上市之路一波三折 湘佳牧業被高負債壓彎腰

見習記者 韓永先 本報記者 陳鋒 北京報導

湖南湘佳牧業股份有限公司”生產模式。

“公司+基地+農戶模式， 是很多養殖企業目前熱衷的經營模式，

但並不是大規模養殖企業發展的標準化、規模化、規範化趨勢。 ”東北證券分析師對記者表示， “公司+農戶的模式是在目前國內養殖行業小而散市場下的優選模式， 一方面這種模式可以享受國家補貼， 獲得政策支持， 但另一方面也存在著弊端， 易造成監管難以全覆蓋， 出現食品安全問題。 ”

湘佳牧業在招股書中也認為， 影響行業發展的不利因素， 首要就是疫情的爆發， 其次就是受利益驅動， 部分農戶可能會採用不恰當的方法生產出不符合食品安全要求的畜禽產品， 造成食品安全事件。 一旦發生重大食品安全事件， 行業內企業都將受到重大影響。

募投項目前景難料

據博亞和訊資料庫監測， 今年4月份白羽肉雞供應量將增加，

而雞肉終端市場偏弱， 不利市場價格， 預計毛雞價格將跌破7元/公斤， 重回6元/公斤時代。

在此行情下， 湘佳牧業拋出5.55億元規模募資專案， 逆勢擴張， 產能如何消化， 盈利預期能有多大？

湘佳牧業稱， 1000萬羽優質雞標準化養殖基地建設專案總投資為16534.67萬元， 專案建成後， 種雞場年存欄10萬套種雞， 年產種蛋1000萬枚；正常年一批可養殖黃羽肉雞 201.60萬羽， 每年養殖5批左右。 單價按12元/公斤計算， 每羽雞平均重為1.7公斤， 即可實現年均收入2.04億元， 年均利潤總額1511.81萬元， 稅後內部收益率可達12.98%， 高於基本折現率7%， 專案投資回收期包括建設期為8.24年。

2017年， 湘佳牧業包括外購產品在內的產銷率為99.15%， 尚不能滿負荷運轉， 活禽產能利用率為83.88%， 屠宰產能利用率僅為76.44%。

募投專案達產後的新增巨量產能將如何消化， 前景仍不清晰。

而按照目前的雞價測算， 毛雞價格將跌破7元/公斤， 幾乎僅為湘佳牧業測算的一半， 公司募投項目還未成行， 將可能直接面臨不能盈利的風險。

“一般養殖產業鏈上下游有延伸、現金類資產儲備充足、歷史表現穩健的企業信用水準較高。 ”聯合資信評估有限公司分析師譚心遠表示， “但對行業景氣度處於週期中末端、養殖品種單一、投資激進、現金類資產儲備不足、債務期限與投資回報期限不匹配的企業應保持謹慎。 ”

編輯：嚴暉 主編：陳鋒