的同時，集合信託理財產品收益指數也出現回落，環比下滑0.26點至91.95點。從信託收益的走勢來看，自2016年11月，信託理財產品收益在資金面呈現出中性偏緊的態勢後，便逐步回暖。不過隨著監管環境的持續收嚴，傳統的通道業務受到了較大程度的限制，在監管環境變化以及新業務轉型調整的時期，信託行業面臨了較大的不確定性風險，產品整體收益向上動力不足，導致其收益在3月出現了微幅的回落。
從3月信託具體表現來看，隨著資管新規落地的預期持續增強以及55號文相關要求的不斷推進，信託業務模式的調整節奏也日漸緊湊。據瞭解3月中，包含了通道業務的事物管理類信託發行量環比下滑超過7成，凸顯合規性調整是目前信託業務發展的當前的主要目標。
4.4 貨幣基金產品收益指數走勢及分析
2018年，貨幣基金收益在迎來了連續2個月的下滑走勢後，終於在3月出現回升，環比上漲15BP至4.30%，同時，貨幣基金收益指數也環比上漲4.56點至130.70點。雖然貨幣基金收益在2018年初迎來了連續兩月的下滑，但絕對收益仍然處於高位，凸顯出在高利率支撐的情況下，貨幣基金收益的下滑空間較小。隨著季末效應對流動性的衝擊，貨幣基金收益迅速抬升，回升至2018年1月以上水準。雖然近期貨幣基金的監管環境持續收嚴，但考慮到此類產品高流動性、低門檻、低風險的獨特優勢，預計此類產品的市場份額不會發生明顯變動。不排除平均收益微幅上漲以保證規模穩定的可能。
4.5 P2P產品收益指數走勢及分析
2018年3月，P2P產品收益環比下滑23BP至9.27%，收益指數相應下滑1.95點至78.03點。從當前P2P產品的變化趨勢來看，整體借款期限繼續拉長，降低期限錯配的可能性，回應監管要求。與此同時，大量P2P平臺調整業務模式，將部分高收益卻不符合監管要求的業務或產品砍去，保證平臺的合規性。例如，P2P平臺你我貸便暫停了其部分不合規產品的運行，而紅嶺創投也暫停了三項業務以符合監管政策的規定。在行業合規調整的過程中，隨著高收益不合規產品的清出，P2P的整體收益必然面臨著新的一輪下滑，這種情況在備案制前後或將體現的較為明顯。因此預計4月，P2P產品收益仍有向下可能性。
4.6 財富管理收益走勢及分析
2018年3月，P2P平臺產品收益率明顯回落，環比下滑23BP，至9.27%。從收益變化來看，行業的合規性調整促使不符合監管要求的的高收益產品迅速退出，致使該類產品的平均收益迅速下滑。考慮到網貸平臺備案制臨近，各家平臺清理問題產品的步伐或將進一步提速，因此4月該來產品仍有下降空間。
在連續9個月收益上漲後，集合信託理財產品收益於3月出現微幅回落，3月的平均收益達8.08%，環比下滑2BP。自55號文後，信託通道業務的壓縮速度持續提升。至2018年3月，包含了通道業務的事物管理類信託發行量環比下滑超過7成。不過相比於P2P行業，信託通道業務的壓縮已持續了較長時間，信託行業的整體波動不太可能發生，因此預計信託產品收益在近期仍以小幅震盪為主。
銀行理財產品收益在3月繼續上漲，雖然春節過後整體資金面區域穩定，但在季末考核的影響下，理財產品收益並未出現明顯下滑的變化。不過在季末時點過後，銀行理財收益或將在4月上旬迎來一定的回檔，但隨著4月中旬資金面壓力的增大，整體收益仍將以穩健為主。
2018年3月，貨幣基金收益在利率沒有明顯回落的支撐下，環比上漲15BP至4.30%。近期貨幣基金收益與銀行理財收益相對接近，但考慮其便利性、流動性、投資門檻等因素，有一定流動性需求的投資這可選擇此類產品。不過需要注意的是，監管對於貨幣基金支付的調整，或使投資者的便利性下滑，投資者可能需要將一部分資金留存於存款類產品中以保障不時之需。
重要聲明
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從監管環境看，過去信託行業賴以生存的通道業務在去通道、剝嵌套、破剛兌的大環境中受到了極大的衝擊，促使信託公司不得不尋求新的盈利途徑，以適應未來大資管行業的競爭局面。在1季度頻頻暴露的風險事件可以看出，目前信託行業的不確定性風險仍然偏高，轉型的陣痛必將延續，傳遞至產品收益層面則反映出信託理財收益的向上動力不足，近期有較大回落可能。相對於其它三類受資管新規影響較大的產品，P2P產品的收益在一季度波動較為明顯。考慮到1季度監管持續收嚴以及節假日因素對P2P產品的雙重影響，P2P產品收益的波動屬於意料之中。從行業發展角度來看，雖然監管持續收嚴，但P2P產品的風險仍然居高不下，每月問題平臺的平均數量處於50個左右。隨著監管要求的明確，較多平臺已加大產品結構調整力度，預計未來，P2P產品收益仍將維持下滑趨勢。
3各類市場收益指數變化及總指數展示
3.1 2018年3月各類市場產品發行及運行概況
2018年3月，484家銀行理財產品共發行了18586款理財產品，與2018年2月相比，發行銀行數量增加了5家，產品數量增加了8815款，在春節過後，產品數量迅速回升。其中封閉式預期收益型產品13703款；開放式預期收益型111款；淨值型產品224款；外幣產品149款（未剔重）。
2018年3月共發行了501款集合信託產品，平均期限為20.29個月。當月集合信託的投資領域仍然包含證券市場、房地產、工商企業、基礎產業、金融機構等較多維度，未發生實質變化。
2018年3月末，監管層召開關於貨幣基金銷售及T+0墊資業務規範的會議，相較2月提出的貨幣市場基金直接用於消費，支付以及T+0贖回總計每日上限擬定為10000元人民幣的要求，3月會議要求非銀支付機構不能參與墊資業務，不得向投資者提供以其持有的貨幣基金份額進行消費、轉帳，只允許支付業務。會議要求中，對於支付相關功能的限制，可能會大幅降低貨幣基金的便利性，進而導致貨幣基金規模出現一定程度的下滑。不過考慮到貨幣基金風險低、流動性好、收益適中的先天優勢，新規的出臺不會動搖此類產品的根本。
截至2018年3月，網貸平臺的目前運營平臺數量1883家，新增平臺27家。從平均期限來看，2018年3月網貸平臺平均借款期為11.50個月，較2月拉長了0.55個月。
3.2 2018年3月各類理財產品收益表現
銀行理財產品於3月的平均收益率為4.77%（剔除結構性產品、淨值型產品及外幣產品），較2月上漲3BP；信託理財產品平均收益約為8.03%，環比下滑2BP，整體表現相對平緩；貨幣基金產品大幅反彈，環比上漲15BP，至4.30%；當月，網貸行業綜合收益率為9.27%，環比上漲下滑23BP，基本對沖了2月上漲表現。
春節過後，隨著資金需求高峰結束，市場的資金壓力減輕，整體流動性趨於穩定，但從3月的流動性變化來看，前鬆後緊的流動性變化趨勢仍然存在，其中R007及DR007指標在3月最後一周有較為明顯的沖高表現，凸顯季末時點因素對於資金面仍有較大影響。展望4月的資金面表現，央行的流動性投放仍然是關鍵，考慮到月中稅期高峰以及大量MLF的到期，4月的上旬和下旬央行或將分別採用採用“削峰”及“填穀”的方式保證市場流動性的穩定。
從收益指數分析，銀行理財產品收益指數在3月有一定幅度的回升，環比上漲0.80點，至112.32點。具體來看，短期期限指數環比上漲0.37點，至111.58點；而長期期限指數也上漲1.96點，至114.34點。在流動性相對平穩的3月，銀行理財收益指數的微幅上漲，凸顯出季末考核等時點性因素對其產品定價影響仍然較為明顯。貨幣基金在連續兩月下滑後，在3月，尤其是3月末期迎來了較為明顯的回升，回升4.56點，至126.14點。
從短期因素來看，貨幣基金的上漲與季末效應有一定關係，但從整體環境來看，在貨幣政策保持穩中偏緊的格局下，受處於高位的利率支撐的貨幣基金收益，下行空間不大，經歷了1月至2月的下滑後，3月的回升屬於意料之中。
在強監管措施陸續落地以及信託新業務轉型發展的不確定性兩方面因素共同影響下，信託理財收益的上漲動力不足，整體收益將維持平穩走勢。
P2P產品收益指數在2月小幅沖高後，於3月迅速回落1.95點，至78.03點。為符合持續收嚴的監管要求，各大P2P平臺在3月調整業務方向，調整產品類型，導致行業整體收益進一步下滑。
3.3 2018年3月各類市場風險事件展示
2018年3月，違規開展/參與同業理財業務以及行銷端的不合規行為仍然是針對銀行理財處罰的重災區。其中安徽利辛農商行存在同業及理財業務風險管理流程、人員、資金未嚴格分離的行為，被當地銀監局處罰20萬元人民幣；另一方面並套取理財資金開展票據業務。另外，中國農業銀行靈寶市支行在行銷端出現了理財業務未按照規定實施“雙錄”等違規操作，被處罰50萬元。2018年大型銀行分支機搆行銷不合規行為持續爆發，相對而言區域銀行由於網點較少且分佈相對集中，整體管理效果更好，投資者在選擇理財產品時也可以更多地考慮當地具有實力的區域銀行。
貨幣基金在3月繼續維持無明顯風險事件的狀態，但監管對於貨幣基金風險的關注從未放鬆過。近期監管層對於銷售及T+0墊資問題的規範，在清除亂象的同時也對貨幣基金的便利性造成了較大的衝擊，不排除未來投資者將留存部分資金于高流動性存款業務中以應對不時之需，進而造成貨幣基金規模的微降。
相對于罰單頻出的2月，3月信託行業表現有所好轉，僅平安信託因違規向土地收購儲備中心放貸，嚴重違反審慎經營規則，被罰款30萬元人民幣。
3月P2P停業及問題平臺數量為41家，較2月減少了14家。對比2月，雖然從停業及問題平臺數量來看，3月的情況有所好轉，但從問題平臺的性質而言，3月所表現出的平臺風險更高。受合規性調整影響，2月平臺停業調整的情況較多，這中間部分平臺是主動尋求停業轉型，以適應未來的發展趨勢。但3月跑路及提現困難的銀行數量大幅增長，共占總數量的31.70%，表明該類業務仍具有較高風險，投資者在追求高收益的同時，也應警惕風險，儘量選擇規模較大，聲譽良好的平臺。
4收益指數走勢及分析
4.1 財富管理基準收益走勢及分析
在流動性環境區域寬鬆以及季末時點效應的相互影響下，2018年財富管理基準收益及經風險調整後的財富管理基準收益走勢相對平緩。不過對比兩類收益走勢來看，財富管理基準收益受信託及P2P產品的收益下滑影響，呈現出一定的向下趨勢；而經過風險調整後，受低風險產品影響更大的險調整後的財富管理基準收益則表現出了一定的上行趨勢。兩類收益不同的走勢凸顯出3月各類型產品收益受不同因素影響差異偏大。不過隨著季末的結束，4月兩類收益的變化趨勢將重新呈現趨同表現。考慮到4月市場流動性有趨緊跡象，預計兩類財富管理基準收益上行概率增大。
當月財富管理指數環比下降0.42點，至103.14點，在4月前鬆後緊的流動性環境中，財富管理指數微幅上行的概率更高。另外考慮到2018年以來各類監管檔頻發，監管導向的持續調整也將極大的增大未來財富管理指數變化的不確定性。
4.2 銀行理財產品收益指數走勢及分析
3月銀行理財收益率較2月有小幅上漲，環比上漲3BP至4.77%，其收益指數也隨即上漲0.8點至112.32點。從當月產品收益變化趨勢來看，整體寬鬆的流動性環境促使理財收益微幅回落，但在三月最後一周季末因素推動下，理財產品收益也呈現出較為明顯上漲態勢。預計在4月上旬相對寬鬆的流動性環境中，銀行理財收益或將繼續下滑。伴隨著月中MLF到期帶來的流動性壓力，銀行理財收益將在4月下旬出現一定程度的回升。不過考慮到央行對市場流動性的調控仍將持續，在監管環境不發生變動的情況下，理財收益的波動幅度不會太大。
4.3 信託理財產品收益指數走勢及分析
集合信託理財產品收益在3月結束了長達9個月的上漲趨勢，環比下滑2BP至8.08%。在收益下滑的同時，集合信託理財產品收益指數也出現回落，環比下滑0.26點至91.95點。從信託收益的走勢來看，自2016年11月，信託理財產品收益在資金面呈現出中性偏緊的態勢後，便逐步回暖。不過隨著監管環境的持續收嚴，傳統的通道業務受到了較大程度的限制，在監管環境變化以及新業務轉型調整的時期，信託行業面臨了較大的不確定性風險，產品整體收益向上動力不足，導致其收益在3月出現了微幅的回落。
從3月信託具體表現來看，隨著資管新規落地的預期持續增強以及55號文相關要求的不斷推進，信託業務模式的調整節奏也日漸緊湊。據瞭解3月中，包含了通道業務的事物管理類信託發行量環比下滑超過7成，凸顯合規性調整是目前信託業務發展的當前的主要目標。
4.4 貨幣基金產品收益指數走勢及分析
2018年，貨幣基金收益在迎來了連續2個月的下滑走勢後，終於在3月出現回升，環比上漲15BP至4.30%，同時，貨幣基金收益指數也環比上漲4.56點至130.70點。雖然貨幣基金收益在2018年初迎來了連續兩月的下滑，但絕對收益仍然處於高位，凸顯出在高利率支撐的情況下，貨幣基金收益的下滑空間較小。隨著季末效應對流動性的衝擊，貨幣基金收益迅速抬升，回升至2018年1月以上水準。雖然近期貨幣基金的監管環境持續收嚴，但考慮到此類產品高流動性、低門檻、低風險的獨特優勢，預計此類產品的市場份額不會發生明顯變動。不排除平均收益微幅上漲以保證規模穩定的可能。
4.5 P2P產品收益指數走勢及分析
2018年3月，P2P產品收益環比下滑23BP至9.27%，收益指數相應下滑1.95點至78.03點。從當前P2P產品的變化趨勢來看，整體借款期限繼續拉長，降低期限錯配的可能性，回應監管要求。與此同時，大量P2P平臺調整業務模式，將部分高收益卻不符合監管要求的業務或產品砍去，保證平臺的合規性。例如，P2P平臺你我貸便暫停了其部分不合規產品的運行，而紅嶺創投也暫停了三項業務以符合監管政策的規定。在行業合規調整的過程中，隨著高收益不合規產品的清出，P2P的整體收益必然面臨著新的一輪下滑，這種情況在備案制前後或將體現的較為明顯。因此預計4月，P2P產品收益仍有向下可能性。
4.6 財富管理收益走勢及分析
2018年3月，P2P平臺產品收益率明顯回落，環比下滑23BP，至9.27%。從收益變化來看，行業的合規性調整促使不符合監管要求的的高收益產品迅速退出，致使該類產品的平均收益迅速下滑。考慮到網貸平臺備案制臨近，各家平臺清理問題產品的步伐或將進一步提速，因此4月該來產品仍有下降空間。
在連續9個月收益上漲後，集合信託理財產品收益於3月出現微幅回落，3月的平均收益達8.08%，環比下滑2BP。自55號文後，信託通道業務的壓縮速度持續提升。至2018年3月，包含了通道業務的事物管理類信託發行量環比下滑超過7成。不過相比於P2P行業，信託通道業務的壓縮已持續了較長時間，信託行業的整體波動不太可能發生，因此預計信託產品收益在近期仍以小幅震盪為主。
銀行理財產品收益在3月繼續上漲，雖然春節過後整體資金面區域穩定，但在季末考核的影響下，理財產品收益並未出現明顯下滑的變化。不過在季末時點過後，銀行理財收益或將在4月上旬迎來一定的回檔，但隨著4月中旬資金面壓力的增大，整體收益仍將以穩健為主。
2018年3月，貨幣基金收益在利率沒有明顯回落的支撐下，環比上漲15BP至4.30%。近期貨幣基金收益與銀行理財收益相對接近，但考慮其便利性、流動性、投資門檻等因素，有一定流動性需求的投資這可選擇此類產品。不過需要注意的是，監管對於貨幣基金支付的調整，或使投資者的便利性下滑，投資者可能需要將一部分資金留存於存款類產品中以保障不時之需。
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