股市分析：對大族鐳射的一些觀點！

大族鐳射雖身處蘋果小年， 但目前估值尚不算貴。 大族是個週期性很明顯的公司， 它跟著蘋果的創新週期走（因為蘋果貢獻34.8%的營收， 超過40%的淨利潤）， 17年為蘋果的大年， 給大族的訂單為40億， 比16年增加了135%， 同時也帶動大族總營收比16年增長66%。

然而18年為蘋果小年， iPhone機型外觀變化不大， 預計蘋果18年的訂單將減少18%， 降至33億。 所以大族的業績本應有較大的下滑， 但是PCB業務今年突然放量（因產能從國外轉移至國內和手機本部結構更複雜需要更精密的切割）， 預計18年新增8億的訂單， 剛好與蘋果訂單的下滑抵消。 而高功率（占總營收17%）約增長35%，

面板（占總營收4%）和動力電池（占總營收4%）這兩個新業務翻倍增長， 帶來18年整體營收約有30%的增長， 因為毛利率高的蘋果業務占比變小， 毛利率較低的PCB業務和高功率業務（雷射器不能自製）占比提升， 所以淨利潤率有所降低， 18年淨利潤增長也約為30%。 今天股價跌下來後， pe為32X左右， 歷史估值中樞也在30X左右， 所以估值較為合理， 若蘋果重拾兩年一換機的傳統， 19年又為蘋果大年， 相信大族有望重複17年的走勢。 而今天的走勢是因為市場擔心大功率光纖雷射器被美國限制出口。 （作者：Ke_L）