4月20日， 中國結算和深交所聯合發佈了《H股“全流通”試點業務實施細則（試行）》， 同一時刻， 證監會新聞發言人高莉於例行新聞發佈會上表示， 經過各方面共同努力， 目前H股“全流通”試點各項準備工作基本就緒， 現正式推出首家H股“全流通”試點——聯想控股（03396）， 一時間， 全流通開啟了刷屏模式。
什麼是全流通？
簡單來說， 就是此前H股不能上市流通的內資股， 現在可以在港股市場交易了。
長期以來， 在中國內地註冊成立的企業， 在香港市場發行的離岸股票即為“H股”， 以港元交易和收取股息。 而該企業在中國內地發行的其它股票，
內資股股東和離岸外資股股東同是普通股股東， 享有相同的權利， 承擔相同的義務。 不過， 內資股如果未在中國內地股票市場上市， 則難以流通。 只能在中國法人或自然人、合格國外機構投資者或戰略投資者之間轉讓， 且轉讓一般須獲得國資委、證監會等監管機關的許可。
而H股全流通則將容許將“內資股”轉為“外資股”， 全放在港股市場流通交易， 令大股東有機會減持套現。
全流通執行背景
近年上市的內地央企均採用H股架構， 而其H股流通比多數在30%以下。 這直接導致其在恒生系列指數以及MSCI系列指數等重要標杆指數中的權重偏低， 其市值、權重和其企業規模（盈利規模、資產規模、業內市占率）等嚴重不相稱。
H股全流通歷史
最早也是目前唯一的H股全流通案例是2005年10月建設銀行（601939CH/939.HK）以H股全流通的方式在香港上市外。 之前重啟H股全流通的政策導向包括：2017年6月， 新一輪《內地與香港關於建立更緊密經貿關係安排》（CEPA）下的《投資協議》及《經濟技術合作協定服務貿易協定簽署》， 提出在金融合作領域的一個重點， 就是推動H股全流通。 此外， 在2017年7月， 人民銀行《2017中國金融穩定報告》也提出， 將拓寬境內企業境外上市融資管道，
選擇試點企業標準
此前， 中國證監會新聞發言人常德鵬表示將從四個方面選擇試點企業：
一是符合外商投資准入、國有資產管理、國家安全及產業政策等有關法律規定和政策要求；
二是所屬行業符合創新、協調、綠色、開放、共用的發展理念， 符合國家產業政策發展方向， 契合服務實體經濟和支援“一帶一路”建設等國家戰略， 且具有一定代表性的優質企業；
三是存量股份的股權結構相對簡單， 且存量股份市值不低於10億港元；
四是公司治理規範， 企業內部決策程式依法合規， 具備可操作性， 能夠充分保障股東知情權、參與權和表決權。
為什麼選擇聯想？
按照之前選擇試點企業標準來看， 聯想控股首先符合國家產業政策發展方向， 是國家重點支持的高新技術企業；其次聯想的海外佈局， 既符合國家政策要求， 也適應了中國“一帶一路”的條件；並且聯想控股存量股份占比較大， 非流通股份占比超80%， 市值近500億；重要的一點是， 聯想控股股權架構比較簡單， 聯想控股的股權架構簡單， 主要股東包括中國科學院、泛海集團、員工持股以及公眾持股等四大內資股和兩大H股。
其實此前聯想進入試點企業已有徵兆， 2017年11月20日， 聯想控股曾建議修改公司章程， 新增“內資股可轉換為外資股”； 2018年3月27日， 聯想控股高級副總裁兼首席執行官寧旻在該公司2017年業績發佈會上表示，
全流通意義
首先是確保大股東和公眾股東的利益保持一致， 利於企業經營。 以往內資股由於沒法在港股市場流通， 基本上大股東是沒辦法從股價上漲中得到好處， 因為沒法減持， 也沒法做股權質押。 因此以往港股市場均出現A+H上市公司估值比純H股估值更高。
內資股轉為可交易的H股， 將為H股公司提供更有利的融資格局， 大股東在全流通過程中將獲得更多流通股， 和境外投資者的利益越趨一致， 將有更大動力經營好公司業務， 有望提升相關公司的估值水準。
其次推進“滬港深”市場一體化，利好香港資本市場。除了將大股東與其他股東的利益一致外，“H股全流通”解決困擾中國內地與香港兩地資本市場的特有歷史遺留問題，提升投資者信心。同時，“H股全流通”後，將提升H股公司在各項全球指數中的權重，流動性的增強亦會加大對於海外投資者的吸引力。更重要的是，長期來看也會增強公司治理和企業競爭力，並吸引更多的內地企業赴港上市，利好香港資本市場發展。
有哪些可實行全流通標的？（附全標的圖）
目前在港上市的H股中，一些權重較大的藍籌股都已經通過A+H股構架實行了全流通，但仍有152只H股未在A股上市，港股通標的裡非流通的H股也達到了19只。
截至目前，H股非流通市值共計2.55萬億港元，港股市值35.6萬億，非流通市值占港股總市值比例7.2%。
在港股152只未流通個股中，其中有11只個股非流通比例占比高達80%，142只個股占比高達50%，占所有非流通個股的93.4%，也就是說，在152只H股中有93%的非流通股市值占比都在50%。
附發佈原文
為貫徹落實黨的十九大關於推動形成全面開放新格局的決策部署，支持H股“全流通”試點安全高效啟動，經中國證監會批准，4月20日，中國結算和深交所聯合發佈了《H股“全流通”試點業務實施細則（試行）》（以下簡稱《實施細則》），並于當日起施行。
H股“全流通”是境外（主要是香港）上市公司相關股東所持的在境內登記、無法在境外上市流通的股份，轉登記至境外市場後，相應持有人通過中國結算在境外市場買賣該公司股份的相關安排。試點初期，先實現投資者減持賣出的功能。此次試點工作是加快推進新時代資本市場改革開放，深化境外上市制度改革的重要舉措，將進一步優化境內企業境外上市融資環境，對支持香港融入國家發展大局，促進香港金融市場穩定具有重要意義。
《實施細則》是規範H股“全流通”試點登記存管、交易結算業務的基礎性規則，包括總則、帳戶安排、跨境轉登記、存管和持有明細維護、交易委託與指令傳遞、清算交收、名義持有人服務、風險管理和附則共9章，共46條。登記存管上，試點股份完成跨境轉登記後，在境外以中國結算的名義記載於香港結算帳戶系統，在境內通過H股“全流通”專用帳戶實現試點股份的承載和明細維護；交易結算上，投資者通過境內證券公司提交相關股份賣出委託指令，最終在香港聯交所實現對試點股份的減持，獲得的港幣劃入其按外匯管理要求開立的專用資金帳戶。
下一步，中國結算將按照中國證監會的統一部署，在《實施細則》的框架下，進一步發佈H股“全流通”試點業務指南，並聯合深交所對相關參與方進行指導，共同穩妥有序推進試點準備工作，切實保障相關股東的合法權益，確保H股“全流通”試點平穩落地、穩健運行。
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其次推進“滬港深”市場一體化，利好香港資本市場。除了將大股東與其他股東的利益一致外，“H股全流通”解決困擾中國內地與香港兩地資本市場的特有歷史遺留問題，提升投資者信心。同時，“H股全流通”後，將提升H股公司在各項全球指數中的權重，流動性的增強亦會加大對於海外投資者的吸引力。更重要的是，長期來看也會增強公司治理和企業競爭力，並吸引更多的內地企業赴港上市，利好香港資本市場發展。
有哪些可實行全流通標的？（附全標的圖）
目前在港上市的H股中，一些權重較大的藍籌股都已經通過A+H股構架實行了全流通，但仍有152只H股未在A股上市，港股通標的裡非流通的H股也達到了19只。
截至目前，H股非流通市值共計2.55萬億港元，港股市值35.6萬億，非流通市值占港股總市值比例7.2%。
在港股152只未流通個股中，其中有11只個股非流通比例占比高達80%，142只個股占比高達50%，占所有非流通個股的93.4%，也就是說，在152只H股中有93%的非流通股市值占比都在50%。
附發佈原文
為貫徹落實黨的十九大關於推動形成全面開放新格局的決策部署，支持H股“全流通”試點安全高效啟動，經中國證監會批准，4月20日，中國結算和深交所聯合發佈了《H股“全流通”試點業務實施細則（試行）》（以下簡稱《實施細則》），並于當日起施行。
H股“全流通”是境外（主要是香港）上市公司相關股東所持的在境內登記、無法在境外上市流通的股份，轉登記至境外市場後，相應持有人通過中國結算在境外市場買賣該公司股份的相關安排。試點初期，先實現投資者減持賣出的功能。此次試點工作是加快推進新時代資本市場改革開放，深化境外上市制度改革的重要舉措，將進一步優化境內企業境外上市融資環境，對支持香港融入國家發展大局，促進香港金融市場穩定具有重要意義。
《實施細則》是規範H股“全流通”試點登記存管、交易結算業務的基礎性規則，包括總則、帳戶安排、跨境轉登記、存管和持有明細維護、交易委託與指令傳遞、清算交收、名義持有人服務、風險管理和附則共9章，共46條。登記存管上，試點股份完成跨境轉登記後，在境外以中國結算的名義記載於香港結算帳戶系統，在境內通過H股“全流通”專用帳戶實現試點股份的承載和明細維護；交易結算上，投資者通過境內證券公司提交相關股份賣出委託指令，最終在香港聯交所實現對試點股份的減持，獲得的港幣劃入其按外匯管理要求開立的專用資金帳戶。
下一步，中國結算將按照中國證監會的統一部署，在《實施細則》的框架下，進一步發佈H股“全流通”試點業務指南，並聯合深交所對相關參與方進行指導，共同穩妥有序推進試點準備工作，切實保障相關股東的合法權益，確保H股“全流通”試點平穩落地、穩健運行。
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