[摘要]
根植水泥且較早佈局、打造綜合型危廢處置新巨頭公司2014年以水泥業務借殼上市， 在優化水泥產能佈局的同時， 2015年起啟動水泥窯協同處置危廢（宏揚專案）、危廢焚燒（灌南專案）等項目， 並通過自批自建+合作開發的模式， 逐步搭建起綜合危廢處置+水泥的業務結構， 在手儲備專案豐富。 2017年營業收入50.7億元， 歸母淨利潤3.5億元。 水泥業務盈利穩健， 淨利潤3.33億元（內部抵消前）；環保業務成長迅速， 淨利潤1.17億元（內部抵消前）。
水泥窯協同處置危廢領域有望快速推進， 公司佔據多重優勢水泥窯協同處置危廢具備更加環保、單位投資少（約為傳統焚燒1/4左右）、運營成本低（折舊少、無需助燃、無需尾渣處置）、建設週期短等優勢，
青海區域水泥龍頭， 高盈利能力可持續公司現有熟料產線4條， 產能合計576萬噸， 其中青海434萬噸， 廣東142萬噸。 公司是青海地區水泥龍頭， 產能占比27%， 競爭格局穩固。
展望未來， 青海、西藏等地需求端受基建拉動持續性較強， 水泥產量增速或仍將高於全國；供給端受環保壓力，
水泥窯協同處置高彈性標的預計2018-2020年公司EPS為0.84/1.11/1.38元/股， 當前股價對應2018年PE19倍。 水泥窯協同處置危廢行業處於快速成長階段， 公司紮根水泥行業， 著力打造水泥窯協同為主線的綜合型危廢處理模式。 公司在手儲備危廢產能220萬噸/年， 若儲備專案陸續投產則業績彈性較大， 給予“買入”評級。
風險提示：水泥價格下跌導致水泥盈利下滑；危廢專案投產進度低於預期；危廢行業競爭加劇導致盈利下滑