一、公司簡介
公司主要從事獸用生物製品的研發、生產與銷售， 產品種類涵蓋豬用、禽用和反芻類系列動物疫苗。 公司是口蹄疫疫苗農業部定點生產企業， 工藝技術和產品品質保持國內領先水準。 同時， 依託獸用疫苗國家工程實驗室研發平臺， 憑藉完善的銷售管道和優質的技術服務， 進而為養殖客戶提供全方位的動物疫病防控系統解決方案。 主營口蹄疫苗增速伴隨市場苗需求打開， 自12年底剝離房地產業務後， 至今營收保持15%以上增長， 利潤率提高， 利潤增速高於營收增速， 在市場競爭中成長為口蹄疫苗的壟斷巨頭。
生物製品占比應收超過95%。 2013年前曾有有25%的房地產業務， 目前生物製品主要有生產口蹄疫、豬瘟疫苗和豬圓環、豬藍耳、禽流感疫苗， 口蹄疫疫苗占比90%， 口蹄疫苗自銷量隨著市場苗開放程度逐步放量， 暫無國外銷售， 豬圓環7%， 是未來公司發力點。
銷售方面， 有政府招標的政府苗， 對中大型企業銷售的市場苗， 當前比例約1：2， 招標苗參與政府採購， 市場苗公司採用直銷模式。
二、財務印象
近年來利潤增速增大源自三費占比降低和毛利率微升導致的淨利潤率上升， 費用占比下降源自於規模效應， 但從15、16年報看出， 支撐公司業績核心的口蹄疫疫苗銷量變動為5%、-6%， 增長出現乏力， 結合公司分紅提高到業務發展成熟期的標準40%，
同時公司也在客戶深度開發和新疫苗研發上發力， 而在這些方面， 16年年報中公司提出“依託獸用疫苗國家工程實驗室研發平臺， 憑藉完善的銷售管道和深度技術服務， 進而為養殖客戶提供全方位的動物疫病防控系統解決方案”， 以及獲得了鴨坦布蘇病毒滅活疫苗、豬圓環病毒2型滅活疫苗、豬偽狂犬弱毒疫苗等4個疫苗的新獸藥證書。
2014年後， 表內資產貢獻開始下滑， 表外上升， 企業競爭力顯著提高。
公司目前主營很專注， 自剝離房地產後， 核心利潤率持續大於40， 基本維持在70%以上， 並且呈現逐年增大現象，
目前核心主要來源於疫苗製作的技術， 公司在口蹄疫苗的生產工藝懸浮培養技術和產品後端的純化濃縮技術目前在國內領先。
但目前公司存在規模很大的在建工程， 是總投資50億的金宇生物科技產業園， 分兩期， 每期25億， 目前一期已通過定向增發募資12億， 其餘部分由公司自籌， 預計工期2年， 屬於升級替代， 因為舊廠存在產能瓶頸， 將原有產能整體搬遷到產業園， 公司的說法是“金宇生物攜手西門子公司旨在踐行《中國製造2025》強國戰略， 打造國際化的生物製藥生產基地、國家工程實驗室研發平臺和人才培養共用平臺。 按照預期， 項目投產每年可形成20個以上發明專利， 5個以上新藥證書， 節能50%， 減排50%，
公司經營性現金流良好， 異動在於15年為了快速佔領市場， 採用了對大客戶優惠的條款， 之後開始走平。
從杜邦分析來看， 近三年來ROE持續下滑， 原因是淨利潤率的上升幅度小於周轉率的下降幅度，
三、產品線所處行業情況
口蹄疫疫苗行業
公司所處產業鏈上游原材料價格波動對疫苗企業影響甚微， 下游畜牧業的總體規模及發展水準對疫苗企業的發展至關重要。 根據《國家中長期動物疫病防治規劃（2012-2020）》, 口蹄疫屬於強制免疫， 按銷售管道來分，可分為政府招採苗與市場苗。
近一個世紀以來，我國動物疫苗行業經歷了從無到有→粗放式發展→政府招標規模擴大→產業技術升級→市場苗提質提價的發展歷程。
以前，養殖戶通過免費使用政府統一招標採購的口蹄疫疫苗實現免疫，疫苗生產企業通過降低疫苗效價的方式降低生產成本，政府通常以價低者中標的原則選擇疫苗供應商，最終導致的結果是政府資源配置低效和惡性競爭共存。
隨著養殖規模化浪潮，高效市場苗需求空間被打開，相對於小型養殖戶，中大規模的養殖戶願意投入更多的防疫成本，從疫病的傳播性考慮，養殖規模越大，疫病帶來的風險也越大，中大型規模養殖戶本身具有更強的防疫需求。規模化養殖戶在防疫成本上更多的投入主要體現在兩方面，一是對於強制免疫的品種願意使用更高價的市場苗，二是對於非強制免疫品種也更願意做預防。防疫費用占溫氏股份商品豬營收比例的為3.3%，和牧原股份的5.9%，規模化養殖戶對疫苗價格敏感度有限。
伴隨著規模化養殖比例提高，當前市場苗和招標苗約1：1，500頭以上規模化養殖提升到55%以上。
政策方面，2016 年4 月18 日農業部《全國生豬生產發展規劃(2016-2020 年)》規定到2020 年出欄500 頭以上規模養殖比重達到52%，並提出多項政策支援規模化養殖的發展。（目前已達到）2016 年6 月，農業部、財政部發佈《關於調整完善動物疫病防控支持政策的通知》，17 年豬瘟、藍耳退出招采，口蹄疫及禽流感推行“直補”，自2017 年1 月1 日起實施。
行業內部因素， 規模化養殖行業趨勢來自於兩方面：1、環保整治導致的散戶退出；2、規模化企業的擴產。環保整治之前，規模化程度提升的進程較為緩慢。我國豬肉消費進入平穩發展期，市場增量需求不大，因此規模化程度提升幅度=散戶退出力度。2015 年中期開始的環保整治使得大量處於禁養區、限養區的散戶大量被動退出，同時給規模化養殖企業留下足夠的擴張空間，加速了規模化進程。
（1）2015 年中期開始，國家加大環保整治力度，從東南沿海和南方水網地區開始，整治畜牧業污染，當年全國設立78 個禁養縣，124 個限養縣。2015-2016年以南方以及東南沿海一代養殖水網密集區域累計調減生豬產能約2500-3000 萬頭，占全部產能的比例8%左右；（2）2017 年，新一輪環保整治從東向西，從南到北展開：預
計調減生豬產能約1800-2000 萬頭，占比約為5%-6%；（3）通過走訪養殖戶、與農業部專家交流，我們預計環保督察的影響遠未結束，未來產能去化幅度不低於過去三年的總和：一方面禁養區仍在擴大，佛山全面禁養、無錫不設適養區域；另一方面，2018 年開始產能清退從禁養區域關停轉向非禁養區域長效監控整治，根據測算，2015-2017年因為環保問題導致生豬存欄降幅在12-15%左右，對應4000-5000 萬頭；預計18 年後存欄減少量將至少4000 萬頭，總量接近過去三年的總和。
我國生豬養殖行業正處於規模化提升階段，生豬養殖規模化提升明顯，根據我國畜牧業年鑒，年出欄量在5 萬頭以上的規模化養殖場從2007 年的50 家增加到2015 年261 家，年出欄量在50 頭以下的小型家庭化養殖從2007 年的8010 萬戶縮減到2015 年的4406 萬戶。根據農業部資料，2013 年出欄500 頭以上的養殖場出欄量占比約40.8%，較2007 年提高19 個百分點。與國外市場相比，我國生豬養殖的規模化水準尚低，可提升的空間足。根據USDA 報告，2014 年美國出欄量在5000 頭以上的規模化養殖場出欄量占整體的93%，與美國相比，我國生豬規模化養殖滲透率提升的空間非常大。
規模化企業放量程度：（1）上市公司（養殖企業+飼料企業）養殖規模加速提升。根據10 家上市公司公告規劃整理，16-19 年，上市公司養殖規模增速不斷提升，預計17-19年新增產能分別為1072 萬頭、2092 萬頭和3015 萬頭。預計2019 年10 家上市公司生豬出欄量約為8990 萬頭，占比約為13%（2016 年占比僅為4%）。（2）非上市的規模化養殖企業也將加速放量：近期申萬宏源農業團隊走訪了山東、東北的養殖企業和當地畜牧局，以山東為例，畜牧局檢測的18 家龍頭企業預計2020 年的出欄占比將有今年的16%提升至50%-60%（其中不乏大型非上市公司），這些規模化養殖企業都是市場苗的忠實用戶。
綜合來看，市場苗規模隨規模化養殖擴產速度，未來3年有望保持30%增長，招標苗規模則進一步以30%速度萎縮。
豬圓環行業
豬圓環病毒病被稱為動物界的“愛滋病”，豬圓環病毒與母豬繁殖障礙、仔豬瘦弱等有較為密切的關係，會造成豬只生長繁殖一系列不良的後果。2010 年勃林格（德國企業）的圓環疫苗被批准在中國上市，中國開始防疫圓環；2010 年9 月，普萊柯的SH 株滅活疫苗獲得批准文號，為第一個國產圓環疫苗；自此，國內開始使用豬圓環疫苗。 截止2016 年，國內豬圓環疫苗的免疫覆蓋率不到30%，遠遠低於國際平均水準。預計隨著養殖規模化提升，商品豬中圓環疫苗的滲透率有望提升至60%，則圓環疫苗的理論市場空間有望達34 億元，仍有114%增長空間。
四、競爭分析
生物股份目前在口蹄疫市場苗行業已屬於絕對龍頭，在市場苗市場佔有率達到57%，招標苗市場約22%。
而在豬圓環市場市場，外國巨頭勃林格和國內幾大寡頭佔據著主要份額。
根據公司規劃，產業園建成後，口蹄疫產能進一步釋放，滿足當前市場苗增量，同時利用自身銷售以及與規模化養殖企業管道優勢，推進豬圓環疫苗銷售。
五、公司優勢
5.1管理層優勢
公司是動物疫苗行業龍頭企業，在口蹄疫市場苗方面居於絕對領先地位。公司的成功得益于進軍口蹄疫市場苗這個細分領域，更深層次的原因在於管理團隊對市場環境的清晰認識、對公司戰略的正確定位。
1999年-2003年，公司主營生物製藥、房地產開發、羊絨紡織等業務。
2012年，公司逐漸剝離房地產業務，開始主攻生物製品。
2013-2014年，公司以高埠蹄疫為主的直銷市場苗獲得重大發展，直銷苗收入增長108%，達5.4 億元，並首次超過政府招採苗。
至今，公司開創了直達各省市超大型養殖場的點對點行銷模式，突破了原有口蹄疫疫苗主要通過政府招標、相互比價的競爭困局，驅動了口蹄疫業務新的增長模式。
集團公司董事長、總裁張翀宇十分重視人才培養和國際化戰略，強調以人為本，要借鑒、利用、引進外部人才，要堅定國際化戰略目標，產品品質標準、團隊、新園區全部要達到國際化。為此，公司於2014 年引進具有近二十年國際動保行業經驗的王永勝擔任公司副總裁、金宇大學國際獸醫學院院長，于2016 年引進具有英國特許公認會計師資格和商業諮詢服務經驗的張競擔任副總裁、金宇大學商學院院長。
公司開辦金宇大學，與中國人民大學、美國堪薩斯州立大學等國內、國際知名大學展開合作，積極組織內部培訓，為公司培養自己的技術人才和管理人才。同時，公司實施限制性股票股權激勵計畫，在一定程度上將公司管理層及核心技術（業務）骨幹與公司利益、股東利益進行綁定，提高員工積極性和工作效率。
股權激勵方面：2017年4月，3000萬股，占股本總額4.9%，對象總人數為221人，對象為公司及各子公司任職的董事、高級管理人員、中層管理人員、核心技術人員及核心業務人員以及公司董事會認為應當激勵的對公司經營業績和未來發展有直接影響的其他員工，占員工總數的20%。第一個解除限售期，以 2016 年淨利潤為基數，公司2017年淨利潤增長率不低於 20%。第二個解除限售期，以 2016 年淨利潤為基數，公司2018年淨利潤增長率不低於 45%。第三個解除限售期，以 2016 年淨利潤為基數，公司2019年淨利潤增長率不低於 75%。
5.2技術優勢及研發投入
1、 率先攻克懸浮培養技術，並成為口蹄疫懸浮培養行業標準制定者。
不過這塊隨著其餘廠商的投入，各公司的技術差異在縮小，但可以看出公司在口蹄疫苗研發處於領先地位。
2、純化工藝領先行業3-5 年
衡量動物疫苗品質的指標主要包括抗原含量、副反應率、免疫保護期、毒株類型等，目前各廠家差異較大的主要是純化工藝導致的副反應率，公司在這方面領先行業3-5 年，中短期內尚無競爭對手，公司工藝技術優勢保持行業領先，最重要的是純化工藝經驗的積累，所以本質上是技術人員（生產設備、純化路徑比較容易被模仿，但是效果並沒有公司好，主要是技術人員的作用），因此如何保證人員穩定性至關重要：（1）公司技術人員實行平臺化、流程化管理，某個技術人員無法掌握全部工藝流程，保證了公司工藝技術不容易流失；（2）對核心技術人員通過限制性股票等激勵措施來實現深度綁定，希望激發員工的創造性，增強員工的歸屬感和使命感，人員流動性極低（技術人員流動性更低）。
3、新一代口蹄疫疫苗O-A
豬用口蹄疫A-O雙價苗目前已處於新獸藥註冊階段，在未來市場需求由O型滅活疫苗為主轉為A-O雙價滅活疫苗為主的趨勢下，公司有望率先搶佔市場先機。
最新一代疫苗中農威特和生物股份將於2018年上半年取得批文，領先於其他企業。
4、豬圓環疫苗有望放量
豬圓環疫苗作為動物疫苗市場第二大品種，近年來市場競爭愈演愈烈，33 個廠家9 個品種從宣傳造勢到價格戰打得火熱，市場儼然一片紅海。直至2017 年，豬圓環疫苗的爭奪進入了“技術為王”的新階段，企業將重心轉移至產品升級中，純化苗、基因工程苗、圓環-支原體聯苗等新產品逐步進入人們的視野。
勃林格圓環為什麼優秀？濃度、純度、佐劑、便捷性是其核心競爭力。
而生物股份所產圓環產品，在濃度上超過勃林格，在純度上達到勃林格標準，幾乎沒有副反應，佐劑升級後顯著縮短了抗體產生時間和延長了保護期，便捷性與勃林格一樣能做到一針免疫，後續公司也在針對圓環開發多個聯苗，每頭份價格生物股份更是低了30%，借助口蹄疫疫苗佔領的市場，能更容易進行銷售。
5、積極儲備新疫苗產品
對標國際大型動保企業，要成長為超大型企業，一般是“核心優勢單品+多個強勢產品+更多輔助產品”，公司重視新品儲備與上市，逐步形成豬、禽、反芻產品系列格局的模式。
6、研發投入
國內疫苗企業中生物股份絕對值較高，但有提升空間
7、背靠國內外科研資源
公司擁有獸用國家工程實驗室和國家認定的企業技術中心，有利於吸引招攬國際上的高端人才，強化自身的研發能力，同時公司與中國獸醫藥品檢查所、蘭州獸醫研究所等科研單位持續開展新疫苗的研發合作。
5.3管道+服務優勢
雖然當前公司在主營口蹄疫疫苗技術上仍處於領先，但中農威特、中牧股份這兩主要競爭對手產品已在較大程度上縮小了與生物股份的差異，並以低價獲得了一定的市場份額，而生物股份已通過管道+服務形成了客戶粘性。
公司的管道優勢有：（1）公司最先開始探索市場化直銷疫苗，建立完善的“政府招標+大客戶直銷”的銷售網路，大型農牧集團幾乎都是公司的客戶，因此原有客戶產能擴張的部分依然會採購公司疫苗；（2）經過多年積澱，公司在行業內樹立了良好的口碑，管道下沉的難度較小。會因為公司的口碑採購公司的疫苗。目前，大型農牧集團（如溫氏股份、牧原股份、正大集團等，雛鷹農牧也於2017 年下半年開始採購）的種豬幾乎全部採購公司的口蹄疫疫苗進行免疫；商品豬中80%用公司產品（目前公司口蹄疫疫苗比中農威特高2 元/頭份，其他不用公司產品的養殖場主要是基於價格考量，一些建設比較好的豬舍可能會降低防疫要求，採購其他公司的疫苗。）2017 年三季報，儘管公司客戶數量在大幅增加（集團客戶增加了400 家，並且中小規模的客戶數量也顯著增加），但是由於此前公司已在市場上樹立了良好口碑，因此在提高市場佔有率的同時並未大量增加銷售費用。
而其他主要競爭對手，中農威特、中牧股份是國企，民營企業在銷售模式創新上更具有靈活性，中農威特主要採用經銷商制度，中牧股份改革後積極推進員工激勵和注重研發對公司存在一定威脅，但當前市場佔有份額和在大養殖企業中的認可度遠遠小於生物股份。
公司的服務優勢：未來疫苗企業一定會走向深度的技術服務，公司從開拓市場苗伊始就開始做服務，服務的廣度和深度也在不斷進步。公司設立專門的技術服務團隊（配置在銷售團隊中），深入養殖場瞭解需求，在差異化服務的基礎上定期為規模客戶提供免疫效果監測、病原檢測、防疫指導（講座）等服務，在提升客戶忠誠度的同時也為行銷團隊提供了第一手的養殖場資料。
六、公司自身供需預測：
需求端：口蹄疫疫苗：營收占比達到90%，目前處於滿產狀態，今年上半年完工的產業園會給公司帶來50%的產能擴充，按照公司市場苗：招標苗為3：1，按照行業市場苗增速30%，招標苗下滑30%估算，預計能滿足未來2年的市場苗需求增量，也就是口蹄疫疫苗銷量維持年25%增長。
豬圓環，營收占比7%，，2017年根據研報，在牧原股份已基本實現了進口替代，行業處於穩步放量，但目前產能如何需要進一步求證，按照研報估算，圓環收入增速18、19年有望出現100%，50%增長。
供給端：
金宇生物科技產業園區專案一期工程具體包括：①年產89,267萬頭份口蹄疫生產車間；②年產6,000萬頭份布魯氏菌病活疫苗生產車間；③年產4,431萬頭份滅活疫苗生產車間；④年產13,500萬頭份凍幹活疫苗生產車間。（作者：計然_max）
按銷售管道來分，可分為政府招採苗與市場苗。近一個世紀以來，我國動物疫苗行業經歷了從無到有→粗放式發展→政府招標規模擴大→產業技術升級→市場苗提質提價的發展歷程。
以前，養殖戶通過免費使用政府統一招標採購的口蹄疫疫苗實現免疫，疫苗生產企業通過降低疫苗效價的方式降低生產成本，政府通常以價低者中標的原則選擇疫苗供應商，最終導致的結果是政府資源配置低效和惡性競爭共存。
隨著養殖規模化浪潮，高效市場苗需求空間被打開，相對於小型養殖戶，中大規模的養殖戶願意投入更多的防疫成本，從疫病的傳播性考慮，養殖規模越大，疫病帶來的風險也越大，中大型規模養殖戶本身具有更強的防疫需求。規模化養殖戶在防疫成本上更多的投入主要體現在兩方面，一是對於強制免疫的品種願意使用更高價的市場苗，二是對於非強制免疫品種也更願意做預防。防疫費用占溫氏股份商品豬營收比例的為3.3%，和牧原股份的5.9%，規模化養殖戶對疫苗價格敏感度有限。
伴隨著規模化養殖比例提高，當前市場苗和招標苗約1：1，500頭以上規模化養殖提升到55%以上。
政策方面，2016 年4 月18 日農業部《全國生豬生產發展規劃(2016-2020 年)》規定到2020 年出欄500 頭以上規模養殖比重達到52%，並提出多項政策支援規模化養殖的發展。（目前已達到）2016 年6 月，農業部、財政部發佈《關於調整完善動物疫病防控支持政策的通知》，17 年豬瘟、藍耳退出招采，口蹄疫及禽流感推行“直補”，自2017 年1 月1 日起實施。
行業內部因素， 規模化養殖行業趨勢來自於兩方面：1、環保整治導致的散戶退出；2、規模化企業的擴產。環保整治之前，規模化程度提升的進程較為緩慢。我國豬肉消費進入平穩發展期，市場增量需求不大，因此規模化程度提升幅度=散戶退出力度。2015 年中期開始的環保整治使得大量處於禁養區、限養區的散戶大量被動退出，同時給規模化養殖企業留下足夠的擴張空間，加速了規模化進程。
（1）2015 年中期開始，國家加大環保整治力度，從東南沿海和南方水網地區開始，整治畜牧業污染，當年全國設立78 個禁養縣，124 個限養縣。2015-2016年以南方以及東南沿海一代養殖水網密集區域累計調減生豬產能約2500-3000 萬頭，占全部產能的比例8%左右；（2）2017 年，新一輪環保整治從東向西，從南到北展開：預
計調減生豬產能約1800-2000 萬頭，占比約為5%-6%；（3）通過走訪養殖戶、與農業部專家交流，我們預計環保督察的影響遠未結束，未來產能去化幅度不低於過去三年的總和：一方面禁養區仍在擴大，佛山全面禁養、無錫不設適養區域；另一方面，2018 年開始產能清退從禁養區域關停轉向非禁養區域長效監控整治，根據測算，2015-2017年因為環保問題導致生豬存欄降幅在12-15%左右，對應4000-5000 萬頭；預計18 年後存欄減少量將至少4000 萬頭，總量接近過去三年的總和。
我國生豬養殖行業正處於規模化提升階段，生豬養殖規模化提升明顯，根據我國畜牧業年鑒，年出欄量在5 萬頭以上的規模化養殖場從2007 年的50 家增加到2015 年261 家，年出欄量在50 頭以下的小型家庭化養殖從2007 年的8010 萬戶縮減到2015 年的4406 萬戶。根據農業部資料，2013 年出欄500 頭以上的養殖場出欄量占比約40.8%，較2007 年提高19 個百分點。與國外市場相比，我國生豬養殖的規模化水準尚低，可提升的空間足。根據USDA 報告，2014 年美國出欄量在5000 頭以上的規模化養殖場出欄量占整體的93%，與美國相比，我國生豬規模化養殖滲透率提升的空間非常大。
規模化企業放量程度：（1）上市公司（養殖企業+飼料企業）養殖規模加速提升。根據10 家上市公司公告規劃整理，16-19 年，上市公司養殖規模增速不斷提升，預計17-19年新增產能分別為1072 萬頭、2092 萬頭和3015 萬頭。預計2019 年10 家上市公司生豬出欄量約為8990 萬頭，占比約為13%（2016 年占比僅為4%）。（2）非上市的規模化養殖企業也將加速放量：近期申萬宏源農業團隊走訪了山東、東北的養殖企業和當地畜牧局，以山東為例，畜牧局檢測的18 家龍頭企業預計2020 年的出欄占比將有今年的16%提升至50%-60%（其中不乏大型非上市公司），這些規模化養殖企業都是市場苗的忠實用戶。
綜合來看，市場苗規模隨規模化養殖擴產速度，未來3年有望保持30%增長，招標苗規模則進一步以30%速度萎縮。
豬圓環行業
豬圓環病毒病被稱為動物界的“愛滋病”，豬圓環病毒與母豬繁殖障礙、仔豬瘦弱等有較為密切的關係，會造成豬只生長繁殖一系列不良的後果。2010 年勃林格（德國企業）的圓環疫苗被批准在中國上市，中國開始防疫圓環；2010 年9 月，普萊柯的SH 株滅活疫苗獲得批准文號，為第一個國產圓環疫苗；自此，國內開始使用豬圓環疫苗。 截止2016 年，國內豬圓環疫苗的免疫覆蓋率不到30%，遠遠低於國際平均水準。預計隨著養殖規模化提升，商品豬中圓環疫苗的滲透率有望提升至60%，則圓環疫苗的理論市場空間有望達34 億元，仍有114%增長空間。
四、競爭分析
生物股份目前在口蹄疫市場苗行業已屬於絕對龍頭，在市場苗市場佔有率達到57%，招標苗市場約22%。
而在豬圓環市場市場，外國巨頭勃林格和國內幾大寡頭佔據著主要份額。
根據公司規劃，產業園建成後，口蹄疫產能進一步釋放，滿足當前市場苗增量，同時利用自身銷售以及與規模化養殖企業管道優勢，推進豬圓環疫苗銷售。
五、公司優勢
5.1管理層優勢
公司是動物疫苗行業龍頭企業，在口蹄疫市場苗方面居於絕對領先地位。公司的成功得益于進軍口蹄疫市場苗這個細分領域，更深層次的原因在於管理團隊對市場環境的清晰認識、對公司戰略的正確定位。
1999年-2003年，公司主營生物製藥、房地產開發、羊絨紡織等業務。
2012年，公司逐漸剝離房地產業務，開始主攻生物製品。
2013-2014年，公司以高埠蹄疫為主的直銷市場苗獲得重大發展，直銷苗收入增長108%，達5.4 億元，並首次超過政府招採苗。
至今，公司開創了直達各省市超大型養殖場的點對點行銷模式，突破了原有口蹄疫疫苗主要通過政府招標、相互比價的競爭困局，驅動了口蹄疫業務新的增長模式。
集團公司董事長、總裁張翀宇十分重視人才培養和國際化戰略，強調以人為本，要借鑒、利用、引進外部人才，要堅定國際化戰略目標，產品品質標準、團隊、新園區全部要達到國際化。為此，公司於2014 年引進具有近二十年國際動保行業經驗的王永勝擔任公司副總裁、金宇大學國際獸醫學院院長，于2016 年引進具有英國特許公認會計師資格和商業諮詢服務經驗的張競擔任副總裁、金宇大學商學院院長。
公司開辦金宇大學，與中國人民大學、美國堪薩斯州立大學等國內、國際知名大學展開合作，積極組織內部培訓，為公司培養自己的技術人才和管理人才。同時，公司實施限制性股票股權激勵計畫，在一定程度上將公司管理層及核心技術（業務）骨幹與公司利益、股東利益進行綁定，提高員工積極性和工作效率。
股權激勵方面：2017年4月，3000萬股，占股本總額4.9%，對象總人數為221人，對象為公司及各子公司任職的董事、高級管理人員、中層管理人員、核心技術人員及核心業務人員以及公司董事會認為應當激勵的對公司經營業績和未來發展有直接影響的其他員工，占員工總數的20%。第一個解除限售期，以 2016 年淨利潤為基數，公司2017年淨利潤增長率不低於 20%。第二個解除限售期，以 2016 年淨利潤為基數，公司2018年淨利潤增長率不低於 45%。第三個解除限售期，以 2016 年淨利潤為基數，公司2019年淨利潤增長率不低於 75%。
5.2技術優勢及研發投入
1、 率先攻克懸浮培養技術，並成為口蹄疫懸浮培養行業標準制定者。
不過這塊隨著其餘廠商的投入，各公司的技術差異在縮小，但可以看出公司在口蹄疫苗研發處於領先地位。
2、純化工藝領先行業3-5 年
衡量動物疫苗品質的指標主要包括抗原含量、副反應率、免疫保護期、毒株類型等，目前各廠家差異較大的主要是純化工藝導致的副反應率，公司在這方面領先行業3-5 年，中短期內尚無競爭對手，公司工藝技術優勢保持行業領先，最重要的是純化工藝經驗的積累，所以本質上是技術人員（生產設備、純化路徑比較容易被模仿，但是效果並沒有公司好，主要是技術人員的作用），因此如何保證人員穩定性至關重要：（1）公司技術人員實行平臺化、流程化管理，某個技術人員無法掌握全部工藝流程，保證了公司工藝技術不容易流失；（2）對核心技術人員通過限制性股票等激勵措施來實現深度綁定，希望激發員工的創造性，增強員工的歸屬感和使命感，人員流動性極低（技術人員流動性更低）。
3、新一代口蹄疫疫苗O-A
豬用口蹄疫A-O雙價苗目前已處於新獸藥註冊階段，在未來市場需求由O型滅活疫苗為主轉為A-O雙價滅活疫苗為主的趨勢下，公司有望率先搶佔市場先機。
最新一代疫苗中農威特和生物股份將於2018年上半年取得批文，領先於其他企業。
4、豬圓環疫苗有望放量
豬圓環疫苗作為動物疫苗市場第二大品種，近年來市場競爭愈演愈烈，33 個廠家9 個品種從宣傳造勢到價格戰打得火熱，市場儼然一片紅海。直至2017 年，豬圓環疫苗的爭奪進入了“技術為王”的新階段，企業將重心轉移至產品升級中，純化苗、基因工程苗、圓環-支原體聯苗等新產品逐步進入人們的視野。
勃林格圓環為什麼優秀？濃度、純度、佐劑、便捷性是其核心競爭力。
而生物股份所產圓環產品，在濃度上超過勃林格，在純度上達到勃林格標準，幾乎沒有副反應，佐劑升級後顯著縮短了抗體產生時間和延長了保護期，便捷性與勃林格一樣能做到一針免疫，後續公司也在針對圓環開發多個聯苗，每頭份價格生物股份更是低了30%，借助口蹄疫疫苗佔領的市場，能更容易進行銷售。
5、積極儲備新疫苗產品
對標國際大型動保企業，要成長為超大型企業，一般是“核心優勢單品+多個強勢產品+更多輔助產品”，公司重視新品儲備與上市，逐步形成豬、禽、反芻產品系列格局的模式。
6、研發投入
國內疫苗企業中生物股份絕對值較高，但有提升空間
7、背靠國內外科研資源
公司擁有獸用國家工程實驗室和國家認定的企業技術中心，有利於吸引招攬國際上的高端人才，強化自身的研發能力，同時公司與中國獸醫藥品檢查所、蘭州獸醫研究所等科研單位持續開展新疫苗的研發合作。
5.3管道+服務優勢
雖然當前公司在主營口蹄疫疫苗技術上仍處於領先，但中農威特、中牧股份這兩主要競爭對手產品已在較大程度上縮小了與生物股份的差異，並以低價獲得了一定的市場份額，而生物股份已通過管道+服務形成了客戶粘性。
公司的管道優勢有：（1）公司最先開始探索市場化直銷疫苗，建立完善的“政府招標+大客戶直銷”的銷售網路，大型農牧集團幾乎都是公司的客戶，因此原有客戶產能擴張的部分依然會採購公司疫苗；（2）經過多年積澱，公司在行業內樹立了良好的口碑，管道下沉的難度較小。會因為公司的口碑採購公司的疫苗。目前，大型農牧集團（如溫氏股份、牧原股份、正大集團等，雛鷹農牧也於2017 年下半年開始採購）的種豬幾乎全部採購公司的口蹄疫疫苗進行免疫；商品豬中80%用公司產品（目前公司口蹄疫疫苗比中農威特高2 元/頭份，其他不用公司產品的養殖場主要是基於價格考量，一些建設比較好的豬舍可能會降低防疫要求，採購其他公司的疫苗。）2017 年三季報，儘管公司客戶數量在大幅增加（集團客戶增加了400 家，並且中小規模的客戶數量也顯著增加），但是由於此前公司已在市場上樹立了良好口碑，因此在提高市場佔有率的同時並未大量增加銷售費用。
而其他主要競爭對手，中農威特、中牧股份是國企，民營企業在銷售模式創新上更具有靈活性，中農威特主要採用經銷商制度，中牧股份改革後積極推進員工激勵和注重研發對公司存在一定威脅，但當前市場佔有份額和在大養殖企業中的認可度遠遠小於生物股份。
公司的服務優勢：未來疫苗企業一定會走向深度的技術服務，公司從開拓市場苗伊始就開始做服務，服務的廣度和深度也在不斷進步。公司設立專門的技術服務團隊（配置在銷售團隊中），深入養殖場瞭解需求，在差異化服務的基礎上定期為規模客戶提供免疫效果監測、病原檢測、防疫指導（講座）等服務，在提升客戶忠誠度的同時也為行銷團隊提供了第一手的養殖場資料。
六、公司自身供需預測：
需求端：口蹄疫疫苗：營收占比達到90%，目前處於滿產狀態，今年上半年完工的產業園會給公司帶來50%的產能擴充，按照公司市場苗：招標苗為3：1，按照行業市場苗增速30%，招標苗下滑30%估算，預計能滿足未來2年的市場苗需求增量，也就是口蹄疫疫苗銷量維持年25%增長。
豬圓環，營收占比7%，，2017年根據研報，在牧原股份已基本實現了進口替代，行業處於穩步放量，但目前產能如何需要進一步求證，按照研報估算，圓環收入增速18、19年有望出現100%，50%增長。
供給端：
金宇生物科技產業園區專案一期工程具體包括：①年產89,267萬頭份口蹄疫生產車間；②年產6,000萬頭份布魯氏菌病活疫苗生產車間；③年產4,431萬頭份滅活疫苗生產車間；④年產13,500萬頭份凍幹活疫苗生產車間。（作者：計然_max）