提示聲明：
本文涉及的行業及個股分析來源於券商研究報告， 僅為分析人士對該行業及個股的個人觀點， 不代表中證網觀點， 不作為投資者買賣股票的依據， 股市有風險， 投資須謹慎。
1、韻達股份：在加速度的跑道上繼續狂奔
申萬宏源集團股份有限公司
事件。 公司公告2018年3月份快遞服務主要經營指標,完成業務量5.79億件,同比增長61.73%;快遞服務業務收入10.19億元,同比增長40.17%。
服務品質提高助力“加速度”。 快遞物流服務逐漸成為網路購物體驗重要的環節,電商對快遞行業的需求開始升級。 公司有效申訴率自2017年初連續持續保持“通達系”較低水準,服務品質的大幅提升,助力公司業務量持續跑贏行業。
單件收入變化彰顯公司對未來業務發展的極強信心。 自2017年開始,公司逐步提升加盟商自跑比例,對於總部而言,由於過去一直延續賺面單錢、中轉費小幅虧損的模式,加盟商自跑比例提升雖然帶來單件收入的下降,但是能夠帶來單件毛利的小幅提升。 2018年3月平均單件收入同比下降13%,我們認為價格的變化大概率與公司包裹重量變輕有關。 一方面,包裹重量變輕能夠進一步節省中轉部分的成本,進而帶來公司毛利的小幅提升。
卓越的成本管控拓寬公司護城河。 行業將逐漸從“價格競爭”轉向“服務競爭”,而無論是提高服務的時效性,或者是提升作業環節全程的管控力,均需加大轉運中心、運輸車輛、飛機等重資產的投入。 公司前瞻性的優化轉運中心佈局,並成為“通達系”中唯一一家轉運中心100%自營的公司,這些將顯著提高快遞公司總部對全網路的管控能力,降低整體運營成本。 2015-2016年公司轉運中心成本的增幅僅為11.22%、24.1%,遠低於業務量增速。
投資建議。 優秀的成本管控能力,將助力公司在未來的競爭中走的更穩、更好,而持續跑贏行業的業務量增速更是內部精細化管理、優秀的路由規劃能力以及轉運中心前瞻性佈局等方面的最終體現。