1)17年營收30億, 淨利潤8.58億。 加權每股收益0.88元, 全面攤薄每股收益0.83元。
2)18年經營目標營收40億, 淨利潤10億。
3)懂事會建議每股現金分紅0.45元。
一, 17年的經營業績是有所保留的
管理層確定的17年經營目標是營收36億, 淨利潤7億。 營收目標沒有完成。 實際上由於收入確認節點的原因, 接駁業務有相當一部分做了事沒有當年確認, 可以從以下幾個方面印證:
1)17年確認的接駁收入只有11億, 但是根據公開信息, 管理層表示17年村村通完成通氣用戶在30萬戶以上, 光這一項接駁收入就應該在12億以上。 百川歷年來的盈利大頭都是靠商品房接駁和工商戶接駁,
2)從庫存資料來看, 存貨從16年5.4億大幅增加到10億, 按照報表說明是本報告期因經營規模擴大, 已施工但尚未驗收結算形成的工程施工增加所致。 根據財務報告, 工程施工專案下的庫存接近9億元。
3)從預收款的資料來看, 從16年4.3億大幅度增加大12億, 報表說明主要原因是燃氣用戶增加收到燃氣銷售款增加, 和收到的工程款增加。 根據財務報告, 預收燃氣接駁4.8億, 預收燃氣具銷售款3億。 工程方面的預收款大大超過燃氣銷售預收款。
個人主觀預計, 17年村村通有5到10萬戶沒有進入收入確認。
二, 18年的淨利潤目標是偏保守的
17年荊州燃氣1到11月0.72億淨利潤沒有並表, 加上這一塊, 公司備考淨利潤應該是9.3億, 備考全面攤薄每股收益0.9元。
18年荊州燃氣有0.8億以上淨利潤並表。 18年燃氣銷售收入由於用戶的大幅度增加應該有比較可觀的放量。 18年國家很可能把燃氣資產的折舊年限從20年改為30年, 從而釋放出利潤。 根據管理層的表示, 18年工商戶接駁會爆發, 這是一項極高毛利的業務。
根據上面的幾個理由, 個人主觀預測18年淨利潤可能能夠達到11億到12億之間, 每股預期收益1.1元左右。
三, 大比例現金分紅側面驗證了利潤的高品質
600681上市以來, 被資本玩家買來賣去, 年年苟延殘喘。 這次超過淨利潤50%以上的現金分紅, 按照最新收盤價, 市價分紅率高達3.6%。