作者：唐維 胡華雄
白馬股近日慘跌。
白馬板塊中跌幅最大的， 汽車板塊要算一個；而汽車板塊中跌得最慘的， 又非廣汽集團莫屬。 公開的行情資料顯示， 廣汽集團已連續9個交易日下跌， 今天早盤還一度跌停。
連續大跌的背後， 是靚麗的業績資料， 股價的頹勢與業績的靚麗對比非常“扎眼”：
廣汽集團總營收自2009年度開始， 實現連續9年增長， 淨利潤則是自2013年度開始5年增長， 且公司淨利潤增速在最近3個年度呈持續提升態勢。
最新的財務資料顯示， 廣汽集團在體量已非常大的情況下， 2017年度營收同比增速仍高達44.84%， 淨利潤同比增速更高達71.53%。
由此可見， 公司是市場公認的白馬公司。
白馬股的下跌並非孤例， 多隻其他類型的白馬股近日也遭遇“重錘”， Wind白馬股指數已連續6個交易日下跌， 貴州茅臺、中國平安也連續數個交易日下跌， 不過調整幅度普遍沒有汽車股大。
汽車上市公司業績分化 今年來龍頭公司銷售增速整體下滑
實際上， 在國內汽車整車上市公司中， 近兩年分化非常明顯：在上汽集團、廣汽集團等龍頭整車企業營收和利潤持續增長的同時， 部分二三線整車企業的營收和利潤卻出現下滑趨勢，
另外， 根據部分龍頭車企的銷售快報， 今年以來其銷售增速也出現下滑趨勢。
還是以廣汽集團為例， 集團旗下主要投資企業今年1月汽車累計銷量為21.02萬輛， 同比增速為25.11%， 但到了3月末， 前3個月累計銷量為50.84萬輛， 累計同比增速僅為11.21%。
上汽集團的銷售增速今年來總體也呈逐月下降的趨勢。
從主要整車公司的機構股東持股資料來看， 至少截至2017年末， 這些公司的機構股東並無大幅度的增減倉操作。
新政將如何影響車主、車企？
習近平主席在博鼇論壇上宣佈了我國擴大製造業開放的重大舉措：下一步要儘快放寬外資股比限制特別是汽車行業外資限制， 今年將相當幅度降低汽車進口關稅。
17日， 發改委給出了汽車行業分類型實行過渡期開放的時間表：
2018年取消專用車、新能源汽車外資股比限制；
2020年取消商用車外資股比限制；
2022年取消乘用車外資股比限制， 同時取消合資企業不超過兩家的限制。
5年過渡期後， 汽車行業將全部取消限制。
降關稅將改變國內汽車消費結構
我們先來看看， 降低汽車進口關稅， 車主能省多少錢？對行業有何影響？
以下為一輛完稅價格為30萬元的進口汽車， 關稅從25%降低到5%之後的價差。
25%關稅：
5%關稅：
當然，降到5%是很理想化的數字，具體會降多少現在還不確定。這裡有個計算公式，有興趣可以替換成自己中意的車型來試一試：
關稅=關稅價格×關稅稅率
消費稅={（完稅價格+關稅)/（1-消費稅稅率）}×消費稅稅率
增值稅=（完稅價格+關稅+消費稅）×增值稅稅率
興業證券測算後稱，假設進口關稅降到5%，則稅率的下降使得消費者支付價格下降約為16%。以原本一輛48萬左右的進口車為例，關稅降低後價格約為40萬，可以吸引部分消費者，刺激消費者對豪華車的需求，從而影響國內汽車市場的消費格局，豪華車占比將有所提升。由於自主品牌仍具有較高性價比，受到擠壓的主要是中高端車型，預計其占比會有所下降。
放開外資股比，國內車企將面臨博弈
平安證券認為，未來的競爭，必將是整個產業鏈的競爭，中國需要在關鍵技術領域走出具備國際競爭力的企業。在商用車領域，認為濰柴動力所處的領域和具備的實力非常符合未來的發展戰略，未來最有望受益；宇通客車已經在新能源和客車領域具備非常明顯的優勢。強烈推薦宇通客車，推薦濰柴動力，建議關注吉利汽車。
華泰證券認為，外資股比逐步放開，尤其是新能源汽車股比放開，將加速外資新能源企業國內建廠的進程，有利於拉動國內新能源汽車上下游產業鏈發展，但自主新能源汽車廠商或將面臨競爭壓力。中長期看，國內傳統合資廠商將面臨博弈，行業競爭將更加充分，真正有競爭力的自主龍頭有望實現產銷規模進一步提升。
建議關注具有核心競爭力廠商如上汽集團、廣汽集團，國產零部件龍頭如華域汽車、福耀玻璃、星宇股份、濰柴動力和威孚高科等。
興業證券認為，外資股比放開將在幾個方面影響中國汽車行業：
首先，對已有合資企業來講，由於中外雙方簽訂的合資期限仍較長，短期內可以繼續享受中國汽車行業發展帶來的紅利，中長期的影響要看合資雙方的各自情況，相對弱勢的一方可能會受到負面影響。
其次，對於擁有吉利汽車、廣汽傳祺、上汽榮威等具有自主品牌的車企，充分的市場競爭有利於其發揮靈活的企業制度、加大研發投入力度、加快技術進步，在中國市場角逐中取得相對勝利，並有望借此走出國門，開拓國際市場。
第三，自貿區的新能源汽車外資股比放開時間點可能靠前，將利好特斯拉等新能源汽車外資企業。
25%關稅：
5%關稅：
當然，降到5%是很理想化的數字，具體會降多少現在還不確定。這裡有個計算公式，有興趣可以替換成自己中意的車型來試一試：
關稅=關稅價格×關稅稅率
消費稅={（完稅價格+關稅)/（1-消費稅稅率）}×消費稅稅率
增值稅=（完稅價格+關稅+消費稅）×增值稅稅率
興業證券測算後稱，假設進口關稅降到5%，則稅率的下降使得消費者支付價格下降約為16%。以原本一輛48萬左右的進口車為例，關稅降低後價格約為40萬，可以吸引部分消費者，刺激消費者對豪華車的需求，從而影響國內汽車市場的消費格局，豪華車占比將有所提升。由於自主品牌仍具有較高性價比，受到擠壓的主要是中高端車型，預計其占比會有所下降。
放開外資股比，國內車企將面臨博弈
平安證券認為，未來的競爭，必將是整個產業鏈的競爭，中國需要在關鍵技術領域走出具備國際競爭力的企業。在商用車領域，認為濰柴動力所處的領域和具備的實力非常符合未來的發展戰略，未來最有望受益；宇通客車已經在新能源和客車領域具備非常明顯的優勢。強烈推薦宇通客車，推薦濰柴動力，建議關注吉利汽車。
華泰證券認為，外資股比逐步放開，尤其是新能源汽車股比放開，將加速外資新能源企業國內建廠的進程，有利於拉動國內新能源汽車上下游產業鏈發展，但自主新能源汽車廠商或將面臨競爭壓力。中長期看，國內傳統合資廠商將面臨博弈，行業競爭將更加充分，真正有競爭力的自主龍頭有望實現產銷規模進一步提升。
建議關注具有核心競爭力廠商如上汽集團、廣汽集團，國產零部件龍頭如華域汽車、福耀玻璃、星宇股份、濰柴動力和威孚高科等。
興業證券認為，外資股比放開將在幾個方面影響中國汽車行業：
首先，對已有合資企業來講，由於中外雙方簽訂的合資期限仍較長，短期內可以繼續享受中國汽車行業發展帶來的紅利，中長期的影響要看合資雙方的各自情況，相對弱勢的一方可能會受到負面影響。
其次，對於擁有吉利汽車、廣汽傳祺、上汽榮威等具有自主品牌的車企，充分的市場競爭有利於其發揮靈活的企業制度、加大研發投入力度、加快技術進步，在中國市場角逐中取得相對勝利，並有望借此走出國門，開拓國際市場。
第三，自貿區的新能源汽車外資股比放開時間點可能靠前，將利好特斯拉等新能源汽車外資企業。