中美貿易關係緊張，豆油能否獨善其身？

近段時間國際市場對於中美貿易關係問題高度重視，任何風吹草動可能都會讓投資者對此感到擔憂，從而在美豆及油脂等期貨上得到反應，且隨著近幾日中美兩國在各自進出口商品政策方面的連續過招，市場對或逐步升級的貿易戰也愈發緊張，那麼在不穩定的週邊環境因素影響下，國內豆油市場能否獨善其身呢？

中美貿易摩擦逐漸升級

本周中美兩國在貿易關係問題上的摩擦更加頻繁，先是4月16日中國電信設備製造巨頭中興遭到美國商務部處罰，未來7年禁止美國公司向中興通訊銷售零部件、商品、軟體和技術。

4月17日，美國商務部宣佈，對產自中國的鋼制輪轂產品發起反傾銷和反補貼調查，當天，美商務部還初裁從中國進口的通用鋁合金版存在補貼行為。隨後我國商務部公佈對原產於美國的進口高粱反傾銷調查的初步裁定，根據裁定，自2018年4月18日起，進口經營者在進口原產於美國的進口高粱時，應依據裁定所確定的各公司保證金比率（178.6%）向中華人民共和國海關提供相應的保證金，據路透社報導，有貿易行業人士稱，這一費用遠遠高於他們的預期。 4月19日，我國商務部公佈了對原產于美國、歐盟和新加坡的進口鹵化丁基橡膠（也稱鹵代丁基橡膠）反傾銷調查的初裁裁定。因此，中美兩方的貿易衝突加劇，

令國際市場對於美豆出口的擔憂情緒加重，雖然就長線來看，若中國對進口美豆加征關稅的政策的真的實施，對於國內豆類商品市場價格具有利好提振，但是就短期來看，雙方對於涉及上百億美元商品進出口措施的實施方面還相對謹慎。因5月15日美國將舉行聽證會對自我國出口到美的500億美元商品是否加征關稅而進行討論， 3月份時美總統特朗普也宣稱對我國商品徵稅計畫推遲到6月實施，而我國對進口美豆的徵稅的具體實施日期將視美國而定，因此6月前在美豆進出口上雙方或以談判為主，國際市場對美豆出口情況的擔憂或成短期反復炒作重心。

據4月19日美國農業部周度出口銷售報告顯示，

2017/18年度迄今美國對華大豆出口銷售總量比上年同期減少18.5%，上周是減少18.2%。加之市場傳言五六兩月我國或將各到港近900萬噸大豆，在美豆進入種植期及巴西大豆創紀錄1.18億噸的豐產，且國內也有部分廠商的團隊提前進入南美進行考察，短期美豆期貨或因出口份額被擠佔而承壓，未來我國油廠開機率或因港口大豆集中到港而被迫上升，隨著各地區氣溫回升迅速，油脂消費淡季下的豆油前景並不樂觀。但據海關資料顯示， 2017年我國進口大豆總量的53%來自巴西，阿根廷為7%，美國為34%，因此從南美進口大豆並不足以滿足我國需求， 6月後即便我國優先訂購南美大豆，需求缺口或有從美國找回的可能，從長線來說對於美豆及國內豆類商品市場是個利好消息。

國內基本面弱勢持續

清明節後我國豆油消費能力逐漸下降，如下圖所示，本周全國主要廠商豆油成交量下滑至周均9萬噸，低於前期的周均12萬噸。截至4月15日，國內沿海主要油廠豆油商業庫存量約118萬噸，高於去年同期的108萬噸，國內豆油市場供需基本面較弱。近段時間週邊市場紛繁複雜，中美貿易摩擦、中東地緣性政治因素、馬來西亞棕櫚油增產等消息多空交織，暫無強勢利好或利空因素扛起指引方向的大旗，令連豆油期貨反復頻繁震盪，雖然本周國內豆油行情止跌企穩，但終端市場消化能力有限，油廠出庫速度並不理想，基本面偏弱及未來難以預料的政策性措施，也令多地經銷商反映採取維持5-10天走貨量的快進快出銷售策略為主，

短期來說國內豆油偏弱的基本面難有明顯改善。

綜上所述，短期週邊市場或以炒作擔憂美豆出口為主，但因6月前我國對進口美豆是否加征關稅計畫暫時無法確定具體實施時間，因此美豆期貨或將受市場輿論導向而反復震盪，在缺乏週邊市場實質指引的情況下，國內連豆油期貨也或將維持橫盤震盪，鑒於國內豆油基本面偏弱，市場採購謹慎，及未來兩月的大豆集中到港，短期國內豆油行情或將呈穩中趨弱態勢。因我國對於進口美豆是否加征關稅計畫或在6月後塵埃落定，且在未來南美大豆無法滿足我國需求後美豆出口有望轉好，長線來看，國內豆油行情或在下半年才有強勢發力可能。建議貿易商短期以維持剛需，高拋低吸快進快出為主，謹慎觀望中美在農產品政策上的變化，消費淡季且行情頻繁震盪時不宜採取一勞永逸式的囤貨策略。

在缺乏週邊市場實質指引的情況下，國內連豆油期貨也或將維持橫盤震盪，鑒於國內豆油基本面偏弱，市場採購謹慎，及未來兩月的大豆集中到港，短期國內豆油行情或將呈穩中趨弱態勢。因我國對於進口美豆是否加征關稅計畫或在6月後塵埃落定，且在未來南美大豆無法滿足我國需求後美豆出口有望轉好，長線來看，國內豆油行情或在下半年才有強勢發力可能。建議貿易商短期以維持剛需，高拋低吸快進快出為主，謹慎觀望中美在農產品政策上的變化，消費淡季且行情頻繁震盪時不宜採取一勞永逸式的囤貨策略。