CCTD｜沿海動力煤市場企穩的背後

2月初，沿海動力煤開始下行，截止目前，環渤海5500大卡動力煤現貨價格由2月2日的770元/噸，下跌到4月16日的569元/噸，累計下跌201元/噸，跌幅達26.1%。

而近期沿海動力煤價格出現企穩跡象：環渤海地區5500動力煤價格連續3天維穩在569元/噸；環渤海四港貨船比自4月3日開始出現回落；4月13日-18日，環渤海5港日均調出量151.78萬噸，較4月6日-12日增加了31.08萬噸，增幅高達25.74%。港口銷售出現如此積極變化，既有大秦線檢修減少港口調入量的影響，更有進口煤限制政策開始發力，電廠採購管道由國外轉向國內的影響。

2016年我國進口煤月均進口量2100萬噸， 2017年7月-12月進口煤限制政策執行期間，月均進口煤量在2300萬噸左右，而放開進口煤限制政策後， 2018年一季度月均進口煤量在2500萬噸左右，因此，重啟進口煤限制政策後，進口煤將減少200-400萬噸/月，也就是說電廠對沿海港口採購將增加約10萬噸/天。

據CCTD中國煤炭市場網資料顯示，

沿海六大電廠4月份平均日耗66.85萬噸/天，同比增加了3.25萬噸，增幅5.1%， 4月19日六大電庫存1366萬噸，可用天數20.3天。電廠目前日耗水準同比有所增長，但增幅不大，而庫存和可用天數均處於較高水準，即便扣除掉進口轉內采部分，電廠近期北方港出口採購增長部分仍達到20萬噸/天以上，那麼是什麼因素導致電廠近期開始積極增加採購呢？

首先，追蹤一下1-2月份全國煤炭供需情況，根據測算1-2月份，全國商品煤產量5.86億噸，煤炭進口4877萬噸，出口68萬噸，合計1-2月份商品煤總供應量為6.34億噸，而根據電力、化工、鋼材、及建材行業產品產量推算1-2月份全國商品煤消費量6.43億噸。根據上述推算1-2月份煤炭供應並不寬鬆。那麼為何自2月起沿海動力煤價格就連續下行呢？

如果對煤炭市場保持關注的話，我們會發現1-3月中旬期間，除沿海市場動力煤價格下行外，其餘的化工煤、冶金煤價格不僅沒有下跌反而因供應偏緊出現一定程度上漲。個人認為是取暖季電煤集中供應導致此段時間低價長協電煤供應趨於寬鬆，這是導致市場電煤價格連續下滑的主要原因。理由是：1-3月份鐵路煤炭運輸量6億噸，同比增長6097萬噸，其中鐵路電煤運輸量4.4億噸，同比增長6098萬噸。而電煤消費方面1-3月電力行業耗煤量約為5.57億噸（個人測算，如存在偏差請見諒），同比增長4800萬噸，電煤供應增量超過電煤消費增量約1200萬噸。此外，沿海動力煤借著去年季節性供應偏緊形勢超漲是導致此次動力煤價格大幅下行，

直接回落到綠色區間的直接原因。國家在此過程中通過調控階段性電煤供應，削減電煤消費旺季價格支撐作用，放大電煤消費淡季對價格的下行壓力，從而引導市場煤價格回歸綠色區間，回歸理性定價。

隨著市場電煤價格回歸綠色區間，為防止煤價繼續回落並跌破煤炭上下游雙贏區間，國家開始對煤炭供應進行調控，重啟進口煤政策只是國家出手的第一招，但絕不是最後一招。同時，我們也要看到3月份全國原煤產量僅為2.9億噸，加上進口2670萬噸，供應量也不是很高，相對於2017年3月全國商品煤3.13億噸消費量來看，近期煤炭供需關係可以判斷為供需平衡、略顯寬鬆，遠沒有到供應寬鬆程度。

鑒於目前並不過於寬鬆的煤炭供應局面和相對低位並處於合理區間的煤炭價格，

再加上大秦線檢修對環渤海港口調入減量的影響，電廠為降低迎峰度夏備煤期間市場煤價格上漲所帶來的煤炭成本增長風險，隨著近期電廠日耗增長和進口煤採購受限，電廠開始增加國內港口動力煤採購，以保證在夏季用煤高峰來臨前儲備足夠高的庫存，從而帶動環渤海動力煤市場止跌企穩。

但對於迎峰度夏期間動力煤價格上漲幅度，我們不要過於樂觀，首先動力煤價格過度上漲不符合國家調控預期，其次，主要產煤省份產量節後仍未充分釋放，以陝西為例：2018年1月18日，陝西正常生產礦井有266處，而截止4月12日，陝西省正常生產礦井僅188處，也就是說節後尚有78處礦井尚未複產；鄂爾多斯方面，截止4月13日地方煤礦汽運量在130萬噸/天，較1月19日減少了57萬噸；山西省3月20日提出“五個一律”，要求各級煤炭管理部門和煤礦企業嚴把驗收關口，認真做好煤礦複產複建驗收工作。也就是說目前三大主要產煤省份，產量並未充分恢復，後期煤炭產量釋放足以保證迎峰度夏耗煤需求增長。因此，對於動力煤後市個人持有維穩已現，小漲可待判斷。

煤市前沿煤你不可

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截止4月13日地方煤礦汽運量在130萬噸/天，較1月19日減少了57萬噸；山西省3月20日提出“五個一律”，要求各級煤炭管理部門和煤礦企業嚴把驗收關口，認真做好煤礦複產複建驗收工作。也就是說目前三大主要產煤省份，產量並未充分恢復，後期煤炭產量釋放足以保證迎峰度夏耗煤需求增長。因此，對於動力煤後市個人持有維穩已現，小漲可待判斷。