國務院發展研究中心金融研究所助理研究員 王洋
2018年是十九大後中國經濟邁入高品質發展的第一年。
宏觀經濟評價標準從增長速度等總量指標轉向結構和效率指標，
從短期經濟表現轉到宏觀杠杆率控制、重大風險防範化解等長期可持續發展目標。
一季度經濟平穩開局固然可喜，
而結構調整、動能轉換的加快則更具意義。
一季度，
中國經濟當季同比增長6.8%，
連續三個季度穩定。
從產業結構看，
第二產業增速回升到6.3%，
第三產業增速回落到7.5%。
但由於第三產業增速仍高於第二產業，
第三產業對經濟增長的貢獻進一步增大。
從支出結構看，
投資和外貿有回落跡象，
消費有回升表現，
增長模式繼續由投資和外需主導向消費主導轉變。
一季度固定資產投資同比增長7.5%，
增速比1-2月份回落0.4個百分點；社會消費品零售總額同比增長9.8%，
增速比1-2月份加快0.1個百分點；貨物出口增長7.4%，
3月份出現了負增長。
具體從投資來看，
內在結構動力出現切換。
製造業投資增長3.8%，
比去年放緩1個百分點。
基礎設施投資增長13.0%，
比去年末大幅放緩6個百分點。
房地產投資增長10.4%，
比去年末加快3.4個百分點。
民間投資增長8.9%，
比1-2月份加快0.8個百分點，
比去年末加快2.9個百分點。
製造業延續了實體經濟的復蘇態勢。
由於民營企業的投資通常比國有企業更依賴盈利水準，
因此民間投資增長反映了市場活力的增強和效益的改善。
房地產投資保持較快增長，
這來自於房地產庫存去化、銷售維持良好、前期房地產企業大規模購地並滯後通過土地購置費計入房地產開發投資。
房地產市場的持續高景氣也帶動了傢俱、建築裝潢等房地產產業鏈的消費需求增長，
並使得房地產類貸款在新增貸款中占比維持在一半的高位。
鑒於房地產價格上漲的壓力和房地產總體發展空間的約束，
應加快房地產長效機制的建設。
基建投資的增長則受到去年以來國家有關部門出臺的一系列規範地方政府融資、遏制地方政府隱性債務增長的政策影響。
宏觀經濟表現不能脫離去杠杆、防風險、強監管的政策背景。
金融體系和企業部門都延續了去杠杆。
M2增長持續減速，
社會融資規模同比大幅少增，
整體信用趨於收縮；2月末規模以上工業企業資產負債率同比下降0.8個百分點；一季度全國工業產能利用率回升至76.5%；1-2月份全國規模以上工業企業實現利潤總額增速升至16.1%，
顯示出經濟發展的品質提高和效益改善。
國家統計局在公佈一季度宏觀經濟資料的同時，
宣佈自4月起定期發佈基於勞動力調查獲得的城鎮調查失業率資料，
以準確及時反映全國的就業失業狀況。
這體現了就業為民生之本，
高品質發展根本上是人的發展，
也有助於完善宏觀經濟政策的目標和實施。
可能影響後續經濟增長的因素包括：地方政府投資進一步減速後的滯後拖累效應，
房地產調控的壓力和變數，
主要經濟體貨幣政策正常化的衝擊，
中美貿易摩擦的演變，
等等。
但即使經濟增速繼續放緩，
也應保持定力，
更加重視內部改革和長期目標，
把結構調整、風險化解放在首位，
不計較一城一地一時的得失，
加快從政府投資主導、負債擴張的粗放型增長向市場力量驅動、民營資本為主體的集約型增長轉變。
全國城鎮調查失業率的下降趨勢和物價水準的溫和走勢為保持宏觀政策穩定性創造了條件。
