前兩天， 央行突然宣佈降准， 出手還相當“闊綽”。
央行行長易綱上任後， 這還是第一次實施大型貨幣調節動作：從2018年4月25日起， 下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。
雖說是局部降准， 但下調1個百分點， 就相當於釋放了4000億增量資金， 力度還是比較大的。
而且這次還嘗試了降准置換中期借貸便利（MLF）的“新玩法”， 要求銀行將各自按照“先借先還”的順序， 使用降准釋放的資金償還其所借央行的MLF。
以2018年一季度末資料估算， 操作當日償還MLF約9000億元。
也就是說， 央行一口氣釋放了約1.3萬億的流動性。 怪不得， 有那麼多人將其稱為“及時雨”。
小巴聽說不久前， 企投會學術委員鄧偉岩老師在講到中美貿易戰時， 就預測中國近期將會有降准措施出臺。
於是， 小巴立刻跑去找到了這位企投會老師和其他三位大頭，
鄧偉岩
企投會學術委員
灃合信資本總裁
降准的力度並不是很大
建議投資者保持淡定
表面上看， 本次降准釋放的流動性非常大， 但實際不然。
我認為， 本次降准是出於國內和國際兩方面的考慮：
第一， 對於銀行理財來說， 從表外轉表內是需要流動性支援的。 而國內正在加大去杠杆的力度， 前段時間銀行雖然有資金， 但是沒有放款的額度， 所以市場上的貸款是承壓的。 那麼本次降准， 是對部分銀行的適度支援。
第二， 降准也是應對中美貿易紛爭的手段。 中美貿易紛爭其實並不可怕， 但我們也要特別重視， 因為它在短期內不會結束。
目前來看， 美聯儲今年預計會繼續加息， 國內的流動性還是會受其影響。 我國需要根據美聯儲的動作， 來適度地調整自己的政策。 而這次降准， 就是適度調整的政策之一， 雖然力度不算大。
我曾經在2017年夏天和企投會的會員說過， 2018年的第一季度經濟資料將是不錯的， 第二季度會有回落， 第三季度是承壓的。 我現在仍維持這個觀點不變， 所以我認為本次降准對於宏觀經濟的影響不會非常大。
任何政策的調整都是不斷微調的過程， 它會緩慢地起作用。 當一個趨勢產生的時候， 並不會因為某項政策而馬上出現反轉。 一項政策可能只是減緩趨勢發生的速度， 使其出現波動跟震盪。 而由多種的、多次的政策相疊加， 量變到質變， 趨勢才會發生反轉。
因此， 我建議投資者要保持一顆淡定的心。 當新政策出現時不要貿然操作， “讓子彈再飛一會兒”。
余豐慧
經濟學家
經濟金融評論家
降准對股市的利好是表面的
實際上銀行和房地產最受益
首先，央行降准的主要目的是保持商業銀行流動性穩定持續，降低商業銀行融資成本，進而傳遞給中小微企業。
大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行，這幾類銀行目前存款準備金率的基準檔次為相對較高的17%或15%。隨著外匯占款餘額下降，繼續降准還有空間。
其次，央行在4月17日經濟資料全部公佈後降准，或意味著經濟增長下行壓力較大。從一季度經濟資料看，各項指標都低於預期。6.8%的GDP增速低於上年0.1個百分點，低於預期6.9%。因此，此次降准或旨在應對經濟放緩壓力。
再者，近期股市低迷，市場流動性失血非常厲害，一定程度上與整個市場流動性偏緊不無關係。此時央行降准或有一箭多雕的效果。
不過，降准對股市的所謂利好只是表面的，4000億元的增量資金並不是沖著股市來的。這種利好必然是曇花一現，提醒投資者不要被誤導、被忽悠。
而央行降准真正利好的只有兩家：銀行和房地產企業。
對於商業銀行來說，降准資金歸還了中期借貸便利到期資金，帶來兩個方面利好：一是減少了付息成本，中期借貸便利資金是要還本付息的，而準備金本身就是商業銀行自己的。二是獲得了穩定的長期資金，對於銀行經營非常有利。這次降准商業銀行是最大的獲益者。
房地產行業也是受益者。在目前經濟不確定性因素增加，企業普遍不景氣情況下，降准釋放的4000億資金或流入房地產領域。這個封堵已經很難，隨著包括銀行在內的金融產品多元化，流入房地產資金包括信貸資金在內的管道非常多。
張瑜
民生證券研究院宏觀固收主管
民生證券首席宏觀分析師
降准為資管新規做鋪墊
對債市和股市短期利好
降准或是出於短期、中期、長期三個維度的綜合考量。
首先，就本次降准而言，我認為短期考量更多，主要是擔憂短期因素集中共振造成資金價格波動過大。
短期因素具體包括：4月中下旬稅期衝擊流動性；整體金融機構超儲率處於近五年低位；為資管新規細則落地準備，提前緩釋銀行的負債端壓力；二季度債券總償還量達到高峰；平抑民營與小微企業借貸成本上行明顯的問題。
其次，後續是否會進一步降准，需要更多地聚焦在中期考量上。
為今年後續去杠杆與化解債務問題做政策鋪墊，緩釋銀行承接回表的負債壓力。本次降准的量尚且不夠，我認為後續隨著債轉股的進一步推進，不排除進一步定向降准的可能性，2000年初的成功經驗可以佐證。
最後，從長期來看，降准是貨幣調控的大勢所趨。
降准是貨幣政策從數量型向價格型轉換的一個必然需要。目前經濟存在一定下行壓力，是趁機降低準備金率的極佳時機。
那麼，對資本市場有什麼影響呢？
① 債市：短期樂觀，年中之前謹慎，長期樂觀。
短期內，長期無成本的準備金替換有期限3%左右成本的MLF9000億，同時還有4000億的增量，對於資金利率有向下牽引的作用，對債市是明確的利好，但影響不會過大；
年中之前還需要關注短期繳稅、超儲率過低、資管新規面臨落地等因素共振下的流動性不確定性；
長期隨著經濟平穩回落，債轉股實質性推進，關注進一步降准的概率，長期樂觀。
② 股市：短期流動性的增量釋放利好權益資產；長期看，經濟下行壓力仍存，中美貿易摩擦不確定性仍存，權益仍將以盈利為本。
江瀚
蘇甯金融研究院特約研究員
此次降准不會改變當前樓市趨勢
要避免資金流向樓市和股市
每次人民銀行調整貨幣政策，對於大多數人來說都驚心動魄，這麼多年，大家早就習慣了貨幣政策對於房地產市場的巨大影響，每次人民銀行一出現貨幣政策，第一反應是房價要變了。
但這次降准不會，因為國家已經逐漸明確了房子是用來住的，不是用來炒的，所以房地產市場回歸居住屬性的趨勢已經不可逆轉。
最近一段時間各家商業銀行都在不遺餘力地上調房地產信貸的利率水準，全面房貸漲價幾乎已經成為定局，在這樣的大趨勢下降准並不會改變這個趨勢。
仔細讀這次降准的要求，能發現幾句非常重要的話“為引導金融機構加大對小微企業的支持力度，增加銀行體系資金的穩定性，優化流動性結構”，此次降准目的和之前一系列政策、議所提出的方針政策都一脈相承——金融服務實體經濟，守住不發生系統性金融風險的底線不動搖。
關於降準將會產生的影響，預計有以下兩方面：
① 降低企業的融資成本。下調存款準備金率的目的是置換中期借貸便利，從而讓商業銀行的資金成本有所降低，鼓勵商業銀行將資金投放到實體經濟領域。
② 增加銀行的流動性水準。今年以來，商業銀行的流動性非常緊張，通過下調部分金融機構的存款準備金率置換中期借貸便利，能夠將銀行質押的一些抵押品給釋放出來，讓銀行不再那麼缺錢，讓市場流動性緊張得到一定程度緩解。
另外，要注意的是，根據中信證券的測算，此次降準將會向市場釋放1.3萬億的流動性，要避免這些資金成為炒房資金、炒股資金等資本市場資金，加劇中國金融的不穩定性。
小貼士：想知道更多央行降准對樓市的影響嗎？在吳曉波頻道公眾號主頁回復“降准”，即可獲得更多資訊哦。
余豐慧
經濟學家
經濟金融評論家
降准對股市的利好是表面的
實際上銀行和房地產最受益
首先，央行降准的主要目的是保持商業銀行流動性穩定持續，降低商業銀行融資成本，進而傳遞給中小微企業。
大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行，這幾類銀行目前存款準備金率的基準檔次為相對較高的17%或15%。隨著外匯占款餘額下降，繼續降准還有空間。
其次，央行在4月17日經濟資料全部公佈後降准，或意味著經濟增長下行壓力較大。從一季度經濟資料看，各項指標都低於預期。6.8%的GDP增速低於上年0.1個百分點，低於預期6.9%。因此，此次降准或旨在應對經濟放緩壓力。
再者，近期股市低迷，市場流動性失血非常厲害，一定程度上與整個市場流動性偏緊不無關係。此時央行降准或有一箭多雕的效果。
不過，降准對股市的所謂利好只是表面的，4000億元的增量資金並不是沖著股市來的。這種利好必然是曇花一現，提醒投資者不要被誤導、被忽悠。
而央行降准真正利好的只有兩家：銀行和房地產企業。
對於商業銀行來說，降准資金歸還了中期借貸便利到期資金，帶來兩個方面利好：一是減少了付息成本，中期借貸便利資金是要還本付息的，而準備金本身就是商業銀行自己的。二是獲得了穩定的長期資金，對於銀行經營非常有利。這次降准商業銀行是最大的獲益者。
房地產行業也是受益者。在目前經濟不確定性因素增加，企業普遍不景氣情況下，降准釋放的4000億資金或流入房地產領域。這個封堵已經很難，隨著包括銀行在內的金融產品多元化，流入房地產資金包括信貸資金在內的管道非常多。
張瑜
民生證券研究院宏觀固收主管
民生證券首席宏觀分析師
降准為資管新規做鋪墊
對債市和股市短期利好
降准或是出於短期、中期、長期三個維度的綜合考量。
首先，就本次降准而言，我認為短期考量更多，主要是擔憂短期因素集中共振造成資金價格波動過大。
短期因素具體包括：4月中下旬稅期衝擊流動性；整體金融機構超儲率處於近五年低位；為資管新規細則落地準備，提前緩釋銀行的負債端壓力；二季度債券總償還量達到高峰；平抑民營與小微企業借貸成本上行明顯的問題。
其次，後續是否會進一步降准，需要更多地聚焦在中期考量上。
為今年後續去杠杆與化解債務問題做政策鋪墊，緩釋銀行承接回表的負債壓力。本次降准的量尚且不夠，我認為後續隨著債轉股的進一步推進，不排除進一步定向降准的可能性，2000年初的成功經驗可以佐證。
最後，從長期來看，降准是貨幣調控的大勢所趨。
降准是貨幣政策從數量型向價格型轉換的一個必然需要。目前經濟存在一定下行壓力，是趁機降低準備金率的極佳時機。
那麼，對資本市場有什麼影響呢？
① 債市：短期樂觀，年中之前謹慎，長期樂觀。
短期內，長期無成本的準備金替換有期限3%左右成本的MLF9000億，同時還有4000億的增量，對於資金利率有向下牽引的作用，對債市是明確的利好，但影響不會過大；
年中之前還需要關注短期繳稅、超儲率過低、資管新規面臨落地等因素共振下的流動性不確定性；
長期隨著經濟平穩回落，債轉股實質性推進，關注進一步降准的概率，長期樂觀。
② 股市：短期流動性的增量釋放利好權益資產；長期看，經濟下行壓力仍存，中美貿易摩擦不確定性仍存，權益仍將以盈利為本。
江瀚
蘇甯金融研究院特約研究員
此次降准不會改變當前樓市趨勢
要避免資金流向樓市和股市
每次人民銀行調整貨幣政策，對於大多數人來說都驚心動魄，這麼多年，大家早就習慣了貨幣政策對於房地產市場的巨大影響，每次人民銀行一出現貨幣政策，第一反應是房價要變了。
但這次降准不會，因為國家已經逐漸明確了房子是用來住的，不是用來炒的，所以房地產市場回歸居住屬性的趨勢已經不可逆轉。
最近一段時間各家商業銀行都在不遺餘力地上調房地產信貸的利率水準，全面房貸漲價幾乎已經成為定局，在這樣的大趨勢下降准並不會改變這個趨勢。
仔細讀這次降准的要求，能發現幾句非常重要的話“為引導金融機構加大對小微企業的支持力度，增加銀行體系資金的穩定性，優化流動性結構”，此次降准目的和之前一系列政策、議所提出的方針政策都一脈相承——金融服務實體經濟，守住不發生系統性金融風險的底線不動搖。
關於降準將會產生的影響，預計有以下兩方面：
① 降低企業的融資成本。下調存款準備金率的目的是置換中期借貸便利，從而讓商業銀行的資金成本有所降低，鼓勵商業銀行將資金投放到實體經濟領域。
② 增加銀行的流動性水準。今年以來，商業銀行的流動性非常緊張，通過下調部分金融機構的存款準備金率置換中期借貸便利，能夠將銀行質押的一些抵押品給釋放出來，讓銀行不再那麼缺錢，讓市場流動性緊張得到一定程度緩解。
另外，要注意的是，根據中信證券的測算，此次降準將會向市場釋放1.3萬億的流動性，要避免這些資金成為炒房資金、炒股資金等資本市場資金，加劇中國金融的不穩定性。
小貼士：想知道更多央行降准對樓市的影響嗎？在吳曉波頻道公眾號主頁回復“降准”，即可獲得更多資訊哦。