資本市場對外開放再迎重磅消息， 首家H股“全流通”試點企業來了！
中國證監會新聞發言人高莉20日在回應H股“全流通”試點最新進展時表示， 經過各方面的共同努力， 目前試點各項準備工作基本就緒， 現正式推出首家H股“全流通”試點——聯想控股股份有限公司。
高莉強調， 證監會下一步將始終與香港有關方面保持密切溝通， 積極穩妥、循序漸進， “成熟一家、推出一家”， 有序推進H股“全流通”試點。
同日， 中國結算和深交所聯合發佈H股“全流通”試點業務實施細則， 對H股“全流通”試點登記存管、交易結算業務等基礎性規則作出明確。 試點初期， 先實現投資者減持賣出的功能。
市場人士分析， H股全流通類似A股股權分置改革， 將對活躍港股市場起到積極作用。 2005年4月的A股股權分置改革， 在為上市公司拓寬融資管道、盤活存量資產的同時， 還為此前的非流通股引入了定價機制，
H股全流通
H股是指在香港上市和買賣的境內企業外資股。 H 股全流通， 是指採取H股架構上市的內地企業， 將其尚未公開交易的國有股及法人股等內資股， 轉為外資股並在港股市場上公開交易（轉化為H股交易流通）。
目前， 最早也是唯一的H股全流通案例是2005年10月建設銀行以H股全流通的方式在香港上市。 其他H股的上市公司均屬於部分流通。 根據現行的規則， 赴港上市的內地公司法人股和國有股（統稱內資股）不參與上市流通。
為何選擇聯想控股？
此前， 中國證監會新聞發言人常德鵬就開展H股“全流通”試點相關事宜答記者問時表示， 證監會將從四個方面擇優選擇試點企業：
一是符合外商投資准入、國有資產管理、國家安全及產業政策等有關法律規定和政策要求。
二是所屬行業符合創新、協調、綠色、開放、共用的發展理念， 符合國家產業政策發展方向， 契合服務實體經濟和支援“一帶一路”建設等國家戰略， 且具有一定代表性的優質企業。
三是存量股份的股權結構相對簡單， 且存量股份市值不低於10億港元。
四是公司治理規範， 企業內部決策程式依法合規， 具備可操作性， 能夠充分保障股東知情權、參與權和表決權。
2017年11月20日， 聯想控股曾建議修改公司章程， 新增“內資股可轉換為外資股”。 彼時， 市場普遍認為這項修改很大可能就是為H股全流通作準備。
2018年3月27日， 聯想控股高級副總裁兼首席執行官寧旻在該公司2017年業績發佈會上表示，
H股全流通影響幾何？
中信證券認為， 推進“滬港深”市場一體化， 利好香港資本市場。 時隔12年， “H股全流通”啟動， 為巨量內資非流通股引入市場定價機制， 意義非凡。 除了將大股東與其他股東的利益一致外， “H股全流通”解決困擾中國內地與香港兩地資本市場的特有歷史遺留問題， 提升投資者信心。 同時， “H股全流通”後， 將提升H股公司在各項全球指數中的權重， 流動性的增強亦會加大對於海外投資者的吸引力。 更重要的是， 長期來看也會增強公司治理和企業競爭力，
Wind資料顯示， 截至2007年年底， A股市場總股本為21910.70億股， 其中， 非流通股本為11930.7億股， 占比54.5％， 相較於2005年改革初期下降了10.6個百分點。 截至2018年1月， 非流通股本比例下降至13.8％。 在此期間， 內地企業的資本化率、A股交易率、A股換手率等主要指標均有明顯提升。
平安信託認為， H股全流通， 配合港交所近期一系列制度改革， 如允許“同股不同權”公司、尚未盈利或者沒有收入的生物科技公司也能上市等， 有望吸引更多優質公司赴港上市， 提升港股市場的吸引力。
1全流通有望修復相關公司估值和提高流動性
截至2018年1月31日， 超過80％的H股公司非流通股占其總股本比例大於60％， 這導致了這些公司在恒生系列指數、MSCI系列指數等重要指數中的權重偏低，公司市值、權重和企業規模、市場佔有率等並不相稱。
2全流通將增強大股東激勵和中資在港股的話語權
短期H股全流通帶來的內資股股東減持壓力相對可控，長期將解決內資股股東與H股同股同權卻不同利的問題，同時增強大股東激勵和改善公司治理。
民生證券認為，H股全流通對已上市H股企業改革、國家金融戰略實施、香港市場發展均有明顯正面意義。通過全流通提升企業價值，增加股票流通性，促進公司內部治理和激勵的完善。為了獲得H股市場更好的價格評估，大股東將更有動力改善經營品質和業績表現。隨著全流通試點政策逐步推行，預計A+H上市公司將能夠長期受益。
H股試點的名單還會有哪些？
港交所資料顯示，截至2017年底，共有252家H股上市公司，占港股總市值和2017年總交易金融的比例分別為19.9％和34.8％。收益與互聯互通機制的開啟，H股公司的市值和交易金額占比在2017年同比分別增長27.1％和39.9％，增速遠大於2016年。
截至2018年1月31日，香港股市H股上市公司中，未上市流通的內資股股本合計5931.28億股，等價市值約2.79萬億港元，為相應已流通市值的2.3倍，占香港市場已流通總市值的7.37％左右。
部分H股公司股本及市值
本文源自中國證券報
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這導致了這些公司在恒生系列指數、MSCI系列指數等重要指數中的權重偏低，公司市值、權重和企業規模、市場佔有率等並不相稱。2全流通將增強大股東激勵和中資在港股的話語權
短期H股全流通帶來的內資股股東減持壓力相對可控，長期將解決內資股股東與H股同股同權卻不同利的問題，同時增強大股東激勵和改善公司治理。
民生證券認為，H股全流通對已上市H股企業改革、國家金融戰略實施、香港市場發展均有明顯正面意義。通過全流通提升企業價值，增加股票流通性，促進公司內部治理和激勵的完善。為了獲得H股市場更好的價格評估，大股東將更有動力改善經營品質和業績表現。隨著全流通試點政策逐步推行，預計A+H上市公司將能夠長期受益。
H股試點的名單還會有哪些？
港交所資料顯示，截至2017年底，共有252家H股上市公司，占港股總市值和2017年總交易金融的比例分別為19.9％和34.8％。收益與互聯互通機制的開啟，H股公司的市值和交易金額占比在2017年同比分別增長27.1％和39.9％，增速遠大於2016年。
截至2018年1月31日，香港股市H股上市公司中，未上市流通的內資股股本合計5931.28億股，等價市值約2.79萬億港元，為相應已流通市值的2.3倍，占香港市場已流通總市值的7.37％左右。
部分H股公司股本及市值
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